Fluence Energy(FLNC.US)出货、毛利持续增长,财务情况不断好转,年内有望实现盈利
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·美股公司简评 工业 出货、毛利持续增长,财务情况不断好转,年内有望实现盈利 核心观点 公司发布 Q1’24 财报, 量—— (1)营收:3.64 亿美元,同比+17.4%,环比-45.9%; (2)出货:确收储能系统 1.0GWh,环比-0.5GWh,同比+0.2GWh; (3)新签订单:11 亿美元,折合 1.2GW/2.8GWh,同比增长 32.5%,环比增长 53.9%。 利—— (1)净利润:净利润-2600 万美元,亏损幅度收窄,年内有望实现盈利; (2)毛利率:10.5%,同比+6.3pct,环比-1.1pct。毛利率连续两个季度超过 10%。 展望——FY’24 收入 27~33 亿美元,EBITDA 5000-8000 万美元。 事件 公司发布 24’Q1 季报 当地时间 2 月 8 日,公司发布 24’Q1 季报,季度营收 3.64 亿美元,同比+17.4%,环比-45.9%;净利润-2600 万美元(亏损,Q1'23为-3700 万美元,Q4'23 为+500 万美元);毛利率 10.5%,同比+6.3pct,环比-1.1pct。 简评 财务方面,营收快速增长,亏损收窄,将于 FY’24 实现盈利 公司上市于 2021 年,FY’21、FY’22、FY’23 分别收入 5.94、11.99、22.18 亿美元,净亏损 1.62、2.89、1.05 亿美元。亏损额明显收窄,其中 Q4’23 已实现盈利 500 万美元。Q1’24 公司营收 3.64 亿美元,净亏损 2600 万美元,公司在业绩交流会上指出 FY’24 有望实现收入 27-33 亿美元,EBITDA 5000-8000 万美元,将于 FY’24实现盈利。 营收出货方面,公司增长迅速 公司 FY’21、FY’22、FY’23 出货量(确收口径)分别为 2.1GWh、3.7GWh、5.9GWh,Q1’24 出货量 1.0GWh,出货量逐年高增。毛利率方面,FY’21、FY’22、FY’23 毛利率分别为 2.2%、-0.2%、6.6%,其中 Q4’23、Q1’24 毛利率分别达到了 11.6%、10.5%,连续两个季度超过 10%。 首次评级 增持 朱玥 zhuyue@csc.com.cn 010-8513-0588 SAC 编号:S1440521100008 SFC 编号:BTM546 雷云泽 leiyunze@csc.com.cn SAC 编号:S1440523110002 发布日期: 2024 年 02 月 22 日 当前股价: 19.16 美元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 -5.38/-10.74 -0.88/-12.73 -17.59/-48.29 12 月最高/最低价(美元) 31.13/15.26 总股本(万股) 17,863.30 流通股本(万股) 12,713.38 总市值(亿美元) 31.73 流通市值(亿美元) 31.73 近 3 月日均成交量(万) 237.10 主要股东 AES Grid Stability 35.20% 股价表现 相关研究报告 -18%2%22%42%62%82%2023/2/212023/3/212023/4/212023/5/212023/6/212023/7/212023/8/212023/9/212023/10/212023/11/212023/12/212024/1/21Fluence Energy纳斯达克综指Fluence Energy(FLNC.O) 1 美股公司简评报告 Fluence Energy 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表1: 公司营收增长迅速,绝大部分营收来自储能系统(单位:百万美元) 资料来源:Fluence,中信建投 根据公司财报,公司的业务与产品大致可分为三类,第一类是储能系统解决方案(Energy storage solutions),包含电池、PCS、冷却系统、消防系统、连接件、通信系统等;第二类是运维服务,主要是产品交付给业主后继续运维业主的资产;第三类则是公司的数字化平台及应用、交易系统等软件服务。 图表2: 公司出货量逐年提升,21、22、23 财年分别达到 2.1GWh、3.7GWh、5.9GWh,Q1’24 出货量 1.0GWh 资料来源:Fluence,中信建投 订单方面,公司单季度新签订单量创纪录,在手订单充足,业务管道储备丰富 订单方面,公司储能系统、服务、数字应用三大业务板块订单量都在增长。Q1’24 新签订单达到 11.34 亿美元,折合储能系统 1.2GW/2.8GWh,创历年各季度纪录。在手订单(backlog)Q1’24 末亦达到 37 亿美元,超过FY’23 各季度末 27~29 亿美元的水平。业务管道(pipeline,指尚未签约但有望在 24 个月内履行的订单)达到13.2GW。 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%0100200300400500600700800Q1'21Q2'21Q3'21Q4'21Q1'22Q2'22Q3'22Q4'22Q1'23Q2'23Q3'23Q4'23Q1'24Energy storage solutionsServices and DigitalRevenue YoYRevenue QoQ-100%-50%0%50%100%150%200%00.511.522.5FY'21Q1'22Q2'22Q3'22Q4'22Q1'23Q2'23Q3'23Q4'23Q1'24Energy Storage solutions GWh (Revenue Rec basis)GWh YoYGWh QoQ 2 美股公司简评报告 Fluence Energy 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 图表3: 公司新签订单增长迅速,Q1’24 达到创纪录的 2.8GWh、11.34 亿美元 资料来源:Fluence,中信建投 盈利能力方面,公司毛利率逐步提升,亏损逐步收窄,今年有望实现盈利 公司业务毛利率逐步提升,受锂价上升影响,22 年毛利为负,23 年锂价下降明显,公司毛利率随之转正,并在 Q4’23、Q1’24 连续两个季度超过 10%。单 Wh 毛利随着出货量和毛利率的增长有所提高,Q1’23~Q3’23 维持在$0.01~0.02/Wh 之间,Q4’23 单 Wh 毛利迅速增长,超过$0.05/Wh,Q1’24 维持高于$0.04/Wh 水平。 图表4: 历经 22 年锂价上涨后,23 年毛利率已转正,Q4’23、Q1’24 连续两个季度超过 10%,Q4’23 单 Wh 毛利超$0.05 资料来源:Fluence,中信建投 公司亏损逐步收窄,于 23’Q4 首次录得
[中信建投]:Fluence Energy(FLNC.US)出货、毛利持续增长,财务情况不断好转,年内有望实现盈利,点击即可下载。报告格式为PDF,大小1.81M,页数9页,欢迎下载。
