中银中证1000指数增强投资价值分析：关注风格轮动机会，小盘配置价值显现

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 2023 年 11 月 9 日 深度报告 ——中银中证 1000 指数增强投资价值分析 金融工程/深度报告 本篇报告回顾了历史 A 股大小盘风格轮动过程，对中证 1000 指数（000852）进行了细致分析，形成研究结论如下： ❑ 中证 1000 指数（000852）盈利能力突出，且具备赔率优势。指数的营收增速较为稳定，在多数年份基本领先于同期主流宽基指数，且分析师盈利预测情况也占据着横向比较优势。同时，从小盘相对大盘的估值差异和关注度差异看，小盘指数当前具备赔率机会，在中长期视角有更高的预期收益，且估值修复的机会大于下行的风险。 ❑ 中证 1000 可提供分散化配置价值，公募持仓持续加码。中证 1000 指数从成分股构成和业绩表现看，均与常见的股票宽基指数有着一定的差异，可为投资组合提供额外的分散化配置价值。而自 2021Q4 以来，公募持仓逐渐加配小盘风格，近年来中证 1000ETF 投资者中的机构占比也逐渐攀升，小盘风格日益受到关注。 ❑ 从量化策略的超额收益捕捉的角度说，量价类因子赚取的是市场短期失效的钱，而小市值个股的交易活跃，机构参与度低，恰是量价因子最适应的环境。根据我们团队维护的因子进行测试，发现中证 1000 股票池和小市值股票中量价因子表现均好于大盘股。 ❑ 短期内中小盘成长风格的优势有望延续。春节后，随着中小企业的业绩披露落地，新的业绩预期开始逐步形成，造就了 2 月前半段中证 1000 指数占优的局面。而近期，定量模型的评分更推荐小盘风格。此外，结合此前关于小盘风格逻辑的研究，我们认为，在经济复苏、流动性向好、新产业趋势正在形成的背景下，小盘有望继续占优，中证 1000 强势表现有望延续。 ❑ 中银中证 1000 指数增强（A 类：019555，C 类：019556）于 2023 年 11月 13 日至 2023 年 12 月 8 日发售。拟任基金经理赵志华，金融工程博士，具有 8 年投资管理经验，当前在管 4 只产品，投研经验丰富。拟任基金经理姚进，南京大学学士，美国加州大学生物统计方向博士，统计学硕士，具有 9 年证券从业年限，4 年专户投资管理经验，产品涉及多策略多品种。 ❑ 风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效风险，新发基金无历史业绩可参考。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 关注风格轮动机会，小盘配置价值显现 敬请阅读末页的重要说明 2 金融工程 正文目录 一、 中证 1000 指数（000852）投资价值分析 .................................................. 4 1. 中证 1000 指数介绍 .................................................................................... 4 2. 中证 1000 在盈利和估值视角下的比较优势 ................................................ 5 3. 分散化配置价值突出，公募持仓逐渐加码 .................................................. 7 二、 风格轮动视野下的中证 1000 指数配置价值 ................................................ 9 1. 定量模型下的大小盘轮动策略 ..................................................................... 9 2. 短期内市场的演绎节奏分析 ...................................................................... 11 三、 中银中证 1000 指数增强产品优势 ............................................................ 14 1. 产品基本信息 ............................................................................................ 14 2. 中银量化团队指增策略框架 ...................................................................... 14 3. 基金经理基本信息 ..................................................................................... 14 图表目录 图 1：中证 1000 指数成分股一级行业分布（2023.09.30） ............................... 5 图 2：中证 1000 指数成分股市值分布（2023.09.30） ...................................... 5 图 3：中证 1000 指数成分股风格分布（2023.09.30） ...................................... 5 图 4：中证 1000 指数盈利情况（2014-2022） .................................................. 6 图 5：中证 1000 指数营收增速对比（2015-2022） .......................................... 6 图 6：小盘大盘指数的估值差异情况（2005-2023） ......................................... 7 图 7：小盘大盘指数成交占比差异情况（2010-2023） ...................................... 7 图 8：中证 1000 指数长期业绩表现（2004.12.31-2023.09.30） ...................... 8 图 9 机构持有比例变化 ...................................................................................... 8 图 10：中证 1000 指数日均成交额情况（2010.12.31-2023.09.30） ................ 9 图 11：A 股市场大小盘风格轮动情况（2002.12.31-2023.09.30） .........