医药生物行业报告：医药板块业绩稳中向好，积极布局出海、刚需方向

证券研究报告：医药生物|行业周报 2024 年 1 月 21 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7699.9 52 周最高 9744.43 52 周最低 7699.9 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:蔡明子 SAC 登记编号:S1340523110001 Email:caimingzi@cnpsec.com 分析师:古意涵 SAC 登记编号:S1340523110003 Email:guyihan@cnpsec.com 分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002 Email:longyongmao@cnpsec.com 近期研究报告 《加大发展银发经济，老年医疗产业链迎来发展机遇》 - 2024.01.17 医药生物行业报告 （2024.01.15-2024.01.21） 医药板块业绩稳中向好，积极布局出海、刚需方向 ⚫ 投资要点 医药板块在 2024 年疫情影响出清后，业绩稳中向好，一季度重点关注出海及刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店等板块。 本周医疗设备板块下跌 2.13%，主要系院内设备采购仍受反腐一定影响，市场对 Q1 业绩信心略不足。随着反腐推进，我们认为院内招标趋向正常化，影响式微，持续性有限。近期安徽省出台大型设备集中采购文件，我们认为对头部国产厂家形成利好。专科设备领域设备采购流程逐步复苏，国产替代进度有望相对 2023 年进一步加速。 本周医疗耗材板块下跌 4.6%，高值耗材板块 2023Q1 受到疫情影响低基数，Q2 手术量逐步恢复，Q3 受到政策影响手术量下降。2024年将逐步延续 2023 年政策后医生手术积极性回升的趋势，我们看好产品竞争格局良好，优势明显的标的。低值耗材板块 2023 年受到海外去库存和国内政策影响，2023 年整体表现偏弱。部分企业去库存已到尾声，有望迎来订单恢复以及有涨价预期。 本周 IVD 板块下跌 4.67%，主要系 2023 年板块个股业绩普遍受到 2022 年高基数影响，我们认为随着高基数消化出清，板块有望迎来业绩和估值双修复。呼吸道检测领域受益于临床认知提升和方法学进步，目前渗透率不足 10%，未来成长空间大，抗原检测和分子核酸检测是目前主流检测方式。 本周血液制品板块下跌 3.83%，主要系资金面波动，我们认为板块性回调接近尾声，部分个股 2023 年业绩有望超预期，带来板块业绩催化行情。目前，血制品板块仍处于供需两旺大级别行情中，未来2-3 年供给较为紧张，院外仍有提价空间。当前国内血制品行业分散度仍较大，未来行业集中度有望进一步提升，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司。 本周线下药店板块下跌 1.15%，涨跌幅在子板块中排名第 2，展现了板块韧性。药店板块 2023Q1 高基数，后续去库存等原因导致业绩基数偏低，2024 年利空因素逐步出清，统筹落地处方外流有望带来客流客单提升，业绩逐季向好趋势明显，我们看好老店占比提升带来利润增速提升的标的。 本周医院板块下跌 4.2%，跌幅较医药生物板块高 1.1pct。医院板块 2023Q1 由于新冠诊疗影响专科就诊，整体业绩基数偏低，2024Q1皆处于正常化经营，有望实现较好增长。展望 2024 年，人工晶体集采/种植牙集采落地/辅助生殖部分项目逐步纳入医保等积极政策皆有利业务加速发展，且中长期来看，老龄化加速下基本医疗需求稳健，我们认为医疗服务标的的业绩增长韧性后续将加大显现。 -23%-21%-19%-17%-15%-13%-11%-9%-7%-5%-3%-1%2023-012023-042023-062023-082023-112024-01医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 本周中药板块下跌 1.47%，涨跌幅在子板块中排名第 3。2023 年医保目录对中成药医保限制明显放宽，且国谈药品降价幅度温和；中药 OTC 在疫情、流感催生的诊疗需求下，相关产品加速放量，口碑近年明显提升，也能带动产品群发展。从估值来看，中药板块 2024 年PEG 为 0.87，处于较低水平，我们看好院内拥有充足循证医学证据、国谈药品的标的，以及中药 OTC 中销售、管理持续改善的标的。 ⚫ 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周表现及子板块观点 ..................................................................... 5 1.1 本周医药生物下跌 3.09%，子板块普跌 .................................................... 5 1.2 整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块 .................................. 6 2 行业事件及个股公告更新 ................................................................... 9 2.1 行业事件 ............................................................................. 9 2.2 个股公告：2023 年业绩预告发布情况 .................................................... 10 3 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 12 月至今医药生物下跌高于沪深 300 指数（单位：%） ................................ 5 图表 2： 本周医药生物下跌 3.09%，跑输沪深 300 指数 2.65pct ................................ 5 图表 3： 本周子板块普跌，医疗研发外包板块跌幅最小，疫苗板块跌幅最大 ...................... 6 图表 4： 2024M1 至今子板块跌幅较大 ...................................................... 8 图表 5： 各子板块个股涨跌幅（%） ........................................................ 9 图表 6： 部分公司发布 2023 年业绩预告，整体实现较好增长 ...............................