钢铁行业油气用管专题之需求：需求高景气度持续，长输焊管或迎来需求高峰

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 29 [Table_Page] 行业专题研究|钢铁 2019 年 5 月 12 日 证券研究报告 [Table_C ontacter]本报告联系人： 刘洋 gzly@gf.com.cn [Table_Title]油气用管专题之需求 需求高景气度持续，长输焊管或迎来需求高峰[Table_Author]分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE.no: BNV167 020-66335140 lisha@gf.com.cn [Table_Summary]核心观点： 一、油气用管：钢管第二大应用领域、需求占比达 15%，应用于油气开采、集输净化、石油化工及长距输运环节 根据彭在美等于 2018 年发表于《焊管》期刊的《2018 年中国钢管市场的预测与分析》论文，油气领域是除机械领域外，钢管应用占比第二大的下游细分领域，需求占比达 15%。油气用管广泛应用于油气田勘探开发及输运主要环节，包括油气开采、油气集输净化、石油化工以及向长距输运。根据服役环境中腐蚀情况的不同，选用普碳钢或耐蚀合金钢管。 二、油气开采用管：预计 2019 年表观消费量增长 16%以上，耐蚀合金管材需求或持续提升 分类及选材：油气开采用管又称油井管（OCTG），包括套管、油管及钻柱构件（钻杆、钻铤、方钻杆等）。API和非 API 管产量之比约为 6:4，在高 CO2 和 H2S 浓度下多选用非 API 标准下的耐蚀合金；市场需求：与新开发油气井数成正比。我们预计 2019 年我国套管、油管表观消费量同比增 16%以上，表观消费量分别达 542、113 万吨。 三、油气集输净化用管：不锈钢管道占比约 21%，预计 2019 年需求同比将增长 16% 分类及选材：除采用防腐蚀碳钢管线钢之外，含高硫、高氯和 CO2 的油气集输及净化多采用 13Cr、超级 13Cr、316L 不锈钢、双相不锈钢以及双金属复合管等耐蚀性更强的材质；市场需求：新开发单井对应的集输管道平均需求为 56t/单井，预计 2019 年我国新开发油井集输用管总量达 154 万吨，同比增长 16%，其中 13Cr/超级 13Cr、双相不锈钢等占比约 20.5%，即 2019 年需求约 32 万吨左右。 四、石油化工用管：已获批项目完全投产后炼油产能较 2018 年底增长 29%，持续拉动液体输送用无缝管需求 分类及选材：常见的石化工业用管包括碳素结构钢管、合金钢管、不锈钢管等，用于炉管、流体输送管、换热器管等，其中无缝管需求占比达 88%，液体输送管需求占比达 75%；市场需求：根据中国石油集团经济技术研究院发布的《国内外油气行业发展报告》，目前已获批石化项目完全投产后，我国炼油产能较 2018 年底增长 29%，持续拉动液体输送用无缝管需求。 五、油气长输用管：天然气管道成为建设主力，19-20 年迎来建设高峰，拉动高钢级大口径焊管需求快速增长 分类及选材：中大口径干线油气长输管道多采用高钢级、螺旋埋弧焊管或直缝埋弧焊碳钢管；市场需求：天然气管道成为我国油气管网建设主力，根据国家发改委于 2017 年发布的《天然气发展“十三五”规划》，2019-2020年新增重点天然气管道总里程远超 2016-2018 年，迎来建设高峰，管线管需求将快速增长。 六、投资建议：油气用管高景气度持续，油气长输焊管或迎来需求高峰，重点关注油气管投资机会 我们认为油气资本开支高景气度将持续拉动油气用管需求。其中油气开采用管、油气集输净化用管和石油化工用管景气度将维持 2018 年以来的高位，特别是油气长输用焊管将在 2019-2020 年迎来需求高峰。重点关注油气用管相关上市公司：久立特材、常宝股份、金洲管道、玉龙股份等。 七、风险提示：宏观经济增速超预期下滑；油气价格出现大幅波动；石油天然气领域资本开支出现大幅下滑。 [Table_Report]相关研究： 久立特材（002318.SZ）:利润创新高，将受益于油气高景气及核电重启 2019-03-20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 29 [Table_PageText] 行业专题研究|钢铁 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 三钢闽光 002110.SZ CNY 16.75 2019/4/2 买入 23.09 3.56 3.80 4.71 4.41 2.59 2.33 27.8 25.0 方大特钢 600507.SH CNY 10.24 2019/2/23 买入 16.60 1.73 1.89 5.92 5.42 3.04 2.27 28.0 23.4 久立特材 002318.SZ CNY 7.27 2019/3/20 买入 9.80 0.49 0.50 14.84 14.54 8.21 7.44 11.5 10.6 鞍钢股份 000898.SZ CNY 5.13 2019/3/22 买入 8.13 0.92 0.95 5.58 5.40 3.82 3.41 11.3 10.4 马钢股份 600808.SH CNY 3.38 2019/3/25 买入 5.47 0.72 0.78 4.69 4.33 2.15 1.59 16.5 15.7 南钢股份 600282.SH CNY 3.47 2019/3/25 买入 5.53 0.82 0.85 4.23 4.08 2.33 2.10 20.3 18.6 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.78 2019/3/31 买入 7.10 1.00 1.05 4.78 4.55 2.55 1.87 28.1 23.8 重庆钢铁 601005.SH CNY 1.99 2019/4/1 增持 2.67 0.14 0.15 14.21 13.27 6.50 5.30 6.3 6.2 华菱钢铁 000932.SZ CNY 6.69 2019/4/1 买入 9.09 1.72 1.87 3.89 3.58 2.05 1.76 24.6 22.3 山东钢铁 600022.SH CNY 1.69 2019/4/4 买入 2.48 0.22 0.25 7.68 6.76 4.17 3.41 10.9 10.6 新兴铸管 000778.SZ CNY 4.48 2019/4/7 买入 7.00 0.42 0.45 10.67 9.96 4.89 4.39 7.5 7.5 新钢股份 600782.SH CNY 5.35 2019/4/26 买入 8.46 1.30 1.34 4.12 3.98 2.66 2.06 18.4 16.5 河钢股份 000709.SZ CNY 3.03 2019/4/27 买入 4.13 0.26 0.27 11.65 11.22 5.34 5.03 4.9