医药行业周报：医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 2 月 7 日医药板块情绪和估值低点已至，利好政策频发，坚定看好后续反弹行情回顾：本周（2024/01/31-2024/02/06）恒生指数上涨 2.8%，恒生医疗保健指数下跌 7.4%，在 12 个指数行业中排名末位。医疗保健行业跑输大市。子行业表现：医疗保健提供商与服务（+4.2%），医疗保健技术（+2.9%），制药（+1.5%），医疗保健设备与用品（-2.9%），生物科技（-4.3%），生命科学工具和服务（-9.4%）。2023 年医保数据公布。1）收入和支出增速基本持平。2023 年，包括职工和城乡居民在内的基本医保统筹基金（含生育保险）收入27110.66 亿元，较 2022 年增加了 3890 亿元，同比增长 16.8%；同口径统筹基金支出22043.12 亿元，较 2022 年增加了 3211 亿元，同比增长 17.1%。2）2023年收入较支出多出 5067.54 亿元（即当年结余）。3）国谈药品支出由2019 年的 494 亿元增加到了 2023 年的 1389 亿元。尽管当前医保控费是主旋律，但长期来看我们认为医保支出规模和医保结余有望逐年增长。国家医保局拟推新机制，提升新药挂网效率。2 月 6 日，国家医保局就《关于建立新上市化学药品首发价格形成机制，鼓励高质量创新的通知》征求意见。新上市化学药品在各省药品采购平台首次申报挂网时，企业可依据医保部门公布的评价量表进行自我测评，量表涵盖药学、临床价值和循证证据三方面。根据分值，药品将进入高、中、低三个组别。自评分数越高，表明药品创新价值越大，其首发价格自由度也越高，并可享受绿色通道挂网及稳定期保护等政策扶持。投资启示：近期 CXO 子板块波动较大，情绪波及至整个医药板块，恒生医疗保健指数周内下跌6.0%，大幅跑输大盘，其中CXO和创新药板块跌幅居前，分别为-9.4%/-4.3%。国家医保局优化创新药定价新机制，有望进一步明确医保谈判降价预期，长期内促进创新药研发回报和竞争良性化。随着近期板块的持续调整，我们认为短期内板块具有较高弹性，并看好 2-3 月的股价修复机会。个股选择上，我们继续看好产品具有竞争力、大催化剂落地确定性强的康方生物和先声药业。估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司) *截至 2024 年 2 月 6 日行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)石药集团1093 HK买入10.006.140.5920.6579.58.61.711.50NA中国生物制药1177 HK买入4.552.970.1790.20415.313.41.631.57NA康方生物9926 HK买入67.0043.15-0.0720.893NA44.46.875.77NA科伦药业002422 CH买入36.7024.841.6221.86715.313.32.031.89NA金斯瑞生物1548 HK买入27.6014.00-0.0690.004NA402.48.6410.10NA通化东宝600867 CH买入14.419.620.6260.74315.412.92.322.04NA药明合联2268 HK买入42.0017.360.2350.57468.127.83.232.70NA荣昌生物9995 HK买入59.0017.80-1.673-0.659NANA2.442.70NA海吉亚医疗6078 HK买入48.0027.051.3781.68118.014.82.432.09NA先声药业2096 HK买入14.005.340.4720.60510.48.11.401.19NA德琪医药6996 HK买入4.401.33-0.677-0.349NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性49.5041.000.8541.06748.038.45.795.20NA药明生物2269 HK中性35.0018.161.1861.51814.111.01.641.42NA翰森制药3692 HK中性14.3012.800.4870.54724.221.52.552.28NA康宁杰瑞制药9966 HK中性7.404.28-0.309-0.336NANA2.202.71NA平均23.851.43.203.08NA2/236/2310/23-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 2 月 7 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态NMPA 官网发布《2023 年度药品审评报告》。2023 年，药审中心受理新药临床试验申请（IND）2997 件，同比增加 33.56%；新药上市许可申请（NDA）470 件，同比增加 40.72%。化学药品方面，批准 IND 1448 件，同比增加 15.92%；建议批准化学药品 NDA 186 件，同比增加 21.57%。治疗用生物制品方面，批准 IND 891 件，同比增加 22.22%；建议批准治疗用生物制品 NDA 132 件，同比增加 19.84%。全年批准上市 1 类创新药 40 个品种，19 个为化药、16 个为生物制品、5 个为中药。国家发改委：鼓励基因治疗与细胞治疗药物发展。根据《国务院关于发布实施〈促进产业结构调整暂行规定〉的决定》，国家发展改革委牵头会同相关部门共同修订形成《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，自2024 年 2 月 1 日起施行。细胞培养、基因治疗药物、细胞治疗药物、高端化智能化制药设备被列入鼓励类产业目录。上海鼓励未中选药品自愿降价。2 月 4 日，上海阳光医药采购网发布《关于第九批全国药品集中采购本市未中选药品自愿降价的工作提示》，利用医保患者自负比例及与中选产品相同的采购待遇，引导企业合理、自愿降价。《工作》提示明确，对符合第九批全国药品集采申报资格且在本市挂网有效的未中选药品，相关企业如自愿将相应药品采购价调整至同品种药品中选价（含）以下的，将不作为“价高药”提高个人自负比例。在相应品种中选药品的约定采购量完成后，自愿降价的未中选药品将不受优先采购限制和相关考核影响。上海市推进落实国谈药落地。2024 年 1 月是新版国家医