通信行业2024年1月投资策略：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年01月03日超 配通信行业 2024 年 1 月投资策略关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块核心观点行业研究·行业月报通信超配·维持评级证券分析师：马成龙证券分析师：袁文翀021-60933150021-60375411machenglong@guosen.com.cnyuanwenchong@guosen.com.cnS0980518100002S0980523110003证券分析师：朱锟旭联系人：钱嘉隆021-60375456021-60375445zhukunxu@guosen.com.cnqianjialong@guosen.com.cnS0980523060003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2023 年第 39 期-液冷数据中心应用加速，增发国债利好北斗产业》 ——2023-12-24《通信行业周报 2023 年第 38 期-Intel 发布 AI PC 芯片，首批手机直连星链卫星拟发射》 ——2023-12-18《通信行业周报 2023 年第 37 期-谷歌多模态模型、AMD 最新芯片发布，掀起 AI 行情》 ——2023-12-11《通信行业 2024 年投资策略-聚焦算力与卫星主线，关注数字经济方向》 ——2023-12-07《通信行业周报 2023 年第 36 期-卫星互联网试验星发射，数据要素顶层规划推进》 ——2023-11-262023 年 12 月行情回顾：板块表现弱于市场。12 月沪深 300 指数全月下跌1.49%，通信（申万）指数全月下跌 2.32%，跑输大盘，在申万 31 个一级行业中排名第 15 名。各细分领域中，运营商板块领涨，涨幅为 5.1%。估值方面，截至 12 月底，受益于 AI 等对算力相关如光器件光模块的催化，通信板块估值虽较年中高点回落，全年仍有明显上修，剔除三大运营商情况下，板块 PE 估值达到 32.4 倍、PB 估值达到 3.0 倍，处于全行业偏上水平。卫星互联网国内组网进程有望加速。卫星层面，2023 年我国卫星互联网试验星已完成数次发射，星网组网有望逐步加速落地；2023 年底，G60 星链卫星工厂也已正式投产，首颗卫星下线。火箭运载层面，文昌商业航天发射场一号工位竣工，民营火箭进展不断，我国商业航天火箭运载能力不断补足。终端层面，OPPO、荣耀近期正式官宣手机直连卫星技术，民用领域加速发展。国内卫星互联网组网进程有望加速。电信运营商推进高质量发展。信通院联合三大运营商发布《电信业发展白皮书（2023 年）》，在数字经济时代，三大运营商通过对以云为代表的新兴业务、数据要素资产化以及 AI 等科技创新领域积极布局，有望转化为后续增长动能。在传统业务稳健、新兴业务加速发展、成本费用持续控制背景下，运营商有望逐步实现高质量发展，ROE 仍有修复空间。投资建议：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块（1）长期视角，全球 AI 算力建设持续，产业趋势确定，持续关注算力基础设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯等），液冷（英维克、申菱环境等）。（2）中期视角，国内卫星互联网组网进程加速，同时星链持续推进，建议关注板块回调后机会：卫星载荷（铖昌科技、国博电子等）、卫星终端（海格通信等）及其他卫星平台、运载、地面核心网等产业环节。（3）短期视角，一方面，运营商推进高质量发展，分红率提升，具备高股息属性，关注后续数据要素资产化估值催化，建议关注三大运营商；另一方面，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期投资价值凸显，如移远通信、拓邦股份、中天科技等。2024 年 1 月份的重点推荐组合为：中国移动、海格通信、英维克、拓邦股份、中际旭创、中天科技、移远通信。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600941中国移动买入99.482,127,7976.366.9415.614.3600522中天科技买入12.4942,6281.071.1711.710.7300627华测导航买入31.0216,8590.841.0536.829.6资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截至 2023 年 12 月 29 日）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录12 月行情回顾：板块表现强于大市 ................................................512 月通信板块下跌 2.3%，跑输大盘 ....................................................... 512 月通信板块估值回调 ................................................................. 512 月通信板块重点推荐组合表现 ......................................................... 72024 年 1 月通信板块重点推荐组合 ....................................................... 7卫星互联网持续推进，国内组网进程加速 .......................................... 9国内卫星互联网产业多环节建设与应用加速 ................................................ 9Starlink 持续推进，关注星链进展催化 .................................................. 13运营商推动高质量发展，关注高股息配置价值 ..................................... 17运营商实现持续稳健增长，传统业务持续稳中有进 ......................................... 17新兴业务加速发展，数字经济时代构筑增长新动能 ......................................... 19成本端：资本开支精准投资，费用端立足研发、加强管控 ...................................22ROE 仍有提升空间，分红提升下关注高股息属性 ........................................... 23投资建议：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块 ......................... 25风险提示 ..................................................................... 25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图