2023年12月财政数据点评：财政收支结构改善

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 2 月 2 日 ——2023 年 12 月财政数据点评 ❑ 2023 年全年公共财政收入明显回升。全国一般公共预算收入同比增长6.4%。财政收入的主要拉动项为国内增值税、房产税、车辆购置税、城市维护建设税、契税和其他税收。其中国内增值税的拉动效应最为明显。 ❑ 2023 年 12 月一般公共预算收入增速回落。财政收入增速下降主要是由于去年同期的较高基数，年底减税降费及退税缓费的力度增强也有一定影响。从分项贡献来看，进口环节增值税和消费税、房产税、国内消费税是税收收入的主要拉动项。 ❑ 2023 年全年财政支出增速小幅回落。全国一般公共预算支出同比增长5.4%。财政支出的主要拉动项为社会保障和就业、教育、农林水事务、城乡社区事务和科学技术。与 2022 年相比，民生领域仍是重点发力方向，卫生健康支出增速明显回落，基建相关支出规模提升。 ❑ 2023 年 12 月，一般公共预算支出力度维持强势，中央与地方财政同步发力。民生领域支出增速有所回落。基建相关支出里，城乡社区支出大幅提升。 ❑ 2023 年 12 月政府性基金收入延续回升。地方政府土地出让收入同比 2023年内首次回正。2023 年四季度全国土地交易市场有所回暖，但改善幅度有限，今年重点关注保障房建设和城中村改造的推进是否能够提供进一步的支撑。 ❑ 2023 年 12 月政府性基金支出力度增强。2023 年四季度地方新增专项债的发行规模减少，而年底支出力度增强，推测与三季度大量发行的新增专项债资金陆续形成支出有关。各省份开年以来新增专项债的实际发行进度偏慢，主要原因可能仍在于万亿特别国债对财政资金进行了补充。 ❑ 总的来说，2023 年下半年财政收支结构明显改善。展望 2024 年，万亿增发国债的大部分资金将在今年形成支出，结合地方政府新增专项债的陆续发行和 PSL 投放额度的提升，政府投资的乘数效应有望形成经济的结构性亮点。 ❑ 风险提示：政策效果存在不确定性，出口外需存在不确定性。 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 财政收支结构改善 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观点评报告 正文目录 一、 全年一般公共预算收入明显回升 .............................................................. 3 二、 全年一般公共预算支出增速小幅回落 ....................................................... 4 三、 政府性基金收入延续回升，支出力度增强 ................................................ 5 图表目录 图 1：2023 年一般公共预算收入与同比增速（亿元/%） ................................... 3 图 2：近年一般公共预算收入情况（亿元/%） .................................................. 3 图 3：税收收入和非税收入增速（%） .............................................................. 3 图 4：2023 年 12 月和 11 月各项税收收入增速（%） ....................................... 4 图 5：2023 年一般公共预算支出与同比增速（亿元/%） ................................... 4 图 6：近年一般公共预算支出情况（亿元，%） ............................................... 5 图 7：2023 年 12 月和 11 月各项支出增速（%） .............................................. 5 图 8：政府性基金收支走势（%） ..................................................................... 6 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观点评报告 一、全年一般公共预算收入明显回升 2023 年全年公共财政收入明显回升。全国一般公共预算收入 216784 亿元，同比增长 6.4%。全年财政收入进度为 99.8%，低于近五年平均水平，但显著好于2022 年。财政收入的主要拉动项为国内增值税、房产税、车辆购置税、城市维护建设税、契税和其他税收。其中国内增值税的拉动效应最为明显，全年同比增速达 42.3%，一方面是 2023 年生产经营活动恢复带来的积极效应，另一方面也源于 2022 年大规模留抵退税造成的低基数。 图 1：2023 年一般公共预算收入与同比增速（亿元/%） 资料来源：Wind，招商证券 具体看 12 月当月，一般公共预算收入增速回落，但收入规模明显高于 19-21 年平均水平。税收和非税收入增速均由正转负。12 月一般公共预算收入同比-8.4%（前值 4.3%）；结构上，税收收入同比-7.8%（前值 3.2%），非税收入同比-10.3%（前值 9.8%）。12 月财政收入增速下降主要是由于去年同期的较高基数，年底减税降费及退税缓费的力度增强也有一定影响。 图 2：近年一般公共预算收入情况（亿元/%） 图 3：税收收入和非税收入增速（%） 资料来源：Wind，招商证券 资料来源：Wind，招商证券 6.23.8-3.910.70.66.4-6-4-20246810121600001700001800001900002000002100002200002018年2019年2020年2021年2022年2023年中国:公共财政收入中国:公共财政收入:同比（右）亿元%(15)(10)(5)0510152025303505000100001500020000250005月6月7月8月9月10月 11月 12月2019年2020年2021年2022年2023年2023年同比增速(右)-60-40-200204060801002020-012020-112021-092022-072023-05中国:税收收入:当月同比中国:非税收入:当月同比% 敬请阅读末页的重要说明 4 宏观点评报告 从分项贡献来看，进口环节增值税和消费税、房产税、国内消费税是 12 月税收收入的主要拉动项。进口环节增值税和消费税同比增长 29.2%（前值 3.3%），12 月进口增速在短暂波动后再度转为上行。房产税同比增长 18.3%（前值 16.2%），除个别月份外，2023 年房产税收入维持较高增速，或与 2022 年实行的“房土两税”减免政策有关。国内消费税同比增长 5.2%（前值 4.2