汽车及零部件行业2024年投资策略：汽车智能化加产业链出海成为投资主线

汽车 / 行业投资策略报告 / 2023.12.27 请阅读最后一页的重要声明！ 汽车及零部件行业 2024 年投资策略 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《 11 月 份 中 国 车 市 运 行 回 顾 》 2023-12-13 2. 《11 月重卡行业洞察》 2023-12-04 3. 《汽车行业销量展望》 2023-11-22 汽车智能化加产业链出海成为投资主线 核心观点 ❖ 汽车行业总销量增速放缓，新能源汽车渗透率持续提升：展望 2026 年，我们认为汽车行业总销量会维持温和增长，2023-2026 年的增速分别为 6.73%、3.07%、2.43%、1.59%。1）在乘用车领域，新能源汽车会逐步实现对传统燃油车的替代，增购和换购将成为行业增长的主要驱动力；2）商用车从 2023 年开始进入复苏周期，我们认为本轮重卡周期的高点有望出现在 2025 年，预计重卡在 2025 年有望达到 140 万辆的年销量。3）新能源汽车的增速远超行业整体，渗透率快速提升，我们预计 2026 年新能源汽车的渗透率有望提升至47.29%。 ❖ 汽车智能化有望成为 2024 年的投资主线，重点推荐华为汽车产业链：汽车智能化主要体现在智能驾驶和智能座舱两个方面。其中智能驾驶的渗透率有望持续提升，根据盖世汽车研究院的预测，2025 年 L2 及以上级别自动驾驶的渗透率将提升至 50%，2030 年 L2 及以上级别自动驾驶的渗透率将提升至 85%。汽车座舱将持续沿着科技感和舒适性两个维度进行升级，中控大屏、多屏逐渐成为标配，AR/VR 等座舱娱乐系统不断丰富、零重力座椅等舒适性配置的渗透率持续提升。华为强势入局汽车行业，带来整车及零部件行业的投资机会，整车方面华为与赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车、北汽蓝谷通过智选模式合作造车，我们认为随着华为赋能车型销量持续提升，与其配套的内饰、座椅、轻量化底盘、空气悬架、线控制动、智能驾驶选装包等核心零部件和服务的市场空间有望持续提升。 ❖ 经济回暖+老车型淘汰+海外拓展带动重卡行业持续复苏：我们认为重卡行业经历了 2022 年的底部后，目前已经进入复苏周期，在排放政策趋严+内需回暖+海外出口保持高位的促进下，我们预计 2023-2026 年重卡行业分别实现 销 量 93 万 辆 、 120 万 辆 、 140 万 辆 和 139 万 辆 ， 同 比 分 别+38.5%/+29.0%/+16.7%/-0.7%。重卡新能源化有望持续进行，我们预计 2026 年新能源重卡实现销量 7.4 万辆，渗透率提升至 5.3%。 ❖ 整车和零部件出口有望成为汽车行业的全新增长点：我们认为中国整车出海销量有望持续增长，我们预计 2023-2026 年的海外销量分别为 450 万辆、630 万辆、851 万辆和 1106 万辆，同比分别+45%/+40%/+35%/30%。零部件出口方面，特斯拉持续新建工厂，扩充产能，与之配套的中国零部件企业有望随之出海，配套建厂。售后零部件方面，全球汽车保有量持续稳定增长，平均车龄缓慢提升，二者为汽车后市场规模的不断提升奠定了基础。 ❖ 风险提示：行业景气度不及预期，上游原材料价格涨幅超预期，市场竞争加剧。 -15%-10%-4%1%6%12%汽车沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（12.26） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 000951 中国重汽 149.09 12.69 0.18 0.69 1.27 82.44 18.39 9.99 增持 000338 潍柴动力 1,192.92 13.67 0.57 0.96 1.26 17.86 14.24 10.85 增持 000625 长安汽车 1,701.81 17.16 0.80 1.15 0.84 15.46 14.92 20.43 增持 600418 江淮汽车 350.32 16.04 -0.72 0.05 0.22 -18.24 320.80 72.91 增持 603197 保隆科技 114.11 53.86 1.04 1.90 2.60 45.48 28.35 20.72 增持 603035 常熟汽饰 69.24 18.22 1.37 1.68 2.05 15.51 10.85 8.89 增持 605088 冠盛股份 36.37 21.94 1.47 1.79 2.26 11.69 12.26 9.71 增持 300580 贝斯特 100.00 29.45 1.14 0.81 1.09 16.27 36.36 27.02 增持 603596 伯特利 285.62 65.86 1.71 2.41 3.24 46.67 27.33 20.33 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略报告/证券研究报告 1 汽车行业各板块销量展望 ....................................................................................................................... 7 1.1 汽车行业销量展望 ............................................................................................................................... 7 1.2 乘用车：整体增速放缓，新能源渗透率持续提升 ........................................................................... 7 1.2.1 乘用车销量增速趋稳，2026 年新能源渗透率有望突破 50% ..................................................... 7 1.2.2 乘用车 Q4 销量有望维持同比正增长，逐步进入稳健增长期 .................................................... 8 1.2.3 Q4 为新能源乘用车销量旺季，有望同比环比双增长 ................................................................. 8 1.3 商用车：行业持续复苏，出口贡献销量增长 ............................