通信行业2018年年报和2019年一季报总结：云物车高景气，5G竞赛兴起

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 证券研究报告行业研究/深度研究 2019年05月05日 通信 增持（维持） 王林 执业证书编号：S0570518120002 研究员 wanglin014712@htsc.com 付东 联系人 fudong@htsc.com 荆子钰 021-38476179 联系人 jingziyu@htsc.com 1《烽火通信(600498,增持): 业绩符合预期，研发加速 5G 布局》2019.04 2《光迅科技(002281,增持): 非经常因素不改中长期成长逻辑》2019.04 3《通信: 5G 加速，关注云计算、基础设施》2019.04 资料来源：Wind 云物车高景气，5G 竞赛兴起 通信行业 2018 年年报和 2019 年一季报总结 云物车高景气，5G 竞赛兴起 18 年通信行业在度过 4G 周期尾声之后，将开启 5G 新周期。总结 18 年年报和 19 年一季报可以看到，板块呈现分化。物联网&车联网，云计算基础设施及设备维持高景气，我们认为 5G 依旧是行业最为确定的发展趋势，牌照发放、5G 相关设备招标或将成为板块重要的催化剂。重点推荐：中兴通讯、光环新网、星网锐捷、高新兴；建议关注：海能达、烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创等。 年报总结：营收增速下滑，板块呈现分化 2018 年我国 4G 建设进入尾声，行业营收增速下滑，此外商誉减值导致行业净利润下滑。营收方面，18 年行业实现总营收 7033 亿（YoY +5%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收 3245 亿（YoY +15%）。归母净利润方面，18 年行业实现归母净利润合计 100.87 亿（YoY -51%）。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后，合计为 124.10 亿（YoY -32%）。下滑的主要原因系部分公司计提大额商誉减值所致。细分板块方面，分化显著。物联网&车联网、云计算相关基础设施及设备板块高景气，板块净利润分别同比增长 26.35%和 23.84%。表现较弱的板块包括 ODN、网络建设等。 一季报总结：云计算及物联网板块景气延续，关注 Q2 运营商招标 一季度通信行业实现营收 1677 亿 （YoY -5%），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后实现总营收720亿（YoY +8%）。一季度通信行业归母净利润合计62.76亿（YoY+466445%，高增长主要系 2018 年一季度中兴受美制裁支付 67.32 亿罚款，导致行业归母净利润基数低），剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后行业归母净利润合计 39.45 亿（YoY -8%）。细分板块来看，云计算相关基础设施及设备、物联网&车联网景气延续，板块营收增速分别为 76.07%、19.89%，归母净利润增速分别为 57.33%、43.50%。5G 方面，我们认为 5G 仍是 19 年行业确定的发展趋势，建议关注 Q2 运营商 5G 相关招标进展。 投资建议：把握高景气板块成长机遇，关注运营商招标进展 在云计算发展以及 5G 商用带来流量快速增长的背景下，以 IDC 为代表的云计算基础设施有望率先受益。继续重点推荐光环新网。此外，作为 IDC行业的上游，网络设备有望受益于 IDC 景气持续。重点推荐星网锐捷，建议关注紫光股份。物联网&车联网方面，华为积极布局车联网验证行业发展趋势，我们认为车联网有望成为 5G 中率先落地的应用场景，继续重点推荐高新兴。我们认为 5G 依旧是通信行业最为确定的发展趋势，5G 牌照发放、相关设备招标将成为板块重要的催化剂。继续重点推荐中兴通讯。建议关注烽火通信、光迅科技、天孚通信、中际旭创。 风险提示：5G 商用进度不及预期；V2X 发展不及预期；核心城市 IDC 限制政策放松。 股票代码 股票名称 收盘价 (元) 投资评级 EPS (元) P/E (倍) 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 300383 光环新网 17.35 买入 0.43 0.59 0.77 1.00 40.35 29.41 22.53 17.35 000063 中兴通讯 32.15 买入 -1.67 1.10 1.40 1.94 -19.25 29.23 22.96 16.57 002396 星网锐捷 24.30 买入 1.00 1.21 1.51 1.85 24.30 20.08 16.09 13.14 300098 高新兴 9.45 买入 0.31 0.36 0.45 0.63 30.48 26.25 21.00 15.00 资料来源：华泰证券研究所 (33)(22)(11)01118/0518/0718/0918/1119/0119/03(%)通信沪深300重点推荐 一年内行业走势图 相关研究 行业评级：20595188/36139/20190505 17:25行业研究/深度研究 | 2019 年 05 月 05 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 正文目录 年报总结：营收增速下滑，板块呈现分化 ......................................................................... 4 行业整体：4G 尾声，行业收入增速放缓，商誉减值导致行业净利润下滑 ................ 4 细分板块：物联网、云计算等非运营商板块表现突出 ............................................... 7 一季报总结：非运营商板块景气延续，关注 Q2 运营商招标 .......................................... 17 行业整体：招标尚未启动，行业盈利筑底 ............................................................... 17 细分板块：物联网&云计算相关板块景气延续，光纤光缆板块业绩下滑 ................. 18 2019 年 H1 预告一览 ............................................................................................... 28 投资建议：把握高景气板块成长机遇，关注运营商招标进展 .......................................... 29 图表目录 图表 1： 2017/2018 年通信行业总收入（单位：亿元） .................................................. 4 图表 2： 2017/2018 年通信行业归母净利润（单位：亿元） ........................................... 4 图表 3： 2017/2018 年通信行业个股收入增速频率分布 .................................................. 5 图表 4： 2017/2