家用电器行业：11月家电出口延续较快增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 11 月家电出口延续较快增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 11 月家电出口延续较快增长。人民币口径，根据海关总署数据，11 月中国家用电器出口金额同比+13.3%（增速环比-0.3pct），1-11 月累计同比+9.2%。美元口径来看，11 月中国家用电器出口金额同比+11.8%（环比+2.3pct），1-11 月累计同比+2.8%。 ⚫ 三大白电排产数据：12 月空冰洗排产总量同比+15.0%。根据产业在线数据，2023 年 12 月空冰洗排产总量共计 2685 万台，较去年同期生产实绩上涨 15.0%。分品类来看，12 月家用空调排产 1247 万台，较去年同期实绩增长 5.5%；冰箱排产 730 万台，较去年同期实绩增长 30.4%；洗衣机排产 708 万台，较去年同期生产实绩增长 19.3%。 ⚫ 空调排产数据：12 月空调内销排产同比+1.8%，外销排产同比+13.5%。根据产业在线数据，2023 年 12 月空调内销排产 582 万台，较去年同期内销实绩增长 1.8%。2023 年 12 月空调出口排产 665 万台，较去年同期出口实绩上涨 13.5%。 ⚫ 冰箱排产数据：12 月冰箱内销排产同比+9.9%，外销排产同比+52.3%。根据产业在线数据，2023 年 12 月内销排产 375 万台，较去年同期内销实绩增长 9.9%。2023 年 12 月冰箱出口排产 355 万台，较去年同期出口实绩增长 52.3%。 ⚫ 洗衣机排产数据：12 月洗衣机内销排产同比+5.1%，外销排产同比+41.4%。根据产业在线数据，2023 年 12 月内销排产 385 万台，较去年同期内销实绩上升 5.1%。2023 年 12 月洗衣机出口排产 323 万台，较去年同期出口实绩增长 41.4%。 ⚫ 投资建议：白电业绩保持稳步向上，估值中等偏下，推荐美的集团、海信家电（A/H）、海尔智家（A/H）；业绩有拐点的石头科技、新宝股份。 ⚫ 一周行情回顾（2023.12.04-2023.12.08）：沪深 300 指数周度下跌2.4%，家电板块表现处于全行业下游水平，下跌 1.5%，视听器材指数（申万）下跌 5.5%，白电指数（申万）下跌 0.5%。 ⚫ 奥维云网 2023W49（2023.11.27-2023.12.03）零售数据：空调：线下销量YoY-1.9%（环比-44.9%），线上销量YoY-17.8%（环比+19.7%）。冰箱：线下销量 YoY+13.8%（环比-41.4%），线上销量 YoY-1.2%（环比+21.7%）。洗衣机：线下销量 YoY+15.6%（环比-41.5%），线上销量 YoY-14.4%（环比-1.4%）。油烟机：线下销量 YoY+26.0%（环比-34.0%），线上销量 YoY+5.8%（环比+5.3%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2023-12-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:12 月空调排产平稳、冰洗外销持续高增 2023-12-03 家用电器行业:十月空调内销降幅收窄，外销延续较快增长 2023-11-26 家用电器行业:电视专题报告：市场格局已变，国产厂商逐鹿全球 2023-11-22 [Table_Contacts] 联系人： 陈尧 021-38003800 shchenyao@gf.com.cn -14%-10%-5%0%4%9%12/2202/2304/2306/2308/2310/23家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 美的集团 000333.SZ 人民币 50.34 2023/10/31 买入 71.66 4.78 5.28 10.54 9.53 7.43 6.40 20.70 20.23 海信家电 000921.SZ 人民币 20.88 2023/10/30 增持 31.34 2.09 2.48 9.99 8.40 2.30 1.15 21.13 20.08 海信家电 00921.HK 港币 17.24 2023/10/30 增持 28.15 2.09 2.48 7.54 6.34 1.23 0.22 21.13 20.08 海尔智家 600690.SH 人民币 20.80 2023/10/30 买入 29.54 1.75 1.97 11.88 10.56 6.55 5.65 14.98 14.37 海尔智家 06690.HK 港币 21.30 2023/10/30 买入 30.21 1.75 1.97 11.12 9.88 5.80 4.94 14.98 14.37 石头科技 688169.SH 人民币 285.98 2023/11/24 买入 466.30 14.95 18.65 19.13 15.33 14.12 10.65 17.01 17.50 新宝股份 002705.SZ 人民币 15.84 2023/10/29 买入 20.85 1.22 1.39 12.99 11.40 4.17 3.41 12.64 12.59 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2023/12/08收盘价，海尔智家、海信家电H股业绩预测货币单位为人民币 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 目录 一、投资建议 ..................................................................