上声电子(688533)2023年业绩预告点评：业绩预告符合预期，Q4收入业绩持续增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 证券研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 上声电子(688533) 业绩预告符合预期，Q4 收入业绩持续增长 ——上声电子 2023 年业绩预告点评 吴晓飞(分析师) 管正月(分析师) 0755-23976003 021-38032026 wuxiaofei@gtjas.com guanzhengyue@gtjas.com 证书编号 S0880517080003 S0880521030003 本报告导读： 公司 2023 年业绩符合预期，订单加速释放，单季度收入创新高，汽车声学升级趋势不断兑现，工艺优化、规模效应叠加外部因素改善，盈利能力持续修复。 投资要点： [Table_Summary]  维持增持评级，目标价下调至 47.4 元。考虑盈利能力改善，调整公司2023-2025年EPS预 测 为1.00(+0.06) /1.58(+0.04) /2.14(+0.11)元，考虑下游竞争加剧，目标价下调至 47.4 元（原为59.26 元），对应 2024 年 30 倍 PE。  2023 年业绩预告符合预期，收入业绩持续增长。公司公布 2023 年业绩预告，预计 2023 年实现收入 23 亿元，同增 30%，归母净利 1.6 亿元，同增 83.6%；扣非归母 1.6 亿元，同增 144%。公司受益新能源和海外市场需求回暖，产销规模扩大，收入业绩持续增长。公司持续加强成本与费用的管控，强化自动化升级改造与全员劳动生产率的提升，带动公司盈利能力的不断提升。  重点客户持续上量，Q4 收入再创新高，业绩同环比大增。根据业绩预告测算，预计公司 4Q23 实现收入 7.1 亿元，同增 24.5%，环增12.4%，归母净利 0.53 亿元，同增 82.8%，环增 47.2%，扣非归母 0.53亿元，同增 382%，环增 55.9%，公司重点客户华为、理想等新车交付持续攀升，公司收入端再创新高，业绩同环比快速增长。  汽车声学升级趋势持续兑现，新客户新订单加速释放。汽车电动化、智能化带来车载扬声器数量增加、功放配置增加，汽车声学升级趋势带来量价齐升，公司作为国内龙头充分受益。公司发挥产能、制造、研发等多方面优势，有望不断拓展新客户、新订单，提供增长动力。  风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1,302 1,769 2,300 3,030 3,893 (+/-)% 20% 36% 30% 32% 28% 经营利润（EBIT） 95 87 184 270 363 (+/-)% -12% -9% 112% 47% 34% 净利润（归母） 61 87 160 253 342 (+/-)% -20% 44% 83% 59% 35% 每股净收益（元） 0.38 0.54 1.00 1.58 2.14 每股股利（元） 0.10 0.20 0.31 0.50 0.69 [Table_Profit] 利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率(%) 7.3% 4.9% 8.0% 8.9% 9.3% 净资产收益率(%) 5.9% 7.9% 13.2% 18.3% 21.1% 投入资本回报率(%) 6.7% 4.7% 8.8% 11.4% 13.1% EV/EBITDA 62.15 65.05 17.86 13.87 11.78 市盈率 90.15 62.74 34.24 21.58 16.01 股息率 (%) 0.3% 0.6% 0.9% 1.5% 2.0% [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 47.40 上次预测： 59.26 当前价格： 34.18 2024.01.22 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（元） 34.18-64.90 总市值（百万元） 5,469 总股本/流通 A 股（百万股） 160/40 流通 B 股/H股（百万股） 0/0 流通股比例 25% 日均成交量（百万股） 1.56 日均成交值（百万元） 66.79 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益（百万元） 1,264 每股净资产 7.90 市净率 4.3 净负债率 15.00% [Table_Eps] EPS（元） 2022A 2023E Q1 0.08 0.19 Q2 0.15 0.26 Q3 0.14 0.23 Q4 0.18 0.32 全年 0.54 1.00 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 -15% -21% -40% 相对指数 -11% -16% -28% [Table_Report] 相关报告 单 季 度 收 入 创 新 高 ， 毛 利 率 持 续 修 复2023.11.01 盈利能力持续改善，新品放量下收入高增2023.08.31 1Q23 盈利改善，激励落地绑定核心人才2023.05.02 业 绩 快 报 符 合 预 期 ， 收 入 持 续 高 增 长2023.03.01 Q3 单季度收入加速，业绩符合预期 2022.10.31 公司更新报告 -40%-29%-19%-8%3%13%2023-012023-052023-092024-0152周内股价走势图上声电子上证指数[Table_industryInfo] 运输设备业/可选消费品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 [Table_Page] 上声电子(688533) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间： 2024.01.21 股票研究 可选消费品 运输设备业 [Table_Stock] 上声电子(688533) [Table_Target] 评级： 增持 上次评级： 增持 目标价格： 47.40 上次预测： 59.26 当前价格： 34.18 [Table_Website] 公司网址 sonavox-group.com [Table_Company] 公司简介 公司致力于运用声学技术提升 驾车体验，是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商，已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系。公司较早实现了车载扬声器的国产化配套，通过持续的自主创新，已具备较强的国际市场竞争能力。 [Table_PicTrend] 绝对价格回报（%） [Table_Range] 52 周内价格范围 34.18-64.90 市值（百万元） 5,469 [Table_Forcast] 财务预测（单位：百万元） 损益表 2021A 2022A 2023E 2