策略月报：1月行业轮动配置建议

[Table_Title] 策略月报 1月行业轮动配置建议 2024 年 01 月 02 日 [Table_Summary] 【策略观点】 ◆ 2023 年 12 月，沪深 300 指数下跌 1.86%，总体延续疲软表现。A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为-1.73%，表现与大盘宽基指数相当。涨幅前 5 名的行业为有色金属（1.97%）、通信（1.04%）、煤炭（0.61%）、农林牧渔（0.57%）、综合（0.34%）。跌幅前 5 名的行业为汽车（-6.40%）、房地产（-5.73%）、食品饮料（-4.53%）、医药（-4.49%）、商贸零售（-4.39%）。风格方面，大盘优于小盘，价值优于成长，大盘价值指数相对表现较好。 ◆ 目前国内宏观经济逐步触底反弹，但资金面角度尚未看见明确的增量资金流入，国内和海外投资者的信心恢复尚需一定时间。 ◆ 结合市场环境特点，我们在 2024 年 1 月推荐配置的行业是：农林牧渔、家电、计算机、传媒、煤炭。 【风险提示】 ◆ 测试结果基于有限的历史数据和量化模型，模型可能存在过拟合风险，不能保证对样本外的数据做出有效判断。 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：陈鼎 证书编号：S1160522110002 电话：021-23586470 [Table_Reports] 相关研究 《2024 春季行情正在出现更多积极因素》 2023.12.29 《政策支持力度加大，A 股底部继续企稳》 2023.12.27 《回顾 2008 全球次贷危机市场底，对当前 A 股和房地产带来的启示和建议》 2023.12.22 《继续关注有色金属和传媒游戏等赛道赛道》 2023.12.18 《存量博弈市场继续看好谷歌多模态新模型爆发下的 AIGC 赛道》 2023.12.12 挖掘价值 投资成长 [T策略研究 / Ａ股策略 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 2 正文目录 1. 各行业 12 月情况跟踪 ...................................................................................... 3 2. 一月行业配置建议 ............................................................................................ 6 3. 风险提示 ............................................................................................................ 6 图表目录 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 ........................................................................ 3 图表 2 各行业未来 4 个季度盈利预测变动 .......................................................... 4 图表 3：各行业的 PE 估值 ...................................................................................... 4 图表 4：各行业的 PB 估值 ...................................................................................... 5 图表 5：各行业的 PB-ROE 比较 .............................................................................. 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 策略月报 3 1. 各行业 12 月情况跟踪 12 月份沪深 300 指数下跌 1.86%，总体延续疲软表现。A 股全行业（中信一级行业口径）的中位数回报为-1.73%，表现与大盘宽基指数相当。涨幅前 5名的行业为有色金属（1.97%）、通信（1.04%）、煤炭（0.61%）、农林牧渔（0.57%）、综合（0.34%）。跌幅前 5 名的行业为汽车（-6.40%）、房地产（-5.73%）、食品饮料（-4.53%）、医药（-4.49%）、商贸零售（-4.39%）。 风格方面，大盘优于小盘，价值优于成长，大盘价值指数相对表现较好。 我们用行业的 ROE 指标，来观察各个行业的历史盈利能力变动情况。如果行业的 ROE 持续走高，则认为该行业的盈利能力持续提升。 当前 ROE 相比 3 个月之前有显著提升的行业有：钢铁、消费者服务、交通运输。ROE 相比 3 个月之前显著下降的行业有：煤炭、有色金属、基础化工、农林牧渔。 图表 1：各行业的 TTM - ROE 变动 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 行业名称 ROE-TTM 变动（相比 3个月前） 石油石化 10.95% 0.45% 消费者服务 4.85% 1.06% 煤炭 15.33% -1.58% 家电 16.48% -0.37% 有色金属 11.50% -1.33% 纺织服装 6.37% 0.58% 电力及公用事业 7.26% 0.92% 医药 7.65% -0.37% 钢铁 2.53% 1.54% 食品饮料 20.14% -0.19% 基础化工 7.24% -1.05% 农林牧渔 0.81% -3.03% 建筑 7.69% -0.33% 银行 9.75% -0.25% 建材 4.88% -0.20% 非银行金融 6.16% -0.54% 轻工制造 5.35% 0.00% 房地产 -1.68% -0.83% 机械 6.83% -0.05% 交通运输 6.71% 1.59% 电力设备及新能源 12.33% -0.98% 电子 4.34% -0.13% 国防军工 4.77% -0.20% 通信 8.46% 0.06% 汽车 6.86% 0.24% 计算机 3.96% 0.