银行业上市银行26Q1业绩前瞻与经营展望：银行释放更强业绩确定性，股价或延续正向反馈

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 4 月 17 日 行业研究 银行释放更强业绩确定性，股价或延续正向反馈 ——上市银行 26Q1 业绩前瞻与经营展望 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：董文欣 执业证书编号：S0930521090001 010-57378035 dongwx@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 今年以来，银行业信贷投放更加注重“量价均衡”，负债成本持续改善增强息差韧性，“量增价稳”对利息收入形成有力支撑；同时叠加净其他非息收入同比低基数，使得 26Q1 上市银行有望获得较好营收及盈利增速。上市银行 26Q1 经营业绩如何展望？可持续性如何？我们结合定量测算分析如下： 1、从“量”、“价”、“险”三要素看，开年以来银行经营基本面韧性强 （1）“量”：金融总量均衡增长，银行扩表强度有支撑 开年信用活动稳步增长，对银行体系扩表形成较强支撑。年初以来银行信贷投放 “规模情结”边际弱化，季末季初“大小月”数据波动性下降，信贷投放逐步向“量价均衡”靠拢。26Q1 人民币贷款合计新增 8.6 万亿，同比增长 5.7%，增速较上年末下降 0.7pct。信贷投放虽有小幅降速，但企业端股债等直接融资渠道扩张提速，政府债仍靠前发力，社融、货币增长相对平稳，读数呈现较高韧性。26Q1社融累计新增 14.8 万亿，季末增速 7.9%，较上年末略降 0.4pct，货币端 M1、M2 增速分别为 5.1%、8.5%，较上年末上升 1.3、0pct。 国有大行信贷投放相对更快，优质区域城商行信贷投放料呈现较高景气度。机构层面，2 月末国有行、股份行、城商行、农商行规模增速分别为 12.4%、5%、9.7%、4.2%，较上年末分别变化 1.37、0.25、-0.02、-0.9pct，国有大行扩表提速。一季度末，四大行新增贷款 4.3 万亿，同比增长 7.9%；中小行新增贷款 3.4万亿，同比增长 4.7%。区域层面，截至 2 月末，江苏、山东、浙江等地本外币贷款增速分别为 10.2%、8.1%、7.6%，增速显著高于全国整体水平。经济发达区域的优质城商行受益于地方经济增长红利，信贷投放景气度更高，规模扩张节奏更强。 结构层面，“对公稳、零售弱”格局延续。26Q1 公司、零售贷款分别新增 8.6、0.3 万亿，对公贷款继续发挥“压舱石”作用。除季节性因素外，开年财政形势积极、“两重”项目施工节奏加快等对公司领域贷款投放形成较强需求侧支撑，同时短贷-票据跷跷板效应凸显，企业端流贷对低息票据实现一定置换。零售端则受居民扩表偏弱影响增长相对乏力。 流动性平稳充裕，债券投资等非信贷类资产扩张态势好。年初以来银行存款增长态势较好，存贷增长匹配度增强，银行负债端资金充裕，盈余头寸通过配债等方式消化，资产端出现“债贷跷跷板”现象。3 月末，银行体系人民币各项贷款、存款增速分别为 5.7%、8.6%，存贷增速差 2.9pct，较年初提升 0.6pct，延续 2Q25 以来走阔态势。同时，年初以来政府债发行强度不减，信用债供给同比多增，银行作为主要承销机构对应配置空间亦将有所扩张。26Q1 政府债合计净融资 3.56 万亿，同比少增 0.53 万亿，处于近几年同期次高水平；26Q1 非金融企业债券净增 9716亿，同比多增 4937 亿，创近年新高。今年银行端非信贷类资产较高强度扩张，对信贷增长放缓形成一定对冲，银行总资产规模增速有望维持较强韧性。 综合上述情况，预计上市银行 26Q1 末生息资产、贷款增速分别为 8.8%、6.5%，较 25 年末下降 0.9、0.8pct。展望 2026 年全年，在扩内需、稳投资政策环境下，信用扩张仍有抓手，多重因素支撑下，银行体系仍将保持必要的扩表强度。预估全年信贷增新增规模 15 万亿左右，年末速落高于 5.5%；全年社融增量或在 35 万亿左右，年末增速落在 7.9%附近，较 1Q 末基本持平。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 图 1：近年来社融增速相对贷款增速而言韧性更强 图 2：26Q1 贷款投向上，对公贷款持续发挥“压舱石”作用 资料来源：央行官网，Wind，光大证券研究所；数据截至 2026 年 3 月 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据为各年度 1-3 月贷款增量结构 图 3：贷款增长略有降速，银行资产端扩张进一步提速 图 4：上市银行资产端“债贷跷跷板”效应或延续 资料来源：Wind，光大证券研究所；单位：% 资料来源：各上市银行财报，光大证券研究所 （2）“价”：26Q1 净息差有望企稳，年内拐点基本确认 资产端：贷款定价降幅同比收敛，年初重定价压力逐步缓释，新发放利率自律管理强化。一方面，考虑到 2025 年 LPR 仅在 5 月降息 1 次幅度 10bp，今年初对公、零售贷款重定价将弱于往年。另一方面，“反内卷”背景下利率自律约束加强，到期后新发放贷款定价 LPR 加/减点幅度相对稳定，对资产端收益率的增量影响有限。开年以来，新发放对公及按揭贷款利率基本均稳定在 3.1%附近，同上年末持平，分别保持了 8 个月和 17 个月的稳定，综合新发放贷款利率已经连续 8 个月不再下行，处于低位稳定状态。 往后看新发放利率下行空间有限，对贷款收益率拖累有望减轻。分贷款类型看，①对公端自律管理强化“利率底”约束，贷款定价参考税收还原后国债利率、同期限同主体信用债利率等定价锚，修正部分畸低定价；②零售端新发放按揭利率基本稳定在 3%以上，更多考虑 EVA、RAROC 因素推动合理定价。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 银行业 图 5：3 月新发放企业贷款（本外币）加权平均利率为 3.1% 图 6：3 月新发放个人住房贷款利率维持 3.1% 资料来源：央行，光大证券研究所预测；单位：% 资料来源：央行，光大证券研究所预测；数据时间：2012 年 12 月-2026 年 3 月；单位：% 负债端：定期存款集中到期重定价，是稳定核心负债成本的重要抓手。负债成本持续改善主要受益于两方面因素： 一方面，核心负债成本的明显压降。① 定期存款到期重定价带来成本改善。测算显示 2026 年将有 84 万亿定期存款集中到期，年内到期的原始期限 2Y、3Y、5Y 期存款利率重定价降幅最高可达 60bp、135bp、145bp，存量存款滚动到期续作可有效压降核心负债成本。② 新增存款定期化趋势有所缓和，平均期限缩短，存款结构优化对负债成本管控形成一定利好。同时，不同产品间比价效应叠加资本市场转暖，定期存款集中到期后部分风偏较高的资金转入理财、保险等资管产品或流入股市，相关财富业务发展有效带动活期资金沉淀，推动期