美国电动车行业专题报告：美国电动车群雄逐鹿，渗透率提升前景可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 汽车 [Table_Date] 发布时间：2023-12-01 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 1% 5% 3% 相对收益 3% 13% 12% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 260 总市值（亿） 32870 流通市值（亿） 13715 市盈率（倍） 42.03 市净率（倍） 2.20 成分股总营收（亿） 32389 成分股总净利润（亿） 853 成分股资产负债率（%） 60.21 [Table_Report] 相关报告 《车灯升级的三个维度：光源、技术与功能》 --20231114 《地平线引领智驾芯片国产化进程，下游产业链迎来勃勃生机》 --20231113 《华为的“造车朋友圈”：星星之火，可以燎原》 --20231111 《锂电行业中报总结及展望：盈利能力分化，静待需求回暖》 --20231015 [Table_Author] 证券分析师：岳挺 执业证书编号：S0550522120001 0755-33975865 yueting@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 美国电动车群雄逐鹿，渗透率提升前景可期 ---美国电动车行业专题报告 报告摘要： [Table_Summary] 中欧电动车渗透率增速放缓，美国市场潜力较大。MarkLines 数据显示，2023 年 1-10 月，全球轻型车销量约 7,347 万辆，同比增长 10.4%，其中中国、美国、西欧市占率分别为 32.0%、17.5%、15.0%，位居全球前三，排名第 4位的日本仅占 5.4%。同期，中国、西欧电动车渗透率已分别达 30.4%、20.6%，且提升速度明显放缓，而美国电动车渗透率仅为 9.1%，提升空间较大，其中纯电车 7.4%、插混车 1.7%。此外为支持美国电动车产业发展，拜登政府签署的 IRA法案规定消费者购买清洁能源新车能获得最高$7,500 的税收抵免，加州等 9 个州宣布 2035 年起禁售燃油车。作为全球第二大汽车消费市场，美国电动车发展空间广阔。 美国本土造车新势力各有所长，Cybertruck 如期交付。美国本土造车新势力主要包括 Rivian、Lucid、Fisker、Karma、Aitekx，其中 Rivian在产车型为纯电 SUV R1S、纯电皮卡 R1T 以及纯电厢式送货车 EDV 500/700，计划于 2026 年交付纯电中型 SUV R2；R1S、R1T 各有三个版本，起售价$73,000-86,000，2023 年 1-10 月销量分别为 11,871、18,742辆，Rivian 三季报后上调全年销量预期至 54,000。Lucid 在产车型为纯电豪华轿车 Lucid Air，共有四个版本，起售价$74,900-249,000，2023 年1-10 月销量为 5,130 辆，Lucid 三季报后下调全年销量预期至 8,000-8,500。2023 年 11 月 30 日，Tesla Cybertruck 完成首批量产交付，共有三个版本，起售价$60,990-99,000，但价格最低的后驱版 2025 年交付，此前美国电动皮卡仅有 4 款在售，Cybertruck 入市后或快速放量。 细分领域电动车渗透率均处低位，车企竞争激烈。据 MarkLines 统计，2023 年 1-10 月，美国共有 21 家车企 36 个品牌 97 款电动车（纯电及插混）实现交付，其中纯电 57 款、插混 40 款，销量分别为 98.73、23.04万辆，销量占比分别为 81%、19%。其中，轿车市占率 19.9%、纯电/插混渗透率 11.4%/0.7%，皮卡市占率 17.8%、纯电/插混渗透率 1.5%/0%，SUV市占率 54.5%、纯电/插混渗透率 8.7%/2.6%。品牌方面，Tesla四款纯电车型 Model Y/3/X/S 销量分别为 33.65、19.2、2.03、1.52 万辆，合计 56.4 万辆，占美国纯电车/电动车总销量比例 57.13%/46.32%，领先优势明显。传统车企中，前 5 大电动车品牌分别为吉普、福特、宝马、雪佛兰、现代，前 5 大电动车集团分别为 Stellantis、现代起亚、通用、福特、大众，包括美欧韩等多家大型车企，市场集中度较低。 未来展望与投资建议：考虑到美国电动车渗透率较低、IRA 补贴限制或放宽、利息或进入下行通道等因素，美国电动车需求有望提升，建议关注中国电动车产业链细分领域龙头及特斯拉产业链相关标的。 风险提示：电动车销量不及预期，中美关系趋紧，补贴政策趋严。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 宁德时代 165.50 12.92 10.48 14.63 30.46 15.80 11.32 买入 亿纬锂能 41.60 1.84 2.50 3.81 47.77 16.63 10.91 买入 华友钴业 31.95 2.48 2.56 3.67 22.43 12.49 8.71 买入 科达利 87.78 3.86 5.46 7.86 30.78 16.09 11.17 买入 贝特瑞 23.32 3.17 2.11 2.61 13.13 11.04 8.93 买入 -15%-10%-5%0%5%10%汽车沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 37 [Table_PageTop] 汽车/行业深度 目 录 1. 电动车蓬勃发展，美市场空间广阔 .................................................................. 5 1.1. 销量持续增长，渗透率持续提升 ........................................................................................... 5 1.2. 政策扶持车企，美国市场广阔 ............................................................................................... 7 2. 新车型蓄势待发，新势力各有所长 ................................................................ 12 2.1. Tesla Cybertruck ....................................