半导体行业动态跟踪报告：ASML 2023年业绩优异，首台High-NA EUV开启交付

行业动态跟踪报告 ASML 2023 年业绩优异，首台 High-NA EUV 开启交付 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 半导体 2024 年 02 月 05 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG318@pingan.com.cn 研究助理 陈福栋 一般证券从业资格编号 S1060122100007 CHENFUDONG847@pingan.com.cn 事项： ASML 发布 2023 年第四季度及全年财报，第四季度实现收入 72.37 亿欧元，毛利率 51.4%，净利润 20.48 亿欧元，全年实现收入 275.59 亿欧元，毛利率 51.3%，净利润 78.39 亿欧元。 平安观点：  2023 年公司业绩稳定增长，首台 High-NA EUV 开启交货。2023 年 Q4，ASML 实现收入 72.37 亿欧元，略超预期，包括 13 套 EUV 光刻系统以及29 套 ArFi DUV 光刻系统等，实现毛利率 51.4%，略超预期，实现净利润20.48 亿欧元，新增订单 92 亿欧元，并于 12 月向 Intel 交付首台 High-NA EUV 设备的首批模块；2023 年全年，ASML 实现收入 275.59 亿欧元，包括 53 套 EUV 系统以及 125 套 ArFi DUV 系统等，同比增长 30.2%，实现净利润 78.39 亿欧元，毛利率 51.3%，未交付订单总额 390 亿欧元。  2024 年公司业绩或与 2023 年持平，2025 年预计将迎来高增。当前半导体行业仍处于周期底部，但 ASML 认为一些积极信号已清晰可见：1）终端市场的存货水平正在改善，较之前几个季度更好；2）公司光刻设备的利用率正在提升，且 2024 年将持续改善；3）2023 年 Q4 公司新增 92 亿欧元的订单，表现较为强劲。2024 年 Q1，公司预计实现收入 50-55 亿欧元，毛利率 48%-49%。2025 年，公司预计将迎来强劲增长，毛利率方面预计上升至 54%-56%，原因为：1）长期趋势确定，AI、能源转型电气化等对半导体产生巨大需求；2）2025 年半导体将处于周期上行区间；3）在全球各国及地区政府规划下，很多 Fab 厂正在建设，将带来庞大的设备需求。  2023 年中国市场表现强劲，2024 年部分光刻机无法获得出口许可。大量中国订单签署于 2022 年底之前，且订单完成率很低，因此随着其他客户的需求发生转变，公司可以腾出精力完成对中国市场订单的交付，促使2023 年中国市场表现优异。出口许可方面，2024 年公司将无法取得对中国市场的出口许可，影响包括高端浸没式光刻设备（2000i 及以上）的出口，且部分中国 Fab 厂也无法获得 1970i 以及 1980i 浸没式光刻设备，ASML 预计受到影响的范围大约占 2023 年中国系统收入的 10%-15%。此外，公司认为，中国市场的中低端产品和成熟制程的需求较为稳定。  投资建议：ASML 作为全球光刻设备龙头，在最先进的 EUV 领域处于垄断地位，2023 年业绩维持可观的增速，预计 2025 年将出现强劲增长趋势，侧面印证全球半导体产业活力不减；光刻机是海外对华半导体制裁的核心，ASML 先进浸没式 DUV 及 EUV 设备的对华出货许可已失效，自主突破成为唯一选项，国内光刻机产业链值得期待，建议关注福晶科技、茂莱 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 半导体·行业动态跟踪报告 2/ 10 光学、炬光科技、波长光电、腾景科技等。  风险提示：1）国内技术产品开发不及预期的风险。光刻机是极为精密的设备，开发难度大，若国内产业链进展缓慢，将直接影响国内半导体产业的发展。2）海外制裁加剧的风险。光刻机是半导体产业的核心设备，是海外制裁的重点，产业链遍布全球，若海外对华半导体制裁进一步加剧，可能对国内光刻机产业链带来不利影响。3）下游需求不及预期的风险。半导体是光刻机的主要应用领域，若半导体产业的扩产节奏放缓，可能影响光刻设备的市场空间。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 半导体·行业动态跟踪报告 3/ 10 正文目录 一、 2023 年公司业绩稳定增长，首台 High-NA EUV 开启交货................................................................. 5 二、 2024 年公司业绩或与 2023 年持平，2025 年预计将迎来高增............................................................ 7 三、 2023 年中国市场表现强劲，2024 年部分光刻机无法获得出口许可.................................................... 8 四、 投资建议 ........................................................................................................................................... 8 五、 风险提示 ........................................................................................................................................... 9 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 半导体·行业动态跟踪报告 4/ 10 图表目录 图表 1 各产品在系统净销售额中的占比（%）@2023Q4 .................................................................................. 5 图表 2 公司各类光刻设备销售量（台）@2023Q4 ........................................................................................... 5 图表 3 公司系统净销售额的下游分布（%）@2023Q4 ....