金融市场流动性与监管动态周报：ETF逆势净申购，大盘风格相对占优

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 2023 年 12 月 26 日 定期报告 ——金融市场流动性与监管动态周报（1226） 上周二级市场可跟踪资金转为净流入，ETF 逆势净申购贡献主力增量资金，融资资金交易活跃度减弱并转为净流出，大盘风格相对占优。海外方面，11 月美国通胀继续降温，美元指数及美债利率进一步回落，市场降息预期升温，外部流动性环境持续改善。 ❑ 投资者月度跟踪：继 10 月私募存量规模下降后，11 月末最新数据显示私募规模略有回升，11 月存续私募证券投资基金 9.8 万只，较上月新增 22 只。存续私募证券投资基金管理规模 5.73 万亿元，私募管理规模较上月提升46.95 亿元。11 月新备案私募证券投资基金数量及规模均有所回升。从新备案情况来看，2023 年 11 月，私募证券投资基金 1025 只，占新备案基金数量的 65.16%，新备案规模 198.50 亿元，环比增长 131.30%，同比增长40.84%。 ❑ 货币政策与利率：上周（12/18-12/22）央行公开市场净投放 2160 亿元，未来一周将有 6720 亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短、长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率均下行。截至 12 月 22 日，R007下行 6.5bp，DR007 下行 1.1bp，1 年期国债收益率下行 5.5bp，10 年期国债收益率下行 3.5bp，同业存单发行规模减少 2260.5 亿元，1M/3M/6M 同业存单利率均下行。 ❑ 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入。北上资金流出，净流出 22.4 亿元；融资余额下降，融资资金净卖出 116.5 亿元；ETF 净流入 392.1 亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模下降，公布的计划减持规模扩大。 ❑ 市场情绪：上周融资资金交易活跃度减弱，股权风险溢价上升。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅北证 50。VIX 指数回升，海外市场风险偏好下降。 ❑ 市场偏好：行业偏好上，电力设备、基础化工、交通运输获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入储能、锂电、中特估，融资资金加仓医美、创新药、氢能与燃料电池。宽指 ETF 均为净申购，其中沪深 300ETF申购最多；行业 ETF 申赎参半，其中券商 ETF 申购较多，新能源&智能汽车ETF 赎回较多。净申购最高的为华泰柏瑞沪深 300ETF；净赎回最高的为华泰柏瑞中证光伏产业 ETF。 ❑ 海外变化：美国 11 月 PCE 继续降温，美元指数及美债利率进一步回落。美国 11 月 PCE 及核心 PCE 超预期降温，美联储博斯蒂克表示预计美联储将于2024 年下半年降息两次，市场降息预期强化。 ❑ 风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。 相关报告 1. 《招商 A 股流动性研究体系与流动性指数——A 股市流动性研究之四》，2016 年 8 月 2. 《A 股机构投资者全景图—股票市场 SCP 范式研究之一》，2017年 10 月 3. 《上市公司回购持续发力，ETF逆势净申购——金融市场流动性与监管动态周报（1219）》 招商 A 股流动性指数 流动性指标 数值/金额（亿元） 资金供给 公募基金发行 47.81↑ ETF 净申购 392.05↑ 融资净买入 -116.49↓ 陆股通净流入 -22.36↑ 资金需求 限售解禁 639.13↑ IPO 融资 44.97↓ 净减持金额 15.27↓ 计划减持金额 43.03↑ 活跃度 单位振幅换手率 26.26↑ A 股成交额 33048.84↓ 二级市场可跟踪资金转净流入 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 涂婧清 S1090520030001 tujingqing@cmschina.com.cn 田登位 研究助理 tiandengwei@cmschina.com.cn ETF 逆势净申购，大盘风格相对占优 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 图 1：大类资产表现：大宗>美股>A 股>港股 资料来源：Wind，招商证券 图 2：风格：大盘价值>大盘成长>小盘成长>大盘价值 图 3：大类行业：必选>周期>金融>医药生物>可选>TMT 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 一、流动性专题 ※ 投资者月度跟踪 11 月私募证券基金规模及只数均小幅回升。中基协数据显示，继 10 月私募存量规模下降后，11 月末最新数据显示私募规模略有回升，11 月存续私募证券投资基金 9.8 万只，较上月新增 22 只。存续私募证券投资基金管理规模 5.73万亿元，私募管理规模较上月提升 46.95 亿元。 0.8 0.7-0.91.9 1.40.6-0.9-1.2-1.7-1.8-2.7-6.21.6 1.2 0.80.2-0.3-0.42.0 1.9-0.53.4 3.1 2.80.2-0.51.4 1.31.10.1-0.2-0.3-0.6-8-6-4-2024MSCI发达市场MSCI全球市场MSCI新兴市场MSCI新加坡韩国综合指数东京日经225指数上证指数创业板指深证成指万得全A恒生指数恒生科技指数英国富时100纳斯达克标普500道琼斯工业指数德国DAX法国CAC40巴西BVSP指数俄罗斯MOEX指数印度SENSEX指数LME铝ICE布油LME锌LME铜LME铅COMEX黄金COMEX白银欧元兑美元英镑兑美元日元兑美元离岸人民币兑美元人民币兑美元全球亚太欧美其他工业品贵金属汇率单位：%-4-3-2-1012上证50沪深300科创50创业板指北证50中证500中证1000大盘价值大盘成长小盘成长小盘价值主要宽基指数表现风格表现区间涨跌幅（%）-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.0必选消费周期金融医药生物可选消费TMT区间涨跌幅（%） 敬请阅读末页的重要说明 3 策略研究 图 4：11 月末私募基金只数略有增加 图 5：11 月末私募基金规模小幅提升 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 11 月新备案私募证券投资基金数量及规模均有所回升。从新备案情况来看，2023 年 11 月，私募证券投资基金 1025只，占新备案基金数量的 65.16%，新备案规模 198.50 亿元，环比增长 131.30%，同比增长 40.84%。 图 6：11 月私募证券投资基金新备案数量企稳回升 资料来源：中国证券投资基金业协会，招商证券 0200004000060000800001000001200000100002000030000400005000060000700002023-112023-082023-052023-022022-112022-082022-052022-022021-112021-082021-052021-022020-112020-082020-05私募证券基金管理规模私募证券基金管理只数(右轴)单位：亿元单位：只-7000-5000-3000-1000