透视A股：如果开启反弹，占优的方向会是什么？

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2024 年 01 月 17 日 透视 A 股：如果开启反弹，占优的方向会是什么？ 策略定期报告 报告摘要： 估值分化指数：上周行业估值分化指数有所下降 全球市场概览：上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所下降 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际收紧 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周 A 股换手率下降，美国恐慌指数上升 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 资金流向：上周两融余额下降，A 股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周机械设备减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业 出口：11 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 货币供给与社融：12 月 M2 增速下滑，社融增速略有提升 中游景气：11 月全社会用电量同比增加 11.6% 风险提示：政策不及预期，地域政治冲突超预期 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 相关报告 熊心牛胆：何时大变盘？ 2024-01-14 透视 A 股：高股息策略宏观择时指标体系 2024-01-10 熊心牛胆：当前高股息不止，但 2024 不止高股息 2024-01-07 透视 A 股：静待春季躁动信号出现 2024-01-03 熊心牛胆：胆子大点选科技！ 2024-01-01 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 透视 A 股：周度全观察 ....................................................... 5 图表目录 图 1. 2023 熊市漲幅靠前或跌幅靠前行业 预期表现 ................................. 3 图 2. 2023 熊市漲幅靠前或跌幅靠前行业 .......................................... 3 图 3. 熊末牛初式反弹：长期领跌且绩优的方向表现更好，对应当前是超跌的大盘成长... 3 图 4. 熊末牛初的反弹：涨幅高，持续时间长，反弹后中枢明显抬升 .................. 4 图 5. 熊市中继的反弹：买短期领跌或长期领涨的方向 .............................. 4 图 6. 市场概览：上周 A 股全面下跌，成交量相较上一周有所下跌。 .................. 5 图 7. 申万一级行业估值 ........................................................ 6 图 8. 申万一级行业 PIG 指标（赔率） ............................................ 6 图 9. A 股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 ........................... 7 图 10. A 股主要指数估值 ........................................................ 7 图 11. 国际估值分行业对比 ..................................................... 8 图 12. 国际估值分板块对比 ..................................................... 8 图 13. 上周成长风格上升，周期风格下降 ......................................... 8 图 14. 中观景气：一级行业（滚动更新） ......................................... 9 图 15. 中观景气：下游消费部分，乘用车零售同环比增长，新能源车走势较强 ......... 9 图 16. 近期各领域主要商品价格跟踪简报 ........................................ 10 图 17. 11 月非插电式混合动力乘用车出口持续增长 ................................ 11 图 18. 当前各细分行业工业增加值和 PPI 分布图（11 月） .......................... 11 图 19. 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 ................................. 12 图 20. 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 ................................. 12 图 21. 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 ............................. 12 图 22. 上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 ............................. 12 图 23. M1 和 M2 同比增速（%） .................................................. 13 图 24. 社融存量同比增速 ...................................................... 13 图 25. 货币市场：上周流动性边际收紧 .......................................... 13 图 26. 国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币贬值 ........................ 14 图 27. 重要股东减持：上周机械设备减持最多 .................................... 14 图 28. 基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 ...................... 15 图 29. 资金流向：上周融资融券余额下降 ........................................ 15 图 30. 资金流向：上周 A 股资金净流出 .......................................... 15 图 31. 资金流向：上周北向资金流出 ............................................ 16 图 32. 大宗交易：上周成交额下降 .............................................. 16 策略定期报告 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见