医药行业周报：医疗机构用药数量持续解限，关注银发经济政策下的长期医疗需求

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 1 月 23 日医疗机构用药数量持续解限，关注银发经济政策下的长期医疗需求行情回顾：本周（2024/01/17-2024/01/23）恒生指数下跌 3.2%，恒生医疗保健指数下跌 8.9%，在 12 个指数行业中排名第 11 位。子行业表现：制药（-8.3%），医疗保健提供商与服务（-9.3%），医疗保健技术（-9.4%），生命科学工具和服务（-10.1%），生物科技（-13.0%），医疗保健设备与用品（-14.3%）。四川省取消医疗机构用药数量限制。1 月 16 日，四川省卫健委办公室发出《关于进一步做好医疗机构药品器械管理有关工作的通知》。《通知》指出，由于国家《三级综合医院评审标准实施细则（2011 年版）》已于2021 年 10 月 9 日废止，其中关于医疗机构《基本用药供应目录》品规数的相关要求不再执行。这意味着四川继广东、上海之后，成为又一个取消三级综合医院用药数量的省份。医保谈判药品进院难是影响其实际使用和销售的重要障碍之一，我们预计后续其他省份也将相继解限。首个以“银发经济”命名的政策下发。国务院办公厅下发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，这是我国首个以“银发经济”命名的政策文件。《意见》提出 4 个方面举措，具体包括：1） 发展民生事业，解决急难愁盼。2）扩大产品供给，提升质量水平。3）聚焦多样化需求，培育潜力产业。围绕老年用品制造、智慧健康养老、康复辅助器具、抗衰老产业、养老金融、旅游服务、适老化改造等 7 个产业，制定切实有效的政策措施。4）强化要素保障，切实把实事办好。投资启示：本周恒生医疗保健指数下跌 8.9%，跑输大盘，周中荣昌生物股价波动，影响创新药板块整体表现。随着我国老龄化程度不断加深，老年人及家庭的银发经济，有望成为推动国内经济高质量发展的新支柱之一，我们建议关注肿瘤、代谢、眼科等年龄相关疾病的药品、器械和服务需求及相关标的。我们认为当前中国医药板块估值仍处低位，并继续看好情绪修复叠加催化剂持续落地下医药板块 2024 年的相对大市表现。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY24EFY25E FY24E FY25E FY24E FY25EFY24E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)石药集团1093 HK买入10.005.770.5920.6579.08.11.601.41NA中国生物制药1177 HK买入4.552.980.1790.20415.313.51.641.58NA药明合联2268 HK买入41.5031.000.2190.505130.356.55.935.04NA康方生物9926 HK买入67.0041.15-0.0720.893NA42.46.565.51NA金斯瑞生物1548 HK买入28.4315.50-0.0830.004NA448.210.4612.44NA科伦药业002422 CH买入36.7024.451.6221.86715.113.11.991.86NA荣昌生物9995 HK买入59.0021.45-1.673-0.659NANA2.953.26NA通化东宝600867 CH买入14.419.370.6260.74315.012.62.261.99NA海吉亚医疗6078 HK买入48.0027.701.3781.68118.515.22.492.14NA先声药业2096 HK买入14.005.610.4720.60510.98.51.471.26NA德琪医药6996 HK买入4.401.57-0.677-0.349NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性49.5040.300.8541.06747.237.85.695.12NA药明生物2269 HK中性35.0028.451.1861.51822.117.32.572.23NA翰森制药3692 HK中性14.3012.020.4870.54722.720.22.402.14NA康宁杰瑞制药9966 HK中性7.404.39-0.309-0.336NANA2.262.78NA平均30.657.83.593.48NA1/235/239/231/24-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 1 月 23 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态康方生物（9926 HK）卡度尼利联合方案治疗 uHCC 研究成果发表。近日，卡度尼利（PD-1/CTLA-4双抗）联合仑伐替尼和经肝动脉化疗栓塞（TACE）用于中晚期不可切除肝细胞癌（uHCC）的 II 期临床研究成果发表于 ASCO GI 2024 。 AK104-216 是 一 项 开 放 标 签 、 多 中 心 的 Ⅱ 期 临 床 试 验（NCT05319431），截至 2023 年 8 月 15 日，60 例至少接受 1 剂卡度尼利治疗的患者中位随访时间为 5.1 个月。基于 mRECIST 的客观缓解率（ORR）和疾病控制（DCR）率分别为 85.0%和 95.0%；15%的患者实现完全缓解（CR），70%的患者实现部分缓解（PR）。中位无进展生存期（PFS）尚未达到，6 个月 PFS 率和 9 个月 PFS 率达到 75.6%和 60.4%。云顶新耀（1952 HK）宣布 2023 年总收入预计达到人民币 1.24 亿至 1.26 亿元。该预期较 2022 年的人民币 1280 万元收入大幅增长，主要得益于创新型强效抗菌药物依嘉®2023 年 7 月在中国成功商业化上市以及全球首个对因治疗 IgA 肾病药物耐赋康®于 2023 年 12 月在中国澳门商业化上市。该预计收入也显著高于公司之前制定的 7000 万元至 1 亿元人民币的指引。普瑞眼科（301239 CH）预计 2023 年净利润同比增长 1164%-1286%。1 月16 日，普瑞眼科公告，预计 2023 年净利润 2.6 亿元-2.85 亿元，同比增长1163.98%-1285.51%。报告期内，公司整体业绩恢复较快增长，尤其是上年度积累的存量就医需求在 2023 年上半年度集中释放，公司成熟期医院的业绩贡献是公司整体业绩增长较大的最主要因素。康泰生物（300601 CH）发布 2023 年业绩预告，预计实现归