银行业上市银行2025年年报综述：稳健收官，改善可期

上市银行 2025 年年报综述 稳健收官，改善可期 行业动态跟踪报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 银行 2026 年 4 月 3 日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*银行*上市银行2025 年三季报综述：盈利温和修复，利息与中收共振回暖*强于大市 20251105 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 李灵琇 一般证券从业资格编号 S1060124070021 LILINGXIU785@pingan.com.cn 平安观点：  截至 3 月末，上市银行年报披露过半，42 家 A 股上市银行已有 22 家完成年报披露。以 22 家已披露年报银行为口径，25 年全年上市银行实现净利润同比增长 1.3%，增速较 25 年前三季度提升 0.4pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持较快增长，大中型银行中浦发（YoY+10.5%）、农行（YoY+3.2%）和中信（YoY+3.0%）增速较快，区域行中增速较快的有青岛（YoY+21.7%）和重庆（YoY+10.5%）。  盈利分解：营收持续回暖，盈利增速修复。从收入端分解来看，25 年全年上市银行营收增速较 25 年前三季度提升 0.6 个百分点至 1.2%。拆分来看，净利息收入和中收表现均较为积极：1）25 年全年上市银行利息净收入同比下降 0.9%（vs-1.5%，25Q1-3），得益于 LPR 调降趋缓以及行业反内卷的推进，资产端定价下行趋于稳定，叠加存款成本的改善进一步缓和了利差业务收入增长压力；2）手续费方面，25 年全年上市银行实现手续费及佣金净收入同比增长 5.7%（vs4.3%，25Q1-3），随着银保代销费率调降影响消退以及 3 季度以来资本市场的持续活跃，财富管理拉动中收企稳复苏的趋势持续。其他非息方面，由于 4 季度债市波动趋缓，25 年全年投资收益与公允价值变动合计同比增速回升至 2.9%（vs2.5%，25Q1-3）。展望2026 年，我们认为利差业务和中收展现出的积极信号有望持续，一方面银行负债端红利仍在释放通道中，叠加资产端定价下行压力的缓释，银行息差有望趋于稳定，另一方面中收随着过去两年监管因素的消退以及权益市场的修复，财富管理板块有望迎来复苏，全年维度看行业收入和盈利增长有望延续当前温和复苏的态势，重点关注金融市场波动以及零售端资产质量的扰动。  资产增速环比上行，大行增速持续快于行业。已披露年报的 22 家上市银行年末总资产规模同比增长 9.1%（+8.7%，25Q3），其中贷款规模同比增长 6.9%（7.3%，25Q3），存款同比增长 7.3%（+7.6%，25Q3）。分不同类型银行来看，国有大行、股份行年末贷款规模同比增长 8.0%/3.4%，增速水平分别较 3 季度变化-0.5%/-0.2%。  负债成本压降对冲资产定价下行，息差压力有望趋缓。我们按照期初期末余额测算上市银行 4 季度年化净息差环比 3 季度下行 1BP 至 1.32%，息差水平边际小幅回落，资产端定价下行一定程度拖累息差，我们按照期初期末余额测算上市银行 4 季度年化计息负债成本率较 3 季度回落 7BP 至1.46%。从资产端定价来看，我们按照期初期末余额测算上市银行 4 季度单季度生息资产收益率回落 7BP 至 2.66%，资产端定价压力略有缓释。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 银行·行业动态跟踪报告 2/ 20  中收业务延续修复，关注居民财富管理需求恢复。按照已披露数据来看，22 家上市银行 25 年全年手续费及佣金净收入同比增长 5.4%（+4.3%，25Q1-3），整体延续修复态势，分不同类型银行来看，六大行、股份行全年手续费及佣金净收入同比增长 7.2%/3.1%，增速水平分别较上半年回暖 1.2pct/1.9pct。从绝对占比来看，招商银行以 22.3%的中收占比领跑行业。展望未来，我们认为资本市场高景气有望推动居民财富管理需求回暖，中收业务积极信号有望在未来持续体现。  资产质量表现稳定，前瞻性指标略有波动。按照已披露数据来看，22 家上市银行 25 年年末不良率环比三季度末回落 1BP 至1.24%，其中六大行、股份行年末不良率环比三季度末变动-1BP/0BP 至 1.26%/1.19%。拨备方面，上市银行年末拨备覆盖率和拨贷比分别环比三季度末下降 2.02pct/4BP 至 230%/2.85%。  投资建议：重配置轻交易，关注中小行弹性。我们认为投资者需要重视 A 股配置资金结构变化对于抬升银行长期估值中枢的作用，目前板块股息率平均达到 4.37%，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。从个体来看，我们继续看好高股息的国有大行板块和股份行（浦发、招行、兴业）的配置价值。此外值得注意的是，在今年行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升， 重点推荐上海、苏州、成都、长沙、江苏。  风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策风险。 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/B 评级 2026-03-31 2024A 2025 2026E 2027E 2024A 2025 2026E 2027E 成都银行 601838.SH 17.12 3.03 3.26 3.58 3.98 0.89 0.82 0.73 0.65 强烈推荐 江苏银行 600919.SH 10.92 1.74 1.91 2.14 2.39 0.86 0.81 0.73 0.65 强烈推荐 苏州银行 002966.SZ 8.36 1.13 1.22 1.33 1.46 0.70 0.81 0.75 0.69 强烈推荐 兴业银行 601166.SH 18.82 3.65 3.66 3.74 3.90 0.51 0.48 0.46 0.43 强烈推荐 招商银行 600036.SH 39.32 5.88 5.95 6.21 6.57 0.95 0.91 0.85 0.78 强烈推荐 邮储银行 601658.SH 5.13 0.72 0.73 0.74 0.75 0.61 0.61 0.58 0.55 强烈推荐 工商银行 601398.sh 7.64 1.03 1.03 1.06 1.09 0.75 0.71 0.66 0.62 推荐 建设银行 601939.SH 9.65 1.28 1.30 1.33 1.38 0.80 0.73 0.68 0.64 推荐 农业银行 601288.SH 6.