1月制造业PMI数据点评：PMI小幅回升，经济开局平稳

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] PMI 小幅回升，经济开局平稳 [Table_Title2] ──1 月制造业 PMI 数据点评 [Table_Summary] 投资要点: 报告对每月公布的中国制造业 PMI 数据进行点评。 ► 1 月制造业 PMI 为 49.2% 1 月，制造业采购经理指数（PMI）为 49.2%，较上月回升 0.2 个百分点，结束了连续 3 个月下降势头。市场需求企稳回升，企业生产 扩张加快，2024 年经济实现平稳开局。 从分类指数看，生产、新订单和供应商配送时间指数较上月 回升，原材料库存和从业人员指数均有所回落。其中，生产指数为 51.3% ，较上月上升 1.1 个百分点；新订单指数为 49.0%，较上月上升 0.3 个百分点，市场需求有所改善；原材料库存指数为 47.6%，较上月下降 0.1 个百分点；从业人员指数为 47.6%，较上月下降 0.3 个百分点；供应商配送时间指数为50.8%，较上月上升 0.5 个百分点。 从企业规模看，大型和中型企业 PMI 回升，小型企业则出现回落。大型和中型企业 PMI 为 50.4%和 48.9%，分别回升 0.4 和 0.2 个百分点；小型企业 PMI 为 47.2%，下降 0.1 个百分点。 ► 外需边际改善，需求企稳回升 1 月，新订单指数为 49.0%，较上月回升 0.3 个百分点，市场需求边际回升。其中，新出口订单指数 47.2%，回升 1.4 个百分点，外需边际改善；进口指数 46.7%，回升 0.3 个百分点。中国物流与采购联合会指出，1 月反映市场需求不足的企业比重为 59.9%，较上月下降 0.8 个百分点，但仍处于较高水平，需求不足对经济回升的制约仍然存在。 ► 春节日渐近，生产备货忙 1 月生产指数为 51.3%，较上月回升 1.1 个百分点，制造业企业生产连续 8 个月处于扩张区间。春节临近，市场需求较快释放，企业生产备货有所加快。 春节临近，企业加快生产备货。1 月，企业产成品库存指数为 49.4%，较上月回升 1.6 个百分点。原材料库存指数 47.6%，较上月回落 0.1 个百分点。采购量指数为 49.2%，较上月回升 0.2 个百分点。 ► 价格指数有所回落 1 月，主要原材料购进价格指数为 50.4%，较上月下降 1.1 个百分点；出厂价格指数为 47.0%，较上月回落 0.7 个百分点。原材料和产品出厂价格指数均有所回落。我们预计 2023 年 1 月 PPI 同比在-2.7%附近。 ► 服务业重回扩张，建筑业有所放缓 1 月份，非制造业商务活动指数为 50.7%，较上月回升 0.3 个百分点。其中，服务业商务活动指数为 50.1%，回升 0.8 个百分点，重回扩张区间；建筑业商务活动指数为 53.9%，下降 3.0 个百分点。冬季低温叠加春节临近，建筑业进入施工淡季，扩张有所放缓。 风险提示 经济出现超预期波动。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2024 年 01 月 31 日 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.1 月制造业 PMI 为 49.2% ............................................................................................................................................................................3 2.外需边际改善，需求企稳回升.................................................................................................................................................................4 3.春节日渐近，生产备货忙..........................................................................................................................................................................6 4.价格指数有所回落 .......................................................................................................................................................................................7 5.服务业重回扩张，建筑业有所放缓 ........................................................................................................................................................7 6.风险提示.........................................................................................................................................................................................................8 图表目录 图 1 1 月制造业 PMI 为 49.2% ..................................................................................................................................................................3 图 2 生产指数大幅回升..............................................................................................................................................................................3 图 3 大、中型企业回升，小型企业回落