维峰电子(301328)首次覆盖报告：国产工控连接器佼佼者，汽车和新能源两翼高速成长

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 维峰电子 国产工控连接器佼佼者，汽车和新能源两翼高速成长 维峰电子（301328.SZ）首次覆盖报告  核心结论 公司评级 买入 股票代码 301328.SZ 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 44 近一年股价走势 分析师 陈彤 S0800522100004 chentongg@research.xbmail.com.cn 相关研究 工业控制连接器国内龙头，布局汽车和新能源连接器。公司已形成以工业控制连接器为主体，汽车及新能源连接器两翼发展的布局。产品广泛应用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等应用场景。 工业控制连接器是公司长期发展的基本盘，核心受益于国内工控连接器市场需求的增长和公司份额的提升，同时公司在海外大客户的突破也为公司加速海外市场扩张奠定了基础。国内工控连接器市场需求受益于工业需求复苏和国产工业自动化水平的提升，工业机器人等新型工业自动化设备的兴起加速了工控连接器的发展。公司份额的提升受益于国产替代加速和公司持续新品研发，保持自身竞争力的提升。海外市场的突破有望依托于公司在西门子、松下、三菱等海外客户的突破，并将目标市场进一步扩张至其海外市场。 汽车连接器是公司目前增速最快的业务，核心受益于中低压信号连接器市场份额提升和高速连接器市场端的突破。公司对汽车连接器进行产能扩张、品类扩充，存量客户持续深耕，份额仍有较大提升空间。汽车高速连接器领域从 0 到 1 发展，重点布局智能驾驶前段视觉感知、车身域控 PCB 板端连接方案、车规防水等级超过 IP68 的 type-C 连接器组件和高速以太网连接器组件等，目前已获得多家整车厂及模组厂的项目定点，且已有部分产品系列开始批量生产和出货。 新能源连接器是公司的高成长业务，公司布局风光储领域，积极扩充生产产能及自动化水平，深度绑定战略客户，受益于行业的高速发展。 投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.42、1.80 和 2.51 亿元，归母净利润增速分别为 26.7%、26.9%、39.2%，当前股价对应 PE 分别为 34/27/19 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国际宏观经济波动影响；原材料采购价格波动风险；行业竞争加剧风险  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 409 480 549 712 943 增长率 49.4% 17.6% 14.3% 29.8% 32.4% 归母净利润 (百万元) 100 112 142 180 251 增长率 64.1% 12.0% 26.7% 26.9% 39.2% 每股收益（EPS） 0.91 1.02 1.29 1.64 2.28 市盈率（P/E） 48.3 43.1 34.0 26.8 19.3 市净率（P/B） 12.2 2.6 2.4 2.2 2.0 数据来源：维峰电子财务报表，西部证券研发中心 -31%-24%-17%-10%-3%4%11%2023-012023-052023-092024-01维峰电子其他电子Ⅲ创业板指证券研究报告 2024 年 01 月 16 日 公司深度研究 | 维峰电子 西部证券 2024 年 01 月 16 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 6 关键假设 ............................................................................................................................. 6 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 6 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 6 估值与目标价 ...................................................................................................................... 6 维峰电子核心指标概览............................................................................................................. 7 一、 工业控制连接器国内龙头，布局汽车和新能源 ............................................................... 8 1.1 深耕连接器领域，产品受主流厂商认可 ....................................................................... 8 1.2 公司产品系列丰富，覆盖三大领域 .............................................................................. 9 1.2.1 深耕工业控制连接器领域，技术国内领先 ........................................................... 9 1.2.2 布局汽车和新能源行业，拓展新成长曲线 ......................................................... 10 1.3 公司客户数量众多，销售渠道广泛 ............................................................................ 11 1.4 股权结构稳定，核心人员技术背景深厚 ..................................................................... 12 1.5 公司仍处成长期，盈利能力突出，经营效率持续提升 ............................................... 15 二、 连接器行业：工控+汽车+新能源三重驱动，市场前景广阔........