钢铁行业全景观察（第16期）：产量、库存、价格、盈利与估值

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 [Table_Title]钢铁行业全景观察（第 16 期） 产量、库存、价格、盈利与估值 [Table_Summary]核心观点： 一、产量：据中钢协，2019 年 4 月中旬全国预估粗钢旬日均产量 261 万吨，处 2009 年至今以来旬数据 75%-100%之间，环比增 1.83%、同比增 7.13%。 二、钢材库存：据 Mysteel，2019 年 5 月 10 日社库、厂库环比分别降 2.19%、降 1.06%，社库公历、农历坐标轴同比分别降 4.40%、增 0.26%，厂库公历、农历坐标轴同比分别降 2.92%、降 2.15%。 三、价格：据 Mysteel，铁矿石价格指数处 2005 年至今 50%-75%分位数之间，钢材价格指数处 2000 年至今 50%-75%分位数之间。 【铁矿石价格】2019 年 5 月 10 日，铁矿石价格指数 708 元/吨（2005年至今 50%-75%分位数之间），周上升 1.19%。2019 年 5 月 1 日至今，Myspic 铁矿石绝对价格均值为 705 元/吨，较 2019 年 4 月增 3.00%、较2018 年 5 月增 37.59%；2019 年 4 月 1 日至今：Myspic 铁矿石绝对价格均值为689元/吨，较2019年一季度增 6.65%、较2018年二季度增35.44%。 【钢材价格】2019 年 5 月 10 日，钢材价格指数 4216 元/吨（2000 年至今 50%-75%分位数之间），周下降 0.63%。2019 年 5 月 1 日至今，Myspic综合钢价指数均值为 4233 元/吨，较 2019 年 4 月增 0.80%、较 2018 年 5月降 2.00%；2019 年 4 月 1 日至今：Myspic 综合钢价指数均值为 4207元/吨，较 2019 年一季度增 4.69%、较 2018 年二季度降 1.59%。 四、盈利：钢铁行业 ROE 高企，根据 Mysteel 测算的主要钢材品种吨毛利数据，螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的 75%-100%分位数之间。 【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019 年 5 月 10 日分别为 869、793和 375 元/吨；2019 年 5 月 1 日至今，均值分别为 919、835 和 419 元/吨，较 2019 年 4 月均值分别降 4.45%、降 1.67%和降 17.81%，较 2018 年 5月分别降 31.12%、降 39.71%和降 58.81%；2019 年 4 月 1 日至今，均值分别为 953、846 和 490 元/吨，较 2019 年一季度均值分别增 28.55%、增29.72%和增 26.16%；较 2018 年二季度均值分别降 24.31%、降 35.69%和降 50.48%。 五、估值：2019 年 5 月 10 日，申万钢铁板块 PE_TTM 估值为 7.52 倍，申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 43.64%，申万钢铁板块PB_LF 绝对估值为 1.03 倍，三个估值指标均处 2011 年至今中低位。 六、风险提示：中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；部分统计指标存在数据真空期；简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。 [Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-05-11 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 020-66335140 lisha@gf.com.cn 分析师： 陈潇 SAC 执证号：S0260518120001 020-66335140 gzchenxiao@gf.com.cn 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 财务分析系列之十四：2019Q1:盈利下滑但经营活动现金流及盈利质量改善，业绩表现分化 2019-05-05 钢铁行业财务分析系列之十三：2018 年年报:总净利创新高，资产负债率降至 57%、9家钢企分红率超 50% 2019-05-05 2019 年 5 月投资策略:密切关注环保政策弹性及供需平衡韧性的预期差 2019-05-05 [Table_Contacts] -26%-20%-13%-7%0%6%05/1807/1809/1811/1801/1903/19钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 跟踪分析|钢铁 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 三钢闽光 002110.SZ CNY 16.75 2019/4/2 买入 23.09 3.56 3.80 4.71 4.41 2.59 2.33 27.8 25.0 方大特钢 600507.SH CNY 10.24 2019/2/23 买入 16.60 1.73 1.89 5.92 5.42 3.04 2.27 28.0 23.4 久立特材 002318.SZ CNY 7.27 2019/3/20 买入 9.80 0.49 0.50 14.84 14.54 8.21 7.44 11.5 10.6 鞍钢股份 000898.SZ CNY 5.13 2019/3/22 买入 8.13 0.92 0.95 5.58 5.40 3.82 3.41 11.3 10.4 马钢股份 600808.SH CNY 3.38 2019/3/25 买入 5.47 0.72 0.78 4.69 4.33 2.15 1.59 16.5 15.7 南钢股份 600282.SH CNY 3.47 2019/3/25 买入 5.53 0.82 0.85 4.23 4.08 2.33 2.10 20.3 18.6 韶钢松山 000717.SZ CNY 4.78 2019/3/31 买入 7.10 1.00 1.05 4.78 4.55 2.55 1.87 28.1 23.8 重庆钢铁 601005.SH CNY 1.99 2019/4/1 增持 2.67 0.14 0.15 14.21 13.27 6.50 5.30 6.3 6.2 华菱钢铁 000932.SZ CNY 6.69 2019/4/1 买入 9.09 1.72 1.87 3.89 3.58 2.05 1.76 24.6 22.3 山东钢铁 600022.SH CNY 1.69 2019/4/4 买入 2.48 0.22 0.2