汽车行业一周一刻钟，大事快评(W031)：华为和理想共同成长2

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2023 年 11 月 07 日 华为和理想共同成长 2 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W031） 相关研究 "三季报总结惊喜不断；UAW 谈判加剧美企经营压力-《2023/10/30-2023/11/03》汽车周报" 2023 年 11 月 5 日 "智能化趋势，华为和理想共同成长-一周一刻钟，大事快评（W030）" 2023 年 10 月 31 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 研究支持 朱傅哲 A0230122080005 zhufz@swsresearch.com 邵翼 A0230123090002 shaoyi@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示：  总结：在理想 MEGA 发布前期的预热状态，公司处在赔率很好的阶段，向下空间有限，向上的空间是非常大；同时也相应的看好理想供应链几大白马标的。这些标的长期的成长性逻辑非常强，部分前期股价有所回调，适合布局。  今年看，整车品牌护城河非常重要，而我们认为理想的品牌护城河已经建立。①通过打造家庭用车理念，成功完成消费者心智教育。②叠加强大的营销，形成了羊群效应，更进一步加深塑造了品牌的形象力。  理想 MEGA 的造型在设计理念上具有前瞻性，有望成为爆款 MPV。从现在的外观造型看，MEGA 的标志性非常突出。结合大众认可的细节设计，包括大尺寸空间设计，并且结合持续强化家庭用车理念，消费者心智将进一步被影响，有望和理想现有车型一样成为爆款。  目前 40 万以上价格带的新能源市场缺乏爆款，导致该价格带新能源渗透率较低，目前仍为蓝海市场。复盘历史，30~40 万价位的新能源渗透率从 2022 年 26.6%提高到 2023 年42.5%，主要就是得益于理想 L7 和 L8 两款爆款车型。而目前来看，40 万元以上价格段22 年、23 年前 7 个月新能源渗透率分别为 24.1%、25.0%，为目前新能源渗透度最低的价格段。其中，理想 L9 月销最极高接近 1.2 万辆，其他的新能源车型则销量较低。于此同时，40 万元以上的车型市场仍在增大，占比从 22 年的 2.5%提升到至 23 年前 7 个月的3.3%。因此 40 万以上价格带的新能源市场需要爆款车型来打开市场。  在此背景下，MEGA 若成为爆款，月销规模可能达 1 万辆，核心在于市场扩容。据我们测算，爆款车型在 40 万以上价格段带来的销量增量可达 30 万辆，即使华为 M9 和理想 MEGA共同发布，仍能同时达到 1 万辆以上的月销规模，其核心在于，爆款车型能够带动 40 万以上新能源市场的扩容。若能实现 1 万辆的月销，乐观预期其对应的净利润增量可达 60亿元左右。如果实现月销量 5000 辆，仍然有 30 亿元净利润的可观增量。  同时 MEGA 成功后，也有望证明理想纯电产品的成功，打开长期成长空间。若纯电产品取得成功，参考比亚迪，长期看理想的纯电和增程销量为 1:1，则有望实现年化销量 100万辆，对应 300 亿以上的利润体量，中长期甚至可以达到比亚迪的市值空间。而从安全边际角度看，2700 亿左右为底部市值。华为 M7 发布以后，理想股价经过回调，因此我们认为目前继续回调幅度有限，但向上空间极大，建议关注。  同时我们也看好理想的相关产业链：新泉股份、星宇股份、保隆科技、科博达等。这几大白马标的长期成长性逻辑非常强，部分前期股价有所回调，适合布局。  投资分析意见：整车方面，研究框架的迭代提示我们应该重点关注华为（产业链）及理想，同时对强势品牌比亚迪也应报以更积极的态度。而智能化赛道上的小鹏、长安则有望成为下一轮的新焦点。零部件方面，伴随大盘情绪企稳+三季报多家企业超预期+十月汽车销量持续强劲，板块关注度进一步提高，后续看好华为 M9 的订单发酵，理想 Mega 预热，建议关注华为、理想产业链相关公司：新泉股份、星宇股份、科博达、保隆科技、瑞鹄模具、爱柯迪、川环科技、溯联股份、明新旭腾、松原股份等。  核心风险：部分环节供应链安全风险、终端需求复苏不及预期、原材料涨价超预期、理想新车销量不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 5 页 简单金融 成就梦想 1. 华为和理想共同成长 2 今年看，整车品牌护城河非常重要，而我们认为理想的品牌护城河已经建立。①通过打造家庭用车理念，成功完成消费者心智教育。②叠加强大的营销，形成了羊群效应，更进一步加深塑造了品牌的形象力。今年理想的销量不断超预期，也是消费者不断加强品牌理解与认知的过程，因此我们认为理想已经初步具备品牌信仰。 理想 MEGA 的造型在设计理念上具有前瞻性，有望成为爆款 MPV。市面上的中高端MPV 主要应用商务场景。而理想 MEGA 的造型设计理念，依然进一步强化塑造家庭为主的理念。对于高端车型，客户的要求通常更加全面，因此外观也需要具有特点。从现在的外观造型看，MEGA 的标志性非常突出。结合大众认可的细节设计，包括大尺寸空间设计，并且结合持续强化家庭用车理念，消费者心智将进一步被影响，有望和理想现有车型一样成为爆款。 目前 40 万以上价格带的新能源市场缺乏爆款，导致该价格带新能源渗透率较低，目前仍为蓝海市场。复盘历史，30~40 万价位的新能源渗透率从 2022 年 26.6%提高到 2023年 42.5%，主要就是得益于理想 L7 和 L8 两款爆款车型。而目前来看，40 万元以上价格段22 年、23 年前 7 个月新能源渗透率分别为 24.1%、25.0%，为目前新能源渗透度最低的价格段。其中，理想 L9 月销最高达 1.2 万辆，其他的新能源车型则销量较低。于此同时，40 万元以上的车型市场仍在增大，占比从 22 年的 2.5%提升到至 23 年前 7 个月的 3.3%。因此 40 万以上价格带的新能源市场需要爆款车型来打开市场。 在此背景下，MEGA 若成为爆款，月销规模可能达 1 万辆。我们假设：40 万以上价格段汽车销量占比从 2022 年的 2.5%提升至 4%、爆款车型带领下新能源渗透率从 2022年的 24.1%提升至 50%，在 2200 万辆乘用车销量的基数下，爆款车型在 40 万以上价格段带来的销量增量可达 30 万辆。根据此情况测算，即使华为 M9 和理想 MEGA 共同发布，两款车型月销仍能同时达到 1 万辆以上的月销规模，其核心在于爆款车型能够带动 40 万以上新能源市场的扩容。而如果 MEGA 实现月销量 1 万辆，乐观的预期单车净利润 5 万元左右，对应的净利润增量可达 60 亿元左右；如果实现月销量 5000 辆，仍然有 30 亿元净利润的可观增量。因此我们