医药生物行业周报：2023年业绩预告显示医药业绩底到来，行业迎来历史性新起点

行 业 研 究 2024.02.07 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 医药生物行业周报 2023 年业绩预告显示医药业绩底到来，行业迎来历史性新起点 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 联系人 许睿 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 614 总股本(亿股) 5,577.30 销售收入(亿元) 36,970.22 利润总额(亿元) 3,976.77 行业平均 PE 45.29 平均股价(元) 20.03 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《市值管理拟纳入业绩考核，重视医药央国企估值重塑机会》2024.01.30 《医药指数再度回到底部，坚定看好创新和出海方向》2024.01.22 《2024 年是医药内外双重增量新起点，创新药与中药是全年最重要方向》2024.01.04 《2023 年医保展现温和态势，创新药和中药获大力支持》2023.12.18 本周（2024.01.29-2024.02.02）申万医药指数跌幅-14.95%，沪深 300 指数跌幅 6.40%，跑输沪深 300 指数 8.54%，在申万 31 个一级行业指数中排名第 15 位。截至本周五（2024.02.02）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 22.19 倍，沪深 300 指数 PE（TTM，剔除负值）为 10.14 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 118.89%，仍处于历史低位。 截至 2024 年 2 月 4 日，SW 生物医药板块共有 478 家 A 股上市公司，有 236家上市公司披露业绩预告，披露率为 49.37%，剔除 9 家 ST 公司后，剩余227 家上市公司。其中化药制剂、中药、体外诊断、医疗耗材、创新药板块分别有 49 家、31 家、25 家、22 家以及 20 家披露业绩预告。 受低基数效应与披露规则等的影响，2023 年业绩预告披露数据具备一定的高波动性。从增长幅度来看，平均增速超过 50%的企业有 76 家，占比33.78%，其中占比最多的为化学制剂企业，占比 26.32%；平均增速预减的企业有 103 家，占比 45.37%，占比最多的为体外诊断企业，占比 20.39%。 从预告类型看，预喜率为 41.33%，包括预增、续盈、略增和扭亏为盈；续亏的公司占比最高，为 23.56%，同时 14.67%的公司迎来首亏，表明 2023年一些上市公司下行压力仍较大。 具体看细分行业，化学制药企业两极分化较为严重，多数创新药企业随着新产品上市亏损收窄；生物制药企业中疫苗企业两极分化较为严重，血制品行业保持较高的景气度；受益于疫后复苏，医疗服务板块同比基本都上涨；医疗研发外包板块整体呈现出显著分化，多肽药物 CDMO 景气度较高；医疗器械板块个股业绩两极分化较严重，体外诊断企业披露业绩多为下滑，医疗设备业绩整体较好；中药整体业绩表现最好，2024 年看好中药国企改革思路，头部中药国企也有望表现出较强业绩。 投资建议：从已发业绩预告的企业统计来看，2023 年由于过去几年疫情带来的业绩高基数消退、政策上医疗反腐等行业监管突发事件、全球生物医药投融资低迷影响，整个医药行业多数企业业绩承压，当前时刻医药行业仍处于历史估值低位，行业整顿又带来 2023 年业绩普遍低基数影响，我们认为 2024 年医药行业有望在多重底部下迎来新的成长起点，建议关注创新、出海、老龄化驱动下的医药行业龙头企业： 1）创新药：中国生物制药、百济神州、君实生物等； 2）医疗器械：澳华内镜、亚辉龙、南微医学等； 3）化学制剂：华东医药等； 4）生物制品：智飞生物、甘李药业、天坛生物等； 5）中药：同仁堂、华润三九、昆药集团、天士力等。 风险提示：市场竞争加剧风险，公司业绩不及预期，需求释放不及预期，行业政策变化风险，其他系统性风险等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -32%-25%-18%-11%-4%3%23/2/723/4/2123/7/323/9/14 23/11/26 24/2/7医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 正文目录 1 医药周度行情回顾 ................................................................................ 4 2 医药周度要闻回顾 ................................................................................ 5 3 业绩预告低基数比例较高，各板块业绩出现分化 ....................................................... 6 4 投资建议与风险提示 ............................................................................. 18 医药生物 行业周报 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 s 图表目录 图表 1: 申万一级行业指数周度涨跌幅（2024.01.29-2024.02.02） ................................... 4 图表 2: 医药各细分行业指数区间涨跌幅（2024.01.29-2024.02.02） ................................. 4 图表 3: 医药生物行业估值溢价水平（截至 2024.02.02） ........................................... 5 图表 4: 本周医药行业新闻梳理（截至 2024.02.03） ............................................... 5 图表 5: 本周医药行业上市公司重点公告梳理（截至 2024.02.02） ................................... 6 图表 6: 2023 年医药生物子板块的业绩预告披露情况 ............................................... 7 图表 7: 医药生物行业上市公司业绩预告（截至 2024.02.04） ....................................... 7 图表 8: 2023 年医药生物板块的业绩预告类型 .................................................... 12 图表 9: 化学制药板块业绩预告情况 ............................................................ 13 图表 10: 生物制药板块业绩预告情况 ..............................