芒果超媒(300413)四平台联合招商，2024年片单丰富

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 芒果超媒 (300413 CH) 四平台联合招商， 2024 年片单丰富 华泰研究 事件点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 31.29 2023 年 11 月 13 日│中国内地 互联网媒体 四平台首次联合招商，同时发布 2024 年度片单 芒果官宣湖南卫视、芒果 TV、金鹰卡通和小芒电商四平台融合发展共同招商，首次开发四平台招商模式，展现“战略一体化、管理一体化、资源一体化、营销一体化”的全新发展战略。芒果 TV 发布 2024 年度片单，综艺、剧集内容不断丰富，形式不断创新，同时 2024 年金鹰卡通将推出 12 档综艺，预计将更好地为芒果拓展以亲子为核心的家庭场景用户。小芒探索内容电商商业新模式，公司预计 2023 小芒电商全年 GMV 将突破 100 亿。我们维持 23 年-25 年归母净利 23.38/27.8/31.94 亿元的盈利预测，采用分布估值法估值，目标市值 585 亿元，目标价 31.29 元，维持“买入”评级。 综艺：综 N 代 IP 延续，《歌手》回归，竞演综艺赛道将融入多元视频生态24 年芒果预计将上新超 100 档综艺，其中：1）头部综 N 代 IP：2024 将推出《大侦探 9》、《乘风 2024》、《披荆斩棘 4》、《花儿与少年 6》等头部综 N代系列；《女子推理社 2》等新锐 IP 持续孵化，《歌手 2024》重磅回归。2）艺人共创综艺：探索“艺人 IP 全链路新综艺”，将推出《快乐老友记 2》、《小熊花园》、《林中小屋》、《人生至少有一次》等艺人共创综艺。3）不同赛道新探索：竞演综艺将推出长短视频相结合的创新真人秀《中国村花》、全女性街舞真人秀《舞蹈狂花》以及动作类综艺《来者何人》等；迷综赛道将推出实景游戏空间的新综《魔方新世界》、模拟真实外太空环境生存的真人秀《火星 1 号》等；情感赛道将推出《是女儿是妈妈》、《逃出讨厌岛》等。 剧集：与咪咕开启“大片联创计划”打造头部项目，内容投入再升级 2024 年芒果预计将上新超 80 部大剧，涵盖了爱与成长、东方燃情、人生百味、赤子情怀和悬疑探秘五个板块，其中爱与成长板块作品数量最多。芒果TV 与中国移动咪咕公司将深度合作，开启“大片联创计划”，着力打造头部影视项目，首部作品《水龙吟》将在 2024 年上线，华策影视与芒果深度合作推出《国色芳华》《都是好时光》等大剧。此外，芒果还签订了“超级合伙人”协议，与高群书、郭敬明等行业知名导演、编剧深度合作，官宣协议下项目《末路之徒》。芒果加大在剧集方面的投入，持续深化各方合作，始终保持内容生产的大规模、高门槛、强创新。 风险提示：内容上线时间延迟、节目效果不及预期。 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴珺 SAC No. S0570523100001 wujun023190@htsc.com +(86) 755 8249 2388 基本数据 目标价 (人民币) 31.29 收盘价 (人民币 截至 11 月 13 日) 28.74 市值 (人民币百万) 53,765 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 489.10 52 周价格范围 (人民币) 24.43-41.80 BVPS (人民币) 10.88 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 15,356 13,704 15,785 17,550 19,239 +/-% 9.64 (10.76) 15.18 11.18 9.63 归属母公司净利润 (人民币百万) 2,114 1,825 2,338 2,780 3,194 +/-% 6.66 (13.68) 28.11 18.90 14.90 EPS (人民币，最新摊薄) 1.13 0.98 1.25 1.49 1.71 ROE (%) 12.44 9.39 11.19 11.74 11.88 PE (倍) 25.43 29.46 23.00 19.34 16.83 PB (倍) 3.17 2.85 2.57 2.27 2.00 EV EBITDA (倍) 6.31 6.30 10.39 4.80 8.16 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (11)(5)16122429333842Nov-22Mar-23Jul-23Nov-23(%)(人民币)芒果超媒相对沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 芒果超媒 (300413 CH) 四平台联合招商，芒果生态圈升级 芒果推动四大平台融合，打造全媒体融合生态，探索多元化商业模式，提升生态价值。芒果将湖南卫视、芒果 TV、金鹰卡通和小芒电商作为四大支柱平台，推动四平台融合发展共同招商，将芒果生态建设成为全景式的营销生态，深度开发四平台商业模式，展现“战略一体化、管理一体化、资源一体化、营销一体化”的全新发展战略，为品牌带来全媒介、全场景、全触点、全链路的营销服务。 图表1： 四平台融合示意图 资料来源：芒果 TV 官方公众号、华泰研究 芒果发布 2024 年度片单。2024 年芒果预计将上线超 100 档综艺，金鹰卡通也将基于中国亲子内容第一平台的优势，在上新原创动画的同时，进一步完善“亲子生态”，预计上线 12档综艺。 图表2： 芒果 2024 年综艺 pipeline 资料来源：芒果 TV 官方公众号、华泰研究 上线时间平台综艺名称湖南卫视 芒果TV《声生不息·中华季》《小熊花园》《我想和你唱2024》《大侦探9》《初入职场·机长季》《你没事儿吧》《是女儿 是妈妈》《热血诗社》(商业定制)《光影玩家》(商业定制)《国潮守艺人》《火星1号》《超棒的我们》(商业定制）金鹰卡通卫视《疯狂的麦咭9》《运动不一样8》小芒电商《欢迎光临南波万》《我是大美人》《跳进地理书的旅行2》湖南卫视 芒果TV 《歌手2024》《人生至少有一次》《魔方新世界》《爸爸当家3》《旅行任意门》《乘风2024》《快乐老友记2》《林中小屋》金鹰卡通卫视《娘亲舅大》《三孩来了2》《王牌育儿师2》湖南卫视 芒果TV《全员加速中2024》《中国村花》《密室大逃脱6》《街头描鼠战争》《中餐厅8》《披荆斩棘4》《花儿与少年6》《森林进化论2》金鹰卡通卫视《咭刻出发》《中国新声代6》《麦咭小侦探》《嘭! 发射门》湖南卫视 芒果TV《来者何人2》《舞蹈拄花》《女子推理社2》《再见爱人4》《名侦探学院8》《声生不息》《我们的美好生活2》《爱的修学旅行2》《逃出讨厌岛》金鹰卡通卫视《爱上幼儿园8》《人偶总动员5》《找到你的声音2》年度综艺 湖南卫视 芒果TV 《你好，星期六》《创新定制》商业定制项目《人民领袖毛泽东》《高质量好生活》《跨越海峡的香缘》《年轻的朋友来相会》《人生一万年》《湘行漫