石油化工行业周报第447期：IEA下调全球原油供需预期，地缘前景不明油价波动加剧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 4 月 19 日 行业研究 IEA 下调全球原油供需预期，地缘前景不明油价波动加剧 ——石油化工行业周报第 447 期（20260413—20260419） 石油化工 本周美伊和谈积极推进，油价下跌。本周中东紧张局势显著缓和。4 月 12 日，美伊首轮谈判结束，虽未达成最终协议，但双方宣称谈判取得一定进展。4 月17 日，伊朗外交部长阿拉格齐宣布，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间伊朗向所有商船重新开放霍尔木兹海峡。美国总统特朗普随即予以确认，国际原油期货价格大幅下挫。截至 4 月 17 日，布伦特、WTI 原油期货分别报收 92.42、84.00 美元/桶，较上周收盘分别下跌 2.0%、12.2%。 美伊局势前景不明，油价地缘风险溢价持续。美伊停火协议将于 22 日到期，双方均否认已就延长停火达成共识。在核问题、霍尔木兹海峡控制权及战争赔偿等关键议题上，美伊立场差距仍然巨大。当前美国继续维持对伊朗港口的全面海上封锁，伊朗则威胁反制封锁波斯湾、阿曼湾及红海，特朗普宣称如果到22 日仍未与伊朗达成协议，战争将重新开始，双方谈判前景仍不明朗。在双方尚未就停战协议达成实质性法律文件的情况下，停火期结束后，谈判窗口或将关闭、军事冲突或将重启。总体来看，油价的地缘风险溢价虽短期回落，但地缘前景不明仍有可能带来油价的剧烈波动。 IEA 预计全球原油供需遭重创，地缘冲突对原油市场破坏力可能加剧。IEA 发布 4 月月报，供给端，3 月全球石油供应大跌 1010 万桶/日，至 9700 万桶/日，原因是中东能源基础设施持续遭到袭击以及霍尔木兹海峡油轮通行持续受限，导致了有史以来最严重的供应中断。其中，OPEC+产量环比下降 940 万桶/日，至 4240 万桶/日；非 OPEC+产量环比下降 77 万桶/日，至 5470 万桶/日，主要由于卡塔尔产量下降抵消了巴西和美国的增长。IEA 预计 26 年全球原油供给下滑 150 万桶/日。需求端，IEA 预计 26 年原油需求将下降 8 万桶/日，主要由于中东和亚太地区成品油和石脑油原料断供，导致区域石油消费出现缺口。据 IEA 统计，4 月中东及亚洲炼厂已将加工量削减约 600 万桶/日，降至 7720 万桶/日。预计 2026 年全球原油加工量平均将下降 100 万桶/日，至 8290 万桶/日。IEA 预计随着供给短缺和高油价的持续，需求破坏将进一步蔓延。 OPEC 创有记录以来最大单月产量跌幅，中东产量恢复受限。根据 OPEC4 月月报，2026 年 3 月 OPEC+原油产量下降 770 万桶/日至 3506 万桶/日，其中OPEC 原油产量下降 788 万桶/日至 2079 万桶/日，创下有记录以来最大单月跌幅。据 IEA 统计，4 月初通过霍尔木兹海峡的原油和成品油的装载量平均约为 380 万桶/日，远低于 2 月份的约 2000 万桶/日。替代管线的运输量已从 2月的不足 400 万桶/日增加到 720 万桶/日，石油出口的总损失超过 1300 万桶/日。由于当前中东能源生产和贸易的中断仍然严重，通往国际市场的能源运输基本受限，中东地区原油生产恢复前景不明，对全球原油市场造成较大扰动。 投资建议：当前美伊冲突影响全球能源供应链安全，保障国内能源安全，强化化工原料和关键材料自主可控重要性凸显，建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）。（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。（3）煤化工龙头，宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、中国旭阳集团等。（4）乙烷制乙烯龙头，卫星化学。（5）炼化化纤产业链龙头，中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 石油化工 目 录 1、 原油行业数据库 ............................................................................................................... 3 1.1 国际原油及天然气期货价格 ................................................................................................................... 3 1.2 中国原油期货价格及持仓 ....................................................................................................................... 4 1.3 原油及石油制品库存情况 ....................................................................................................................... 4 1.4 石油需求情况 ......................................................................................................................................... 6 1.5 石油供给情况 ......................................................................................................................................... 7 1.6 炼油及石化产品情况 ..........................................................................................................