固定收益点评：转债仓位持续提升，关注三季报绩优标的

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2023 年 11 月 07 日 固定收益点评 转债仓位持续提升，关注三季报绩优标的 三季报业绩持续分化，下跌略多于上涨。截至 10 月 31 日，546 家现存转债发行人完成披露 2023 年三季报。营收方面，过半数转债发行人前三季度营业收入同比增速为正，其中 55.68%的发行人营收增速集中在区间 0-50%，惠城转债、盛虹转债、双良转债、博俊转债和高测转债位列前五。业绩方面，前三季度归母净利润同比增速为正的公司有 263 家，占比为48.17%，9.71%的发行人业绩增速低于-100%，48.17%的发行人业绩增速处于 0-50%之间，9.34%的发行人业绩增速高于 100%，其中嘉美转债、长久转债、风语转债、惠城转债和江山转债分别为 23Q1-Q3 净利润增速前五。整体而言，2023 年前三季度转债发行人业绩下跌略多于上涨。 非板块行情下，轻工制造、传媒行业多指标表现较优。美容护理、汽车和食品饮料等行业转债发行人 2023 年前三季度营收表现较好，2023Q1-Q3营业收入同比增加 25.19%、19.32%和 18.00%；业绩方面，轻工制造、交通运输和传媒等行业前三季度盈利表现优异，归母净利润同比增速分别为 363.97%、342.36%和 176.71%。相较于上半年，商贸零售、电子、基础化工等行业 23Q1-Q3 营收整体有所改善，同比增速分别提升了 3.17pct、3.12pct 和 2.89pct；传媒、轻工制造和钢铁等行业盈利较上半年度改善更为显著，归母净利润增速分别提升了 846.2pct、324.97pct、62.23pct。 基金持有转债规模再创新高。截至 2023 年三季度末，可转债存量余额为8664 亿元，公募基金持有转债规模 3306 亿元，较上季度末增持 134.4 亿元，环比增长 4.2%，同比增长 17.9%，公募基金持仓的转债规模占整体转债存量余额的比例为 37.6%，较上季度小幅增长 0.8%。其中，混合债券型二级基金持有规模最大，共持有转债市值 1604.45 亿元，占基金持有转债市值总量的 49%。2023Q3，基金持有转债规模前五大行业分别为银行、材料、资本货物、技术硬件与设备、运输，基金重仓前十的转债分别是：大秦转债、兴业转债、浦发转债、杭银转债、温氏转债、南银转债、国投转债、浙 22 转债、重银转债、牧原转债。 转债基金三季度持有转债的平均仓位为 61.76%。截至 2023 年三季度末，共有 63 只存续转债基金，资产净值为 1337.54 亿元，环比减少 28.53亿元。持有可转债市值为 826.13 亿元，环比增长 43.66 亿元，第三季度市值平均增长率为 7.71%。转债基金持有转债的平均仓位为 61.76%，第三季度平均增长率 1.59%。环比二季度，2023Q3 转债基金中银行、多元金融板块增长较为明显，超过 5 亿元；食品、饮料与烟草、运输、技术硬件与设备、资本货物、制药、生物科技与生命科学和材料板块规模有所减少，其中食品、饮料与烟草板块减持超 15 亿元，技术硬件与设备板块减持超 5 亿元。 风险提示：政策变化超预期，权益市场波动，统计存在偏差。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理 王素芳 执业证书编号：S0680123070046 邮箱： 相关研究 1、《固定收益定期：高频指标有所走弱——基本面高频数据跟踪》2023-11-06 2、《固定收益定期：当前债市的边际变化》2023-11-06 3、《固定收益定期：资金回落，债基加仓——流动性和机构行为跟踪》2023-11-04 4、《固定收益点评：资本新规的核心看点及影响》2023-11-03 5、《固定收益点评：哪些基本面在改善？--REITs 三季报及行情点评》2023-11-03 wangsufang@gszq.com 2023 年 11 月 07 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 三季报业绩分化，关注绩优标的 .............................................................................................................................. 3 基金持有转债规模继续提升 .................................................................................................................................... 5 转债基金收益优于万得全 A 指数及中证转债指数 ...................................................................................................... 8 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 图表目录 图表 1：可转债发行人 2023 年前三季度营收增速分布（家） .................................................................................... 3 图表 2：可转债发行人 2023 前三季报归母净利润增速分布（家） ............................................................................. 3 图表 3：可转债发行人 2023 年前三季度归母净利润增速前三十 ................................................................................. 3 图表 4：可转债发行人 2023Q3 单季度盈利同比改善前二十 ....................................................................................... 4 图表 5：可转债发行人 2023Q3 单季度盈利环比改善前二十 ....................................................................................... 4 图表 6：各行业营业收入增速（%） ..............................