建筑装饰行业周报：市场调整之际，板块内哪些确定性机会值得把握

行业研究 / 建筑装饰 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 建筑装饰行业周报 市场调整之际，板块内哪些确定性机会值得把握 2026 年 03 月 22 日 【投资要点】  板块行情回顾：本周建筑装饰（SW）指数下跌 6.25%，全部 A 股指数下跌 3.38%，板块相对全部 A 股未取得超额收益。其中园林工程（+4.3%）、其他专业工程（+0.3%）表现较优。个股中，亚翔集成（+31.3%）、柏诚股份（+10.1%）、国泰集团（+7.3%）表现较优。  资金面回顾：专项债发行进度同比提升，特别国债资金尚未投放。截至 3 月 20 日，专项债累计新发行 10,264 亿元，累计净融资 9,493 亿元，发行额、净融资均高于近三年同期；发行进度已完成全年的 23%，同比+8pct。城投债累计净融资 762 亿元。特别国债暂未发行。  周观点：市场调整之际，板块内哪些确定性机会值得把握：本周上证指数及建筑板块出现一定回调，我们判断主要原因是近期中东地缘冲突有所升级，同时以石油为代表的大宗原材料产品价格出现较大幅度上涨，引发市场对于供应链稳定性以及企业盈利能力的担忧。当前时点，我们认为投资者可以按照三条主线思路（高股息&十五五高确定&新质生产力转型），把握板块内确定性机会以及中长期机遇。 主线一：高股息、低估值且安全边际较高标的。八大建筑央企估值0.52x PB，处于近十年 4.69 百分位，2025Q3/Q4 九家建筑央企新签订单+7.3%/0.5%，基本面有初步筑底企稳迹象，且十五五项目储备较为充足，短期和中长期的安全边际均较高。该主线推荐【四川路桥】、【中国建筑】、【隧道股份】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国中铁】（股息率均在 3%以上），此外，建议投资者关注【安徽建工】、【中材国际】、【山东路桥】、【浙江交科】等股息率 3%以上的 A 股头部建筑企业标的，并建议投资者关注 H 股高股息标的。 主线二：政策资金支持确定性强，十五五周期内景气度有望上升的标的。具体包括：1）新疆等地区交通枢纽、水利水电建设：新疆地区政策支持力度大。从短期来看，3 月 13 日北京举行 2026 年中央企业产业兴疆工作座谈会，会前央企签约新疆产业投资项目达 1700 亿元，进一步巩固能源安全同时，为算电协同奠定良好基础；伊宁阿克苏铁路获批，建设有望加速，2026 年整体投资有望实现增长。从长期来看，十五五规划提及完善“一带一路”立体互联互通网络布局，深入推进新疆、福建“一带一路”核心区建设，此外，奎屯经独山子至库车高速公路（G3033 独库高速公路）写入十五五规划，为国家综合立体交通网的 6 项重大工程之一，十五五区内建设景气度有望整体保持高位。测算 2025-2035 年，新疆地区每年建设铁路有望达 431.6 公里，较2022-2024 年提升 55%，西藏地区十五五铁路建设强度或相比 2021-2023 年提升 136%，四川地区十五五铁路、高速公路强度或相比 2021-2023 年分别提升 26%/23%，2025 年 7 月，雅下水利枢纽正式启动建设，未来有望加速；2）能源建设：项目储备充足，近期美以伊冲突增强紧迫性及必要性；3）水网管网：与水利水电枢纽一样，作为水体系 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩 证书编号：S1160524060001 证券分析师：郁晾 证书编号：S1160524100004 证券分析师：闫广 证书编号：S1160526010004 联系人：陈怡洁 相对指数表现 相关研究 《继续推荐大建筑股：低位新基建，全球中特估》 2026.03.15 《两会及“十五五”规划定调积极，继续推荐央企及新兴支柱产业标的》 2026.03.08 《两会政府工作报告学习：中央定调积极，关注未来产业和智能建造》 2026.03.06 《上海放松地产限购政策，关注两会可能的稳增长及新质生产力政策》 2026.03.01 《节后关注机器人、低空、AI 算力等未来产业及建筑央企低位修复机会》 2026.02.23 -20%-10%0%10%20%30%2025/32025/92026/3建筑装饰沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 建筑装饰行业周报 建设一部分有望加速；4）钢结构：重点方向资本支出加速，增加厂房建设及相关钢结构需求。该主线推荐：1）受益于水电站建设的民爆企业【高争民爆】、隧道掘进设备企业【铁建重工】、【中铁工业】；2）钢结构规模化加工头部企业【鸿路钢构】；3）能源建设企业【中国铁建】、【中国能建】、【中国化学】、【中国电建】。同时，建议关注新疆建设重点标的【新疆交建】。 主线三：已经转型布局新质生产力行业，且 2026 年所在下游的需求有望继续增长的标的：两会强调，将持续推进重点产业提质升级，新部署一批重大技术改造升级项目。发展智能建造，培育现代化建筑产业链。同时培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G 等未来产业。判断十五五期间新质生产力行业需求端仍将保持较高增速，同时对于建筑板块企业而言，对于新质生产力的布局本身也有望提升公司估值，因此我们认为在经历此轮回调后，关注布局新质生产力且 2026 年所在下游的需求有望继续增长的标的。 推荐【罗曼股份】、【宏润建设】、【浦东建设】、【青鸟消防】。此外，建议关注【苏州规划】（拟收购空管系统企业东进航科），并建议关注央企新质生产力资产重估可能性。  公司重点动态：1）江河集团，发布 2025 年年报，公司 2025 年实现营业收入 218.5 亿元，同比-2.5%；实现归母净利润 6.1 亿元，同比-4.3%。25 全年拟分红 5.67 亿元，现金分红比例为 92.83%，对应26/3/20 收盘价股息率为 6.26%。2）中国建筑，发布 26 年 1-2 月经营数据，公司 1-2 月总计新签合同 7198 亿元，同比增长 0.9%；其中建筑业新签合同 6935 亿元，同比增长 1.9%。3）中国能建，发布定增发行报告书，截至 2026 年 3 月 12 日，本次发行募集资金总额 65亿元，扣除与发行有关的费用后实际募集资金 64.87 亿元。其中隧道股份认购中国能建定增 13.73 亿股，认购价格 2.55 元/股，资金总额35 亿元，占中国能建总股本的 3.10%。 【配置建议】  2026 年我们推荐建筑三条投资主线：  1）主线一：我们建议重视建筑央国企低位修复机会和第二曲线转型。推荐低位、承建新基建主力军并持续拓展第二曲线战略新兴业务的头部央国企，同时有望率先受益于“十五五”规划提及的交通、能源、水网、新基建重点项目实施。央企我们推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国化学】、【中国能建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国电建】、【中国中冶】。地方国企推荐【四川路桥】、【隧道股份】、【安徽建工】。国际工程企业我们推荐【中工国际】、【中钢国际】、【中材国际】、【北方国际】。 2）主线二：推荐受益重点工程建