2024年农林牧渔行业投资策略-聚焦：畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起

聚焦：畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起2024年农林牧渔行业投资策略证券分析师：赵金厚 A0230511040007 盛瀚 A0230522080006 朱珺逸 A0230521080004 研究支持： 胡静航 A02301220900032023.11.14www.swsresearch.com2内容提要 资料来源: 申万宏源研究 投资策略：畜禽养殖盈利改善&宠物食品国产龙头崛起畜禽养殖盈利改善：生猪养殖（产能继续去化）、白羽肉鸡（供给边际收缩）、黄羽肉鸡（供需再平衡）宠物食品：国产龙头企业市占率继续提升种业：转基因玉米商业化种植落地 重点关注：养殖产业链：牧原股份、巨星农牧、温氏股份、圣农发展、益生股份、海大集团、普莱柯种植产业链：隆平高科、大北农、登海种业宠物食品：乖宝宠物、中宠股份 风险提示：2024H1生猪产能去化幅度低于预期，导致后续供给收缩有限，价格持续低位白羽肉鸡商品代雏鸡供给收缩的幅度较小，导致价格上涨的幅度及持续时间低于预期宠物食品企业自主品牌销售推广不及预期转基因玉米种植推广面积、转基因玉米种子销售价格低于预期主要内容1. 2023年农业板块回顾2. 畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起3. 投资分析意见3www.swsresearch.com41.1 2023年农林牧渔行业市场表现相对较弱2023Q1-3农林牧渔板块绝对收益为-14.6%，位居申万31个子行业中第27名。2023Q1-3农林牧渔板块相对Wind全A相对收益率为-10.14%。图1：2023Q1-3申万农林牧渔绝对收益-14.6%图3：2023Q1-3申万农林牧渔相对收益为-10.14%资料来源：Wind，申万宏源研究图2：2023年农林牧渔行业有5个月份取得正收益www.swsresearch.com51.2 2023年大部分农产品价格均有所走弱资料来源：Ifind，中国鳗鱼网，食用菌商务网，新牧网，农业农村部，涌益咨询，申万宏源研究 表1：2023年主要农产品价格及同比变动情况（注：2023年数据为1-10月值）。分类数据单位20222023同比粮食价格小麦元/千克3122.42959.0-5.2%玉米元/吨2.92.91.7%大豆元/千克5603.75042.0-10.0%豆粕元/吨4.74.6-2.6%主要农产品价格猪肉元/千克25.720.9-18.9%羊肉元/千克77.574.4-4.1%牛肉元/千克68.366.1-3.2%鸡蛋元/千克10.710.6-1.1%白条鸡元/千克18.418.2-1.1%猪生猪元/千克18.615.1-18.5%仔猪元/头40.634.7-14.5%二元母猪元/千克34.831.7-8.8%养殖利润：自繁自养元/头166.1-227.3-236.9%养殖利润：外购仔猪元/头309.8-278.3-189.8%出栏均重千克123.5121.7-1.5%白羽鸡白羽鸡苗元/羽2.33.445.4%白羽肉鸡元/千克8.99.12.0%鸡苗养殖利润元/羽-0.40.7-278.8%毛鸡养殖利润元/羽0.9-0.1-115.0%分类数据单位20222023同比黄羽鸡快速鸡元/斤7.16.3-11.7%快速鸡指数132.1122.6-7.2%中速鸡元/斤7.66.9-9.0%中速鸡指数110.8110.80.0%慢速鸡元/斤8.97.8-12.2%慢速鸡指数106.499.4-6.6%乌骨鸡元/斤7.98.13.3%乌骨鸡指数127.1134.55.8%普水草鱼元/千克17.115.8-7.2%鲫鱼元/千克20.118.6-7.4%鲤鱼元/千克14.813.7-7.2%白鲢活鱼元/千克9.99.2-7.1%花鲢活鱼元/千克18.117.0-5.7%大带鱼元/千克40.638.4-5.5%大黄花鱼元/千克43.642.8-1.7%特水日本鳗鱼-2p元/千克78.575.5-3.8%日本鳗鱼-3p元/千克102.095.8-6.1%美洲鳗鱼-2p元/千克71.865.3-9.0%美洲鳗鱼-3p元/千克91.784.9-7.4%饲料生猪饲料元/千克3.63.5-2.8%肉鸡饲料元/千克4.03.9-2.0%蛋鸡饲料元/千克3.43.3-1.5%食用菌金针菇元/千克6.15.8-4.9%www.swsresearch.com6资料来源：Wind，申万宏源研究表2：所有一级行业+农林牧渔二、三级行业2023年前三季度归母净利润同比增速及超额收益表现。1.2 2023年农林牧渔板块各子行业盈利均明显下滑行业净利增速年初至今超领收益↓行业净利增速年初至今超领收益↓通信（申万）6.7%32.11%动物保健Ⅱ（申万）14.7%-6.93%传媒（申万）21.4%26.36%有色金属（申万）-29.0%-6.67%计算机（申万）2.0%18.41%食品饮料（申万）15.3%-8.02%电子（申万）-35.5%13.55%渔业（申万）-159.6%-7.07%汽车（申万）30.2%10.45%农产品加工（申万）-2.5%-8.34%家用电器（申万）12.2%5.78%基础化工（申万）-46.7%-9.49%非银金融（申万）-7.0%6.16%交通运输（申万）49.3%-11.17%机械设备（申万）2.2%6.25%农林牧渔（申万）-295.8%-12.03%纺织服饰（申万）--2.32%综合（申万）-173.8%-11.48%公用事业（申万）--2.32%养殖业（申万）-118.0%-13.27%建筑装饰（申万）10.4%2.90%建筑材料（申万）-35.3%-14.77%轻工制造（申万）47.2%0.74%房地产（申万）-34.2%-17.53%医药生物（申万）1.2%1.19%社会服务（申万）1402.6%-17.46%国防军工（申万）-3.6%-1.29%电力设备（申万）1.1%-18.85%钢铁（申万）-20.2%-2.66%饲料（申万）-145.0%-19.29%银行（申万）3.5%0.30%商贸零售（申万）13.9%-24.74%种植业（申万）-35.3%-0.93%主要内容1. 2023年农业板块回顾2. 畜禽养殖盈利改善，宠物食品龙头崛起3. 投资分析意见7www.swsresearch.com82.1.1 生猪养殖：2023猪价低位震荡，养殖持续亏损供给充裕，猪价低位震荡：截止11月7日，全国外三元生猪均价为14.89元/公斤，同比-42.04%；全年迄今（2023年1月1日-11月7日）生猪均价15.11元/公斤，同比-16.90%，整体呈低位震荡态势。生猪养殖持续亏损：截止11月3日，自繁自养生猪与外购仔猪养殖平均头均盈利分别为-246.34/-212.50元（猪价仅8月因二育、压栏阶段性供给减少而上涨，8月自繁自养养殖实现平均盈利22.73元/头）。图4：2023年全国生猪价格低位震荡图5：2023年自繁自养与外购仔猪养殖均亏损资料来源: 农业农村部，Wind，申万宏源研究0510152025303540452019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/