商贸零售行业周报：中央经济工作会议召开，促消费市场稳定前行

证券研究报告 行业研究 行业周报 商贸零售 行业研究/行业周报 中央经济工作会议召开，促消费市场稳定前行 ——行业周报（20231211-1215） ◼ 行情回顾 本周，沪深 300 环比下降 1.70%；商贸零售板块整体上涨 0.84%，跑赢沪深 300 指数 2.54pct，涨跌幅在申万Ⅰ级 31 个行业中排第 8 位。子板块中，一般零售、互联网电商、贸易Ⅱ呈上升态势，分别上涨 2.97%、1.96%、1.19%，而专业连锁Ⅱ下跌 1.82%。 ◼ 核心观点 中央经济工作会议：扩大国内需求，促进消费市场稳定前行。本周中央经济工作会议在北京召开，会议确定了 24 年稳中求进的总基调和以进促稳、先立后破等工作要求，围绕推进高质量发展，将着力扩大国内需求，特别是激发消费潜能、推动消费持续扩大作为明年经济工作的关键抓手和重点任务。会议部署了九项重点任务，其中在消费方面提出：1）着力扩大国内需求：针对释放创新升级潜能的消费，继续突出投资关键作用，扩大有效投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。另外，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新消费增长点。我们认为，通过促进消费与消费升级转型新趋势相结合，有助于以新消费引导带动消费市场前行。2）扩大对外开放水平：要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。中间品是与国际产业链、供应链合作最为紧密的产品，拓展中间品贸易表明中国正推动贸易结构优化，加强与他国经贸合作，推动全球供应链稳定和安全。会议还明确提出拓展跨境电商出口，其近年来发展趋势良好，在我国的出口中与一般贸易和加工贸易形成三足鼎立格局，我们认为，随着跨境电商等新业态的发展，有助于为企业提供增量销售渠道，持续扩大消费。 社零：可选消费分化，纺织服装品类表现亮眼。11 月，社零消费稳中向好，社零总额 42505 亿元，同比+10.1%。从消费类型看，餐饮消费持续活跃，11 月商品零售 36925 亿元，同比+8.0%；餐饮收入 5580 亿元，同比+25.8%。从渠道看，线上线下同时发力，据推算，11 月实物商品网上零售额同比+8.14%，线下零售同比+11.12%。1-11 月份，全国网上零售额 139571 亿元，同比+11.0%。其中，实物商品网上零售额 117709 亿元，同比+8.3%，占社零总额 27.5%，吃/穿/用类商品分别+12.0%/+9.2%/+7.5%。1-11 月，限额以上零售业单位中便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比分别+7.4%/+5.1%/+4.5%/+7.7%/-0.5%。从品类看，必选消费增速稳健，其中烟酒/中西药品类表现较优，分别同比+16.2%/+7.1%；可选消费表 现 分 化 ， 服 装 / 通 讯 器 材 / 体 育 娱 乐 用 品 类 增 速 居 于 前 三 ， 分 别 同 比+22.0%/+16.8%/+16.0%，而化妆品表现略微疲软，同比-3.5%。我们认为，随着政策催化及岁末年初消费采购需求带动，消费市场有望保持良好恢复态势。 双十二：年终大促活动降温。23 年双 12 整体声量远低于双 11，和往年相比，双12 展现出活动时间缩短、优惠力度减弱、宣传力度减弱等特点。截至 12 月 13 日，大多电商平台未公布双 12 战报内容，仅少量平台公布了部分表现较好数据。我们认为，随着品牌通过达人直播、品牌店播等渠道将大促日常化，当双 11、双 12 等大促节点来临，需求爆发力将有所减弱。同时，国内零售电商已进入存量竞争时代，大促活动越发同质化，相比起低价，好价、质优、满足消费者需求的性价比好物或将为平台吸引更多用户和流量。 ◼ 投资建议 投资建议：我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 商贸零售 日期： yxzqdatemark 分析师： 彭毅 E-mail： pengyi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090003 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -30%-20%-10%0%10%20%11/2201/2304/2306/2308/2311/23商贸零售沪深3002023年12月21日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 本周核心观点 ........................................................................................... 3 2. 本周行业动态 ........................................................................................... 5 2.1. 板块行情 .............................................................................................. 5 2.2．个股行情 ............................................................................................. 6 3. 行业跟踪 ................................................................................................... 7 3.1. 行业数据跟踪 ...................................................................................... 7 3.2. 行业资讯 .............................................................................................. 9 4. 上市公司公告 ............