农林牧渔行业动态点评：双十一宠食逆势增长，国产宠牌蒸蒸日上

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 农林牧渔 双十一宠食逆势增长，国产宠牌蒸蒸日上 华泰研究 农林牧渔 增持 (维持) 研究员 熊承慧，PhD SAC No. S0570522120004 SFC No. BPK020 xiongchenghui@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 季珂 SAC No. S0570123070139 jike@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 乖宝宠物 301498 CH 49.98 买入 中宠股份 002891 CH 34.00 买入 佩蒂股份 300673 CH 14.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 11 月 14 日│中国内地 动态点评 宠物经济逆势增长，国产宠牌蒸蒸日上 在综合电商平台双十一销售额同比承压，休闲零食/美容护肤等可选消费GMV 同比下滑的背景下，宠物食品同比高增（YoY+29.7%）、逆势增长。宠物行业欣欣向荣，宠物主粮及猫砂仍为增长主力。在此背景下，头部宠食公司纷纷创得佳绩，其中乖宝宠物拔得头筹，中宠股份旗下领先/顽皮/ZEAL品牌登榜单，佩蒂股份旗下爵宴品牌全网销售额同比+67%。国产替代深化，国产宠牌蒸蒸日上，建议关注龙头公司乖宝宠物、供应链及研发均占优的老牌宠企中宠股份、佩蒂股份等。 双十一平稳收官，宠物经济领先大盘、逆势增长 据星图数据，今年双十一全周期（10.31-11.11）全网累计 GMV 为 11746亿元，同比+2.1%。其中以天猫/京东为首的综合电商平台仍为双十一销售主战场（占比 79%），但 GMV 同比略降（YoY -1.1%）。分品类来看，综合电商平台内，更具刚需属性的粮油调味/洗护清洁分别同比+6.6%/+2.4%，而可选消费如休闲零食/美容护肤/香水彩妆等均同比下滑。相较而言，宠物食品表现亮眼，全网销售额 48 亿元，同比增长高达 29.7%。此外，淘宝&天猫双十一预售战报及京东超市全周期战报显示，淘天平台内宠物预售 48 分钟即超去年全天，预售 4 小时 GMV 同比+50%；京东宠物破百万的宠物爆品数量同比+48%。 国产宠牌替代效应深化，宠粮/猫砂等刚需消费为增长主力 天猫/抖音商城内的宠物品牌 TOP10 成交榜榜单仍以国产品牌为主，其中天猫平台内国产品牌席位数增加，抖音商城 TOP10 内全部为国产宠牌。1）天猫：2023 年双 11 宠牌排行榜 TOP10 内国产品牌占据 7 席，较今年 618 提升 1 席、同比去年双 11 提升 2 席。2）抖音商城连续两年双 11 宠牌 TOP10排行榜榜单内全部为国产品牌。3）京东超市双十一宠牌 TOP10 榜单内国产品牌占据 4 席，与今年 618 高峰期席位数持平。此外，从榜单内的宠牌分布及各平台内的爆品类型角度考虑，宠物主粮及猫砂仍为增长主力。 乖宝宠物拔头筹，顽皮/领先/爵宴登榜单 头部公司如乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份等持续加强自主品牌建设，于今年双十一纷纷创得佳绩。1）乖宝宠物旗下麦富迪及弗列加特品牌在今年双十一全周期内全网销售额突破 3.6 亿元，同比增长超 28%。麦富迪为天猫平台内连续两年唯一破亿品牌，且连续三年在天猫/抖音商城内位列品牌排行榜首位。2）中宠旗下领先品牌全渠道销售额超 3000 万元，同比增长 130%；顽皮品牌内共 36 个商品（狗罐头/鸡肉猫条/零食罐头等）荣登天猫双 11 品牌热销榜/好评榜等榜单。3）佩蒂旗下爵宴品牌全网销售额超 2500 万元，较今年 618 增长 65%、同比去年双 11 增长 67%。 风险提示：国内消费增长不及预期/国内养宠渗透不及预期/自主品牌建设不及预期/原材料价格大幅波动等。 (20)(13)(5)310Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)农林牧渔沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 农林牧渔 图表1： 京东宠物新用户同比+32%、破百万宠物爆品数量同比+48% 图表2： 京东宠物烘焙粮/老年犬粮/主食湿粮同比高增 资料来源：宠业家，华泰研究 资料来源：宠业家，华泰研究 图表3： 天猫宠物双十一预售取得佳绩 图表4： 天猫宠物双十一预售、品牌集体大涨 资料来源：宠业家，华泰研究 资料来源：宠业家，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 农林牧渔 图表5： 国产品牌热度维持高位 天猫 京东 抖音 天猫 2022 年双 11活动战报（2022 年11 月 1 日至 11 月 11日） 天猫 2023 年 618 活动战报（2022 年 5月 31 日至 6 月 20日） 天猫 2023 年双十一全周期（10 月 31 日-11 月 11 日） 京东宠物 2022 年双十一高峰周期（11月 10 日晚八点-11月 11 日 24:00） 京 东 宠物 2023 年618 高峰期（6 月 17日晚 8:00-6 月 18 日24:00） 京东宠物 2023 年双十一全周期（10 月23 日晚八点-11 月12 日 2:00） 抖音双十 一宠物品牌排行榜（2022 年10 月 24 日-11 月 11日） 抖音商城双 11 品牌榜（2023 年 10 月 20日-10 月 31 日） 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 品牌排行榜 麦富迪 麦富迪 麦富迪 皇家 皇家 皇家 麦富迪 麦富迪 皇家 皇家 皇家 麦富迪 网易严选 麦富迪 网易严选 喵梵思 渴望 网易严选 蓝氏 网易严选 麦富迪 网易严选 喵梵思 网易严选 网易严选 渴望 网易严选 爱肯拿 伯纳天纯 渴望 卫仕 诚实一口 卫仕 鲜朗 诚实一口 伯纳天纯 渴望 伯纳天纯 伯纳天纯 蓝氏 爱肯拿 诚实一口 鲜朗 渴望 冠能 爱肯拿 WoWo 卫仕 pidan 爱肯拿 instinct 生鲜本能 卫仕 卫仕 pidan 高爷家 高爷家 instinct 生鲜本能 Instinct 渴望 素力高 爱肯拿 素力高 诚实一口 醇粹 ZIWI LEGEND SANDY 伯纳天纯 pidan 素力高 冠能 pidan 阿飞和巴弟 阿飞和巴弟 卫仕 卫仕 冠能 ziwi instinct 生鲜本能 海洋之星 宽福 国产品牌占据：5 席 6 席 7 席 5 席 4 席 4 席 10 席 10 席 注：标红为国产品牌 资料来源：天猫、京东、抖音 618 战报，华泰研究 图表6： 乖宝宠物全网销售额 3.6 亿元，YoY+28% 图表7： 麦富迪连续三年品牌综合排名 NO.1 资料来源：公司官方公众号，华泰研究 资料来源：公司官方公众号，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 农林牧渔 图表8： 中宠股份领先/顽皮/ZEA