电池行业月报：上半年动力电池产销两旺；6月电池出口有所回暖，关注关税变化

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2025 年 7 月 14 日上半年动力电池产销两旺；6 月电池出口有所回暖，关注关税变化2025 年上半年中国内地动力电池供需两旺，动力电池装车量同比增约47%。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025 年上半年，中国动力和其他电池合计产量/销量为 697.3/659.0GWh，分别同比+60.4%/63.3%，供需两旺。期内中国动力电池装车量 299.6GWh，同比+47.3%，其中磷酸铁锂电池得益于安全性和性价比优势，装车量同比+73.0%至 244.0GWh，占比 81.4%，维持在较高水平。出口方面，虽受关税扰动，但上半年累计出口仍同比+56.8%至 127.3 GWh，占销量的 19.3%。上半年动力电池装车量集中度略有下滑，CR2/CR5 分别同比-4.3/-3.1ppts 至 66.4%/82.2%。海外动力电池市场：中国动力电池企业市占率再提升。据 SNE Research，2025 年前五个月海外动力电池装机量 169.3GWh，同比+26.1%。韩企（LG Energy Solution 、 Samsung SDI 、 LG Energy Solution ） 合 计 装 车 辆 达66.4GWh，同比+9.2%，合计市占率达 39%，同比下滑 6ppts。因特斯拉 Model 3 和 Model Y 销量下滑，日企松下电池期内装机量同比-12.9%至11.7GWh， 市占同比-3ppts至 7%。中国动力电池企业表现好于行业整体，排名前十企业中，中国企业合计装车 73.4GWh，同比+50.4%，市场份额达43%，同比+7ppts。其中宁德时代海外动力电池装机量同比+37%至50.4GWh ， 排 名 第 一 ， 比 亚 迪 / 国 轩 高 科 / 中 创 新 航 则 同 比+146%/119%/44%，增速强劲。固态电池产业化再迎进展。今年以来固态电池产业化加速，5 月中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》，首次明确全固态电池定义，为材料开发、工艺优化、设备适配等环节提供统一的衡量指标，有助产业链上下游技术协同，加速成果转化。7 月初，奇瑞控股的安瓦新能源在芜湖宣布 1.25GWh 固态电池生产线首批工程样件下线。首批电池通过GB38031-2025 新国标针刺测试，能量密度超 300Wh/kg，400Wh/kg 二代产品试制中，计划 2027 年推出 500Wh/kg 全固态电池。欣旺达和亿纬锂能拟赴港上市。亿纬锂能于 6 月 9 日宣布拟赴港上市，6月 30 日递交上市申请。7 月 1 日欣旺达宣布拟发行 H 股股票，并申请在联交所主板挂牌上市。宁德时代在港股上市后，截至 7 月 10 日收盘，H 股较A 股溢价约 28%。A 股上市电池企业赴港上市，有助于提高公司的资本实力和综合竞争力，并提升公司国际化品牌形象，满足国际业务发展需要。6 月出口有所回暖，关注海外关税形势变化。继 5 月中美达成部分关税协议后，6 月中国电池出口有所回暖，期内电池出口达 24.4GWh，环比+27.9%，占同期销量 18.5%，其中动力电池出口量环比+17.1%，储能等其它电池环比+54.7%至 8.5GWh，占出口总量 35.0%（5 月：29%）。为期 90天的关税暂缓协议将于 8 月到期，建议关注后续变化。个股方面建议关注具有成本和技术优势、及出海布局领先的宁德时代（300750 CH/买入）。估值概要 资料来源：FactSet(未评级为一致预测)、交银国际预测(覆盖公司) 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 电池行业月报公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY25EFY26E FY25E FY26E FY25E FY26EFY25E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)宁德时代300750 CH买入314.11271.5014.35815.51718.917.54.033.42NA亿纬锂能300014 CH买入56.5145.042.8263.48915.912.92.041.76NA国轩高科002074 CH买入29.0730.270.6590.91945.932.92.112.05NA中创新航3931 HK买入24.7718.080.6441.05325.715.70.810.78NA瑞浦兰钧666 HK买入14.2511.72-0.492-0.312NANA2.642.89NA欣旺达300207 CH 未评级NA20.591.2001.46017.214.11.491.372.8孚能科技688567 CH 未评级NA13.84-0.190-0.160NANANANA0.0平均24.718.62.192.041.47/2411/243/257/25-10%0%10%20%30%40%50%60%70%行业表现恒生指数陈庆angus.chan@bocomgroup.com(86) 21 6065 3601李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542025 年 7 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2中国电池产销量和装机量图表 1: 中国动力和其它电池当月产量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际 *2023 年 8 月前仅统计动力电池产量图表 2: 中国动力电池当月装车量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际2025 年 7 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3图表 3: 中国动力和其它电池当月出口量及增速资料来源: 动力电池联盟，交银国际图表 4: 中国动力电池装机比例-按正极材料资料来源: 动力电池联盟，交银国际2025 年 7 月 14 日电池行业月报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 4图表 5: 中国动力电池企业装车量排名（2025 年 6月）序号企业名称装车量(GWh)占比 (%)与上月比占比变化(百分点)1宁德时代25.443.7%0.8 ppts2比亚迪12.521.5%-1.0 ppts3中创新航4.47.6%0.0 ppts4国轩高科2.95.0%-0.2 ppts5亿纬锂能2.54.4%0.7 ppts6欣旺达2.23.7%-0.2 ppts7正力新能1.32.2%-1.0 ppts8瑞浦兰均1.32.2%0.0 ppts9蜂巢能源1.22.1%0.0 ppts10因湃电池1.11.9%1.3