厦门银行(601187)2023年业绩快报点评：贷款环比提速，不良再创新低

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨厦门银行（601187.SH） [Table_Title] 贷款环比提速，不良再创新低 ——厦门银行 2023 年业绩快报点评 报告要点 [Table_Summary]厦门银行 2023 全年营收同比增速-4.8%（前三季度-3.5%），预计利息净收入降幅扩大（前三季度-4.1%）。归母净利润同比增速 6.2%（前三季度 14.6%），未通过明显少提减值损失释放利润。全年贷款增长 4.7%，Q4 环比增长 3.4%，环比提速，预计提前还款边际改善。净息差全年预计继续下行，预计 24H1 仍有压力，主要受重定价影响，但降幅可能相对小，主要受化债影响小，同时预计负债端改善趋势可持续。资产质量优中向好，年末不良率 0.76%，环比-3BP，拨备覆盖率 412.20%，环比+19 pct。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 SAC：S0490521120002 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 厦门银行（601187.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 贷款环比提速，不良再创新低 ——厦门银行 2023 年业绩快报点评 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 厦门银行发布 2023 年业绩快报，全年营收同比增速-4.8%（前三季度增速-3.5%），归母净利润同比增速 6.2%（前三季度增速 14.6%），年末不良率 0.76%，拨备覆盖率 412.20%。 事件评论 ⚫ 营收降幅扩大，利润降速预计由于减值计提力度加大。全年营收增速-4.8%，略低于预期，预计利息净收入降幅扩大（前三季度同比增速-4.1%）。归母净利润增速 6.2%，主要风险偏好审慎，营收承压情况下，也并未通过明显少提减值损失来释放利润。 ⚫ 四季度贷款提速，预计零售环比改善。全年贷款增长 4.7%，其中 Q4 环比增长 3.4%，环比提速，预计零售环比回暖，按揭提前还款边际改善。2023 年贷款增速总体放缓，前三季度贷款仅增长 1.2%，其中对公贷款增速 4%，零售贷款增速-1.9%，同比都明显少增，一方面源于资产结构调整考量，另外经济压力较大环境下，目标客群中小企业本身需求弱，零售则受按揭提前还款影响明显，按揭 2023H1 增速-11%。存款全年增长 1.3%，其中 Q4 环比增长 5.5%，下半年以来存款增长改善明显。 ⚫ 净息差全年预计继续下行，预计存款成本延续改善趋势。2023H1 净息差 1.34%，较 2022全年下降 19BP，资产收益率下降 20BP，主要贷款收益率下降 33BP，但负债成本有所改善，其中存款成本下降 5BP。预计全年净息差继续下行，主要贷款收益率继续走低，反映存量按揭降息影响。预计 2024H1 净息差仍有压力，主要受重定价影响，新发放贷款利率可能继续走低，但净息差降幅可能相对小，主要城投占比低，受化债影响小，此外目前净息差绝对水平在同业中已经处于较低水平，下行空间相对有限。未来预计负债成本持续改善，通过压降高成本存款，对公加强结算，持续优化存款结构，缓解净息差下行压力。 ⚫ 资产质量优中向好，不良率再创新低。年末不良率 0.76%，环比-3BP，再创新低。厦门银行资产质没有历史包袱，风险偏好保守，2023H1 不良净生成率 0.66%，较 2022 全年小幅上升，在同业中仍处于较优水平，考虑到业务聚焦中小企业，宏观环境波动情况下，不良生成率略有波动符合常理，预计全年保持稳定。重点风险领域业务占比低，未来潜在风险较低，2023 年 6 月末房地产对公贷款占比仅 3.6%，不良率 5.22%，但不量余额仅3.8 亿元，影响有限；平台类业务层级较高，区域优质，质量安全。厦门银行风险偏好保守谨慎，年末拨备覆盖率 412.20%，环比+19.2pct，预计贷款减值准备计提力度提升，同时核销力度加大。本身信用成本在同业中较低，2023H1 仅为 0.35%，营收承压环境下，也并未通过少提减值损失释放利润，资产质量扎实稳固。 ⚫ 投资建议：资产质量安全垫优势继续稳固，关注股息率投资价值。全年资产质量继续向好，Q4 信贷环比回暖，看好两岸融合机遇下长期发展空间。预计 2024 年营收增速 0.2%，净利润增速 7%，对应估值 0.55X2024PB，近年分红率保持 30%左右，预计 2023 年股息率 6.17%，作为低估值、低持仓、高股息标的，持续推荐，维持“买入”评级。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷，信贷增长承压； 2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 4.99 总股本(万股) 263,913 流通A股/B股(万股) 128,248/0 每股净资产(元) 8.81 近12月最高/最低价(元) 6.44/4.84 注：股价为 2024 年 2 月 2 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《两岸金融标杆，大零售转型加速》2023-11-10 -22%-12%-2%9%2023/22023/62023/102024/2厦门银行沪深300指数2024-02-05%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 图 1：厦门银行营收、利润累计同比增速 图 2：厦门银行利息、非利息收入增速及非息收入中占比 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 图 3：厦门银行累计净息差 图 4：厦门银行不良净生成率 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 图 5：厦门银行 2023/12 不良率环比下降 图 6：厦门银行 2023/12 拨备覆盖率环比上升 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 资料来源：公司财务报告，长江证券研究所 -10%0%10%20%30%2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/12营业收入净利润0%5%10%15%20%25%30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/09非息收入占比（右轴）利息净收入非利息收入1.20%1.25%1.30%1.35%1.40%1.45%1.50%1.55%1.60%1.65%1.70%2020/122021/062021/122022/062022/122023/06累计净息差（新口径）0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%