免税行业周报(12月第2周)：王府井国际免税港开业半年营业额约10亿元；日本游客免税制度或调整

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 12 月 09 日 王府井国际免税港开业半年营业额约 10 亿元；日本游客免税制度或调整 ——免税行业周报（12 月第 2 周） 投资要点 ❑ 本周国内行情回顾（12 月 4 日-12 月 8 日）  沪深 300 指数-2.40%，上证指数-2.05%。旅游及休闲周涨幅-4.35%，排名98/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 82.30 元/股，周涨幅-6.37%），中国中免 H（收盘价 75.70 港元/股，周涨幅-9.72%），海汽集团（收盘价 19.89 元/股，周涨幅-4.10%），王府井（收盘价 16.62 元/股，周涨幅-4.97%）。  免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 34.50 元/股，周涨幅-4.06%），白云机场（收盘价 10.28 元/股，周涨幅-4.99%），海南机场（收盘价4.06 元/股，周涨幅 -0.98%），美兰空港 H（收盘价 6.31 港元/股，周涨幅-9.21%）。 ❑ 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场： 1）航班量：根据航班管家，本周（12.2-12.8）日均航班执行量360 班次，环比上周+2.4%，同比 19 年-4.6%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（11.27-12.3），三亚机场日均旅客吞吐量约 5.9 万人次，恢复至 2019 年 11 月日均值的 90%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（12.2-12.8）日均航班执行量520 班次，环比上周+1.9%，同比 19 年+9.8%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（12.2-12.8）海口机场旅客吞吐量日均约 6.8 万人次，环比上周-4.0%，恢复至 2019 年同期的 106%。 ❑ 免税行业重点资讯回顾  王府井万宁国际免税港 4-10 月营业额合计约 9.67 亿元。  珠海免税集团旗下横琴口岸出境免税店于 12 月 6 日开业。  日本对游客免税制度或改为先付后返。 ❑ 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（12.2-12.8）我国国际及地区航班执行量10560 班次，环比上周+2.4%，恢复至 19 年的 57.4%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 11 月，广州白云机场国际及地区旅客量约 86 万人次，恢复至 19 年的 58%。 ❑ 海外旅游零售跟踪 韩国免税店 10 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 53%。  销售额：10 月韩国免税店销售额约 9.85 亿美元，环比-1%，同比 22 年-26%，恢复至 2019 年同期的 53%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.74 亿美元，同比 22 年+88%，恢复至 2019 年同期的 64%；外国游客销售额约 8.10亿美元，同比 22 年-34%，恢复至 2019 年同期的 52%。2）按业态分类：市内免税销售额约 8.22 亿美元，占比 83.5%；机场免税销售额约 1.27 亿美元， 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1《前 11 个月离岛免税销售额407 亿元；珠免与 Avolta 达成合作 》2023.12.03 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 占比 12.9%；离岛免税销售额约 0.36 亿美元，占比 3.6%。  购物人次：10 月韩国免税店购物人次约 216 万人次，环比+3%，恢复至 2019年同期的 53%。其中，国内游客 148 万人次，占比 68%，环比+1%，恢复至2019 年同期的 65%；外国游客 68 万人次，占比 32%，环比+7%，恢复至 2019年同期的 38%。  人均消费额：10 月韩国免税店人均消费额为 456 美元，同比 22 年-62%，环比-4%；其中，国内游客人均消费额 118 美元，同比 22 年+11%，环比-7%；外国游客人均消费额 1190 美元，同比 22 年-79%，环比-7%。 ❑ 投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于 9 月开业，中免海南免税面积扩容 5000 平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 ❑ 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周海口机场客流恢复至 19 年同期的 106% .................................................................. 5 2.2 机场免税：本周国际及地区客运航班量恢复至 19 年的 57.4% .................................................................................... 6 2.3 我国免税行业重点资讯回顾 ...........................................................