银行业一季报前瞻：营收有望延续改善，关注非息收入弹性

银行业一季报前瞻 营收有望延续改善，关注非息收入弹性 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2026 年 3 月 27 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn  平安观点：  规模增长稳健，息差降幅收窄。1）量：结合开年两月的数据看，我们预计 26 年 1 季度在开门红相对积极的扩表节奏下，银行规模增速有望整体保持稳健。2026 年前两月社会融资规模同比多增，2 月末社融余额同比增速 25 年末小幅回落 0.1 个百分点至 8.2%，增速保持平稳。26 年前两月信贷同比少增，2 月末信贷余额同比增速较 25 年末回落 0.4 个百分点至6.0%，信贷投放依然以对公为主，零售修复有待观察。2）价：我们认为一季度资产端定价下行幅度减缓叠加负债端红利释放，息差收窄压力有望持续改善。随着 LPR 调降影响逐渐减弱，叠加银行反内卷对资产端定价的托举，银行资产端定价降幅收窄。从整体息差来看，截至 25 年末，商业银行净息差为 1.42%，同比回落 11BP，同比降幅较 3 季度收窄 1BP。展望 26 年 1 季度，考虑资产端定价降幅趋缓同时叠加存款利率下调红利逐步释放，预计 26 年 1 季度息差降幅有望进一步收窄。  资产质量整体稳定，关注经济改善趋势。上市银行资产质量整体保持稳健，商业银行整体 25 年不良率环比 25Q3 下行 2BP至 1.50%，关注率下行 1BP至 2.18%，不良关注率边际下行，维持了 24 年以来的稳健趋势。展望一季度，虽然零售领域信用卡和普惠贷款不良仍存波动，在国内经济稳健温和修复的背景下，我们预计行业整体的资产质量将保持稳定，在此背景下，拨备对盈利的正弹性有望提升。  营收仍处改善通道，关注非息低基数弹性。我们预计非息收入尤其是其他非息收入在低基数的影响下增速回升，并带动营收回暖。25 年 1 季度受到债券市场波动影响，上市银行整体其他非息同比回落 3.2%，并带动非息收入回落 1.9%。具体来看，部分中小行 25 年 1 季度其他非息同比明显回落，如华夏、西安、重庆、厦门等。26 年以来债券市场整体运行平稳，预计由公允价值波动带来的其他非息收入扰动将会好于 25 年同期，因此去年的低基数有望支撑 26 年 1 季度整体非息收入的盈利表现提升。  投资建议：重配置轻交易，关注中小行弹性。我们认为投资者需要重视 A股配置资金结构变化对于抬升银行长期估值中枢的作用，目前板块股息率平均达到 4.38%，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。从个体来看，我们继续看好高股息的国有大行板块和股份行（招行、兴业）的配置价值。此外值得注意的是，在今年行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升， 重点推荐上海、苏州、成都、长沙、江苏。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。 证券研究报告 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7 一、 规模增长稳健，息差降幅收窄 量：结合开年两月的数据看，我们预计 26 年 1 季度在开门红相对积极的扩表节奏下，银行规模增速有望整体保持稳健。2026 年前两月社会融资规模同比多增，2 月末社融余额同比增速较 25 年末小幅回落 0.1 个百分点至 8.2%，增速保持平稳。26 年前两月信贷同比少增，2 月末信贷余额同比增速较 25 年末回落 0.4 个百分点至 6.0%，信贷投放依然以对公为主，零售修复有待观察。 价：我们认为一季度资产端定价下行幅度减缓叠加负债端红利释放，息差收窄压力有望持续改善。随着 LPR 调降影响逐渐减弱，叠加银行反内卷对资产端定价的托举，银行资产端定价降幅收窄。从整体息差来看，截至 25 年末，商业银行净息差为 1.42%，同比回落 11BP，同比降幅较 3 季度收窄 1BP。展望 26 年 1 季度，考虑资产端定价降幅趋缓同时叠加存款利率下调红利逐步释放，预计 26 年 1 季度息差降幅有望进一步收窄。  量：开门红整体积极，规模扩张预计保持稳健 结合开年两月的数据看，我们预计 26 年 1 季度在开门红相对积极的扩表节奏下，银行规模增速整体保持稳健。从 26 年前两月金融数据来看，2026 年 1-2 月社会融资规模分别同比多增 1639、1542 元，社融余额同比增速为 8.2%，较 25 年末小幅回落 0.1 个百分点，增速保持平稳。从信贷投放来看，26 年前两月信贷同比少增，2026 年 1-2 月新增人民币贷款分别同比少增 4200、1100 亿元，2 月末余额同比增速 6.0%，较 25年末回落 0.4 个百分点，增速小幅回落但降幅整体可控。从信贷结构上来看，整体投放依然以对公为主，居民部分的增长仍显乏力。26 年前 2 月居民贷款同比少增 2489 亿元，企业贷款同比多增 1200 亿元，企业短期、中长期贷款分别同比多增 5800、700 亿元，企业信贷需求逐步修复，居民贷款成为信贷增速回落的主要拖累项。 截至 25 年末，商业银行总资产规模为 406 万亿元，同比增长 9.1%，增速较 24 年末回升 1.9 个百分点。展望 26 年 1 季度，在央行适度宽松的货币政策基调下，结合年初投放情况，我们预计 1 季度银行资产规模增速增长保持稳健。 图表1 社融规模增速 图表2 人民币贷款稳健增长 资料来源：Wind，平安证券研究所 资料来源：Wind，平安证券研究所 89101112131415-10,00010,00030,00050,00070,00090,00021/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/02社会融资规模:当月值 亿元中国:社会融资规模存量:同比 %5.57.59.511.513.5-10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,00021/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/0523/0823/1124/0224/0524/0824/1125/0225/0525/0825/1126/02新增人民币贷款（亿元）人民币贷款余额同比（%，右轴） 银行·行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页