长沙银行(601577)2023年业绩快报点评：营收盈利双提升，蓄力信贷“开门红”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 1 月 19 日 公司研究 营收盈利双提升，蓄力信贷“开门红” ——长沙银行（601577.SH）2023 年业绩快报点评 买入（维持） 当前价：7.04 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-50578031 wangyf@ebscn.com 分析师：蔡霆夆 执业证书编号：S0930523110001 021-52523871 caitingfeng1@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 40.22 总市值(亿元)： 283.12 一年最低/最高(元)： 6.47/8.98 近 3 月换手率： 35.8% 股价相对走势 资料来源：Wind 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 7.8 -5.4 27.4 绝对 7.0 -12.2 6.1 资料来源：Wind 事件： 1 月 19 日，长沙银行发布 2023 年业绩快报，实现营业收入 248 亿，同比增长 8.5%，实现归母净利润 74.6 亿，同比增长 9.6%。年化加权平均净资产收益率为 12.5%，较上年同期下降 0.07pct。 点评： 营收盈利增速小幅提升，料非息收入为主要驱动因素。公司 2023 年营收、归母净利润同比增速分别为 8.5%、9.6%，较 1-3Q23 分别提升 0.1、0.4pct；4Q 单季营收、归母净利润同比增速为 8.5%、10.9%，较上年同期分别变动 0.8、-4.5pct。在存量按揭利率下调、扩表速度放缓等因素影响下，预计公司 4Q 净利息收入有所承压，营收盈利增长稳健或主要受非息收入支撑。4Q 以来债市利率明显下行，料公司债券估值收益实现较好增长。 积极开展冬储备战“开门红”，2024 年信贷投放有望维持较高景气度。23Q4，公司单季新增总资产规模为 24 亿，同比少增 26 亿，总资产同比增速为 12.7%，较3Q 末下降 3.1pct；新增贷款规模为 3 亿，同比少增 19 亿，贷款余额同比增速为14.6%，较 3Q 末下降 0.6pct。公司 2023 年信贷投放目标（母行口径）为 600 亿，而前三季度新增信贷规模（集团口径）已达到 620 亿，基本完成全年信贷投放目标，23Q4 信贷少增或出于备战 2024“开门红”考虑。2023 年 10 月份以来，公司积极开展项目冬储工作，深度融入湖南省市 2024 年重大项目建设及制造业高质量发展，预计 24Q1 信贷投放有望实现“开门红”，全年信贷规模有望保持较好增长。 存款保持较好增长，存款存贷比改善为 24 年初“开门红”提供稳定资金来源。23Q4，公司单季新增存款规模为 262 亿，同比多增 19 亿，存款余额同比增速为 13.9%，较 3Q 末小幅下降 0.2pct；存贷比为 74.1%，较 3Q 末下降 3pct。23Q4，公司揽储工作有序开展，存款规模整体实现较好增长，存贷比有所下降。存贷板块资金来源与资金运用匹配度得到改善，有助于进一步夯实 2023 年末流动性监管指标安全空间，并为 2024 年初信贷投放“开门红”提供稳定的资金储备。 不良指标实现“双降”，风险抵补能力进一步提升。23Q4 末，长沙银行不良贷款余额为 56 亿，较 3Q 末减少约 0.4 亿；不良贷款率为 1.15%，较 3Q 末下降 1bp，不良指标实现“双降”。拨备覆盖率为 314.2%，较 3Q 末提升 3pct；拨贷比为 3.61%，较 3Q 末基本持平。预计 23Q4 公司不良处置力度有所提升，同时仍维持一定的拨备计提力度，推动风险抵补能力进一步提升。 盈利预测、估值与评级。近年来，长沙银行保持了较高的信贷增速，2023 年提前完成全年信贷投放目标，积极备战 2024 年“开门红”，今年信贷投放有望维持高景气；定价方面，县域市场拓展有望进一步打开公司下沉市场的业务空间，资产端定价有望保持较好韧性。同时，公司持续深化零售转型战略实施，财富客户 AUM 保持较快增长，理财业务对中收形成有力提振，零售业务有望成为公司又一增长曲线。维持公司 2023-2025 年 EPS 预测为 1.88/2.07/2.27 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.47/0.42/0.37 倍，对应 PE 估值分别为 3.75/3.41/3.10 倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 长沙银行（601577.SH） 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 20,868 22,868 24,710 26,224 27,351 营业收入增长率 15.8% 9.6% 8.1% 6.1% 4.3% 净利润（百万元） 6,304 6,811 7,543.19 8,309.85 9,120.21 净利润增长率 18.1% 8.0% 10.7% 10.2% 9.8% EPS（元） 1.57 1.69 1.88 2.07 2.27 ROE（归属母公司)（摊薄） 14.4% 13.2% 13.1% 12.9% 12.7% P/E 4.49 4.16 3.75 3.41 3.10 P/B 0.58 0.52 0.47 0.42 0.37 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024 年 1 月 19 日 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 长沙银行（601577.SH） 图 1：长沙银行业绩快报披露指标 单位：百万元1Q221H223Q2220221Q231H233Q232023累计利润表营业收入5,38711,25917,29322,8686,08112,62418,75124,803YoY12.0%8.7%10.2%9.6%12.9%12.1%8.4%8.5%营业支出3,0936,70110,46314,1433,5427,56711,40115,395YoY11.2%13.2%13.4%10.3%14.5%12.9%9.0%8.9%利润总额2,2924,5326,7978,6862,5405,0557,3449,388YoY13.1%2.6%5.4%8.5%10.8%11.5%8.0%8.1%归母净利润1,8213,5825,3526,8111,9793,9625,8457,463YoY13.1%2.9%6.2%8.0%8.7%10.6%9.2%9.6%单季利润表营业收入5,3875,8726,0335,5756,0816,5436,1286,051YoY12.0%5.8%13.1%7.7%12.9%11.4%1.6%8.5%QoQ4.1%9.0%2.7%(7.6%)9.1%7.6%(6.3%)(1.2%)营业支出3,0933,6083,7613,6813,5424,0253,8343,994YoY11.2%14.9%13.9%2.3%