通信行业2024年投资策略

国投证券研究中心行业深度分析行业评级：领先大市-A通信行业2024年投资策略证券研究报告国投证券研究中心 通信组 张真桢SAC执业证书编号： S14505211100012023年1月22日999563316目录1. 通信行业的后周期性2. 通信行业的成长性——AI发展带动3. 通信行业的成长性——新能源和汽车4. 通信行业的成长性——华为产业链5. 相关标的与盈利预测数据来源：国投证券研究中心通信行业的后周期性——5.5G 2023年6月29日，华为董事、ICT产品与解决方案总裁杨超斌在2023 MWC上海展5G Advanced论坛上宣布，2024年，华为将会推出面向商用的5.5G全套网络设备。这也标志着ICT行业即将迈入5.5G时代。2023年10月11日]在2023全球移动宽带论坛期间，华为无线网络产品线总裁曹明发布了全球首个全系列5.5G产品解决方案。 5.5G特点：超带宽、低时延、广连接 运营商资本开支 运营商招标节奏：R18标准冻结和发6GHz牌照资料来源： wind，华为，国投证券研究中心0.001000.002000.003000.004000.005000.006000.0001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000三大运营商资本开支（亿元）申万通信指数（收盘价）图：三大运营商资本开支（左轴）与通信指数（右轴）目录1. 通信行业的后周期性2. 通信行业的成长性——AI发展带动3. 通信行业的成长性——新能源和汽车4. 通信行业的成长性——华为产业链5. 相关标的与盈利预测数据来源：国投证券研究中心2.1大模型的训练和应用有望带动AI服务器需求快速增长，2025年全球AI服务器出货量将增长至190万台05010015020025030020192020202120222023E市场规模（亿美元） 我们认为，ChatGPT的发布引爆AI发展热潮，随着人工智能的加速发展，AI服务器增速有望超过原有预期。根据北京研精毕智信息最新数据，2022年全年，全球AI服务器行业市场出货量达到85万台，同比增长约11%，到2023年中旬，AI服务器市场出货量接近60万台，相比上年同期增长约39%。根据TrendForce预估，2023年全球AI服务器出货量将接近120万台，同比增长38.4%，占整体服务器出货量的比重约9%。到2025年将增长至近190万台，2022-2025年期间年平均增长率达41.2%。 根据立鼎产业研究网，通用服务器价格一般为几千美金/台，而主流AI服务器价格多在10-15万美金/台，单价提升近20倍。量价齐升将带动AI服务器行业蓬勃发展。资料来源： IDC，头豹研究院，观研天下，国投证券研究中心图：2019-2023年全球AI 服务器市场规模图：2021-2026年我国AI 服务器市场规模020406080100120140202120222025E2026E市场规模（亿美元）资料来源： IDC，头豹研究院，观研天下，国投证券研究中心图：2020年-2026E我国AI芯片市场规模2.2 国产替代逻辑加强，2026年我国AI芯片市场规模有望达到1675亿元05001,0001,5002,000202020212022E2023E2026E市场规模（亿元） 2022 年 8 月，美国政府要求英伟达停止向中国出口两种用于人工智能工作的顶级计算芯片，此次管制涉及英伟达 A100 和H100 两款芯片，以及英伟达未来推出的峰值性能等同或超过 A100 的其他芯片。美国对我国芯片出口的封锁将加强我国芯片行业发展动力与迫切性，有望加速我国人工智能芯片产业发展步伐和国产替代进程。 根据深圳发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》，原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%；新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。我们预计信创政策同样将促进我国人工智能芯片国产替代进程加速。根据Frost&Sullivan数据，2021年我国人工智能芯片市场规模达到251亿元，同比增长41%。预计在政策、市场、技术等合力作用下，中国AI芯片行业将快速发展，预计2023年市场规模有望突破500亿元，2026年有望达到1675亿元。 国内AI芯片以寒武纪思元系列、华为昇腾系列等为代表，产品性能已达到较高水平。其余代表企业包括百度昆仑芯、景嘉微、龙芯中科、海光信息、壁仞科技、沐曦、天数智芯、登临科技、摩尔线程等厂商。 高速率交换机占比将持续提升，带动行业快速发展。根据IDC报告，2022年全球以太网交换机市场规模同比增长18.7%，达到365亿美元。其中数据中心细分市场2022年全年收入增长22.6%，端口出货量增长12.2%。分速率来看，在AI建设推动下，海量数据高速传输需求驱动400G/800G交换机结构性升级，高速以太网交换机细分市场继续保持强劲增长。2022年全年，200/400 GbE交换机市场收入增长超过300%；100GbE交换机市场收入增长22.0%；25/50 GbE交换机市场收入增长29.8%。根据Dell'Oro Group报告显示，2021年至2026年，以太网交换机数据中心市场预计将在2022－2027年期间以近两位数百分比的年复合增长率增长，未来五年的累计支出将超过1000亿美元；预计到2025年，800 Gbps将超过400 Gbps；预计到2027年，400 Gbps及更高速度的交换机将占数据中心交换机销售额的近70％。高速率交换机占比的提升将带来产品单价提升、毛利率提升，带动交换机行业新一轮快速发展。资料来源： IDC，头豹研究院，观研天下，国投证券研究中心图：2019-2023E全球以太网交换机市场规模010020030040050020192020202120222023E市场规模（亿美元）图：2020-2026E我国数据中心交换机市场规模01020304050602020202120222023E2024E2025E2026E市场规模（亿美元）2.3 预计到2027年400 Gbps及更高速度的交换机将占数据中心交换机近70%资料来源： LightCounting，源杰科技招股说明书，Odmia，华经产业研究院，国投证券研究中心图：2016-2025年全球光模块市场规模 根据 LightCounting 的数据，2016 年至 2021 年，全球光模块市场规模从58.57 亿美元增长到 73.73亿美元。LightCounting预测2022年全球光模块市场规模将增长至81.32亿美元， 2025 年将达 113.18 亿美元。据中经产业信息研究网数据,我国光模块市场规模已从2017年的131亿元增长至2021年的285亿元，CAGR达21.45%。近年来，我国光模块厂商在技术、成本、市场、运营等方面的优势逐渐凸显，占全球光模块市场的份额逐步提升。根据 ICC 的报告，2015 年，全球前十大光收发模块厂商仅海信宽带、光迅科技两家中国企业。根据Odmia报告，2021年，光迅科技、中际旭创、海信宽带、昂纳信息四家中