公用事业行业周报：卡塔尔氦气供应收缩，实质性缺口将至，关注国产提氦相关标的

行业研究 / 公用事业 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 公用事业行业周报 卡塔尔氦气供应收缩，实质性缺口将至，关注国产提氦相关标的 2026 年 03 月 30 日 【投资要点】  板块一周回顾：3 月 23 日-3 月 27 日，上证综指下跌 1.1%，创业板指数下跌 1.68%，公用事业指数上涨 2.5%，环保指数上涨 0.19%。从细分子行业来看，公用事业板块中，火力发电板块上涨 4.78%，水力发电板块上涨 0.7%，风力发电板块上涨 4.33%，光伏发电板块上涨1.61%，燃气板块下跌 0.62%，热力服务板块上涨 2.21%，电能综合服务板块上涨 2.36%；环保板块中，固废治理板块上涨 0.79%，水务及水治理板块下跌 0.18%，大气治理板块上涨 3.32%，环保设备板块上涨 1.5%，综合环境治理板块下跌 4.33%。  3 月 18、19 日，卡塔尔拉斯拉凡工业城再次遭受袭击，液化天然气设施遭受严重破坏，年度氦气出口量将削减 14%，预计修复需 3-5 年。此前由于伊朗的无人机袭击，卡塔尔天然气公司已于 3 月 2 日暂停了液化天然气及“伴生产品”的生产，并于两天后宣布不可抗力。相关氦气咨询公司表示六周左右恢复部分氦气生产的可能性极低。  2025 年卡塔尔氦气产量约占全球 34%，可采储量占全球 19%，我国约 62%的氦气进口来自卡塔尔。氦气作为全球稀缺的战略性资源，其地质赋存呈现显著的非均衡特征，全球氦气供应呈现高度集中态势。2024 年全球氦气产量达 1.88×108 m3，其中，美国（5800×104 m3，31%）、卡塔尔（7300×104 m3，39%）占据主导地位。2024 年我国来自卡塔尔的进口氦气约 1404×104 m3，占进口量 62.0%。  氦气是不可替代的战略性资源，需求侧有望保持高景气度。氦气具有沸点低（−268.9℃/4.2 K）、超低温度（2.2 K）下呈超流体特性、化学惰性、在水中溶解度极低、导热性好、渗透性强、电离电位高等独特性能，广泛应用于国防军工、航空航天、高端制造、医疗及科研等领域，事关国家安全、人民健康与经济发展。  短期看，库存缓冲逐步耗尽，或迎来实质性缺口。截至 3 月 26 日，国产管束氦气（5N）市场价约 84 元/方，较 2 月 28 日上涨 27%（18 元/方）。当前氦气市场价格尚未出现较大涨幅，或得益于在途货物与现有库存的双重缓冲。霍尔木兹海峡已封锁约 4 周，而卡塔尔至中国的海运周期通常为 20-25 天，前期在途氦气正陆续到港并逐步消化完毕。氦气行业正常安全库存水平为 45-50 天，若海峡封锁持续，国内库存将进入快速消耗阶段，供需缺口显性化，有望推动气价上行。  长期看，卡塔尔年度氦气出口量将削减 14%，预计修复需 3-5 年，供需格局预计趋于紧张。拉斯拉凡工业城的氦气生产依附于液化天然气工艺，使得氦气产能与 LNG 生产节奏深度绑定，无法独立恢复。由于氦气无法通过简单产能扩张应对需求激增，且储存窗口仅有 45-50 天，供应链缓冲能力极其脆弱，叠加半导体先进制程等下游需求刚性增长，设施损坏带来的供应缺口将从中短期停运风险演变为中长期挑战，或推动全球氦气价格持续高位波动。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周喆 证书编号：S1160525040003 证券分析师：林祎楠 证书编号：S1160525080003 联系人：杨培梁 相对指数表现 相关研究 《油气设施成为美伊博弈筹码，天然气缺口转向长期》 2026.03.23 《“算电协同”驱动绿色转型，HALO 催化价值重估》 2026.03.01 《25Q4 基金持仓梳理：公用配置回升优选“红利+成长”，环保增配固废认可资源化价值》 2026.02.09 《HVO&SAF 及原料价格共振上行，重视UCO 长期稀缺底色》 2026.01.26 《我国年用电量突破十万亿度，国网“十五五”计划固定资产投资四万亿元》 2026.01.19 -10%-2%6%14%22%30%2025/32025/92026/3公用事业沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 公用事业行业周报  公用事业板块要素动态： 1）电力跟踪：根据江苏电力交易中心公示，2026 年 4 月，江苏集中竞价交易成交电价 323.72 元/MWh，环比上升 1.92%，同比下降 18.05%。根据山西省电力交易中心公示，2026 年 2 月，山西省月度中长期交易综合价277.60 元/MWh，环比下降 3.83%，同比下降 11.98%。2025 年 12 月全国总发电量约 8586 亿千瓦时，同比增加 1.46%，环比增加 10.19%。其中，火 电 / 水 电 / 风 电 / 光 伏 / 核 电 发 电 量 同 比 分 别 -2.73%/+4.59%/+13.04%/+33.80%/+5.26%，环比分别+16.95%/-10.51%/-0.48%/+2.43%/+12.07%。2025 年全社会用电量达 10.37 万亿千瓦时，同比增加 5.24%。其中 12 月用电量达 9080 亿千瓦时，同比增加 22.14%，环比增加 8.66%。 2）水情跟踪：3 月 28 日，三峡水库站水位 165.29 米，2025 年同期水位为 163.80 米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量 6800 立方米/秒，同比上升 4.62%，三峡水库站出库流量 7210 立方米/秒，同比上升 9.57%。 3）动力煤价格与库存跟踪：动力煤价格呈现下降趋势。国产煤方面，截至2026/3/27，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）报收于758元/吨，较2026/3/20上升27元/吨。进口煤方面，截至2026/3/27，广州港印尼煤库提价（Q4200）报收于 644.01 元/吨，较 2026/3/20 上升 2.56 元/吨；广州港澳洲煤库提价（Q5500）报收于 861.41 元/吨，较 2026/2/20 下降 12.07 元/吨。秦皇岛港煤炭库存下降，统调电厂煤炭库存稳定。截至 2026/3/29，秦皇岛港煤炭库存为 700 万吨，较 2026/3/22 减少 16 万吨；截至 2026/3/16，全国统调电厂煤炭库存量为 2.2 亿吨，较 2026/3/6 持平。 4）天然气价格跟踪：截至 2026/3/27，中国 LNG 出厂价格指数报收于 5017元/吨，较 2026/3/20 上升 3.06%；截至 2026/3/27，中国 LNG 到岸价报收于 20.51 美元/百万英热，较 2026/3/20 下降 9.77%。 【配置建议】  霍尔木兹海峡管制叠加生产设施损坏，卡塔尔氦源受到“物流中断+产能受损”的双重冲击，现货价格已由 2 月末约 66 元/方快速抬升至 84 元/方。库存缓冲即将耗尽，4 月或进入实质性短缺窗口，有望推动气价进一步上涨。在“下游刚性需求难替+中短期供给弹性弱”背景下，建议关注具备 BOG 提氦产能的【九丰能源】（150 万方/年）和【水发燃气】（20 万方/年）：具备国