通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 通胀回升长端承压，经济回暖数据齐涨 报告摘要： Table_Summary]本周债市点评及债市策略：本周（指 2019.4.1-4.7，下同）债市周一（4.1）较上周（指 2019.3.25-3.31，下同）五收益率上行 6.49BP，10年期国债收益率收于 3.1332%，周二（4.2）10 年期国债收益较周一上行 3.49BP，收于 3.1681%，周三（4.3）收益率较周二上行 6.50 个BP，收于 3.2331%，周四（4.4）10 年期国债收益率较周三上行 3.48个 BP，收于 3.2679%。全周收益率较上周上行 20.45 个 BP。本周一级市场发行 17 只利率债，投标倍数尚可。央行本周未进行公开市场操作，同时也无公开市场操作到期，整体净投放为零。从资金面来看，Shibor 隔夜、DR007 以及 R007 均值均较之前三个星期的均值要低，显示资金面相对不十分紧张。但长端方面，无论是均值还是周末数据均高于上周的水平。从数据来看：10 年期国债收益率 3.0683%，较上周上行 19.96BP。其主要原因与市场对经济回暖预期相关，尤其是 PMI数据公布回升至 50 的荣枯线之上之后。 本周一二级市场回顾：DR007 下行 46.456BP，R007 下行 96.77BP，SHIBOR 隔夜为 2.4860%，较上周下行 13.4BP，SHIBOR1 周为2.3760%，较上周下行 32.2BP。本周（4.1-4.7）一级市场发行 17 只利率债，实际发行总额 1879.5 亿元，较上周减少 2246.34 亿元；总偿还量 882.4 亿元，较上周减少 80.67 亿元。本周资金面相对宽松，预计与无公开市场操作到期相关。 本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积大幅增加。截至 3 月 31 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 419.05 万平方米，较上周增加了32.65 万平方米。3 月国内乘用车市场零售表现整体下降，同比下行14.0%。截止 3 月 31 日，市场日均零售 7.51 万台，同比增速为 0.00%，较上周增加，较去年同期持平，从 3 月第 4 周来看，车市有所上涨，但从全月来看，车市未见起色，显示下游需求难以回升。本周主要钢材价格全面上升，Myspic 指数全面上涨。本周较上周焦煤价格和动力煤价格全面上涨，6 大发电集团日均耗煤量较上周有所增加。有色金属各品种价格大体上涨。 本周通胀观察：蔬菜价格全面上涨。截至 4 月 4 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 120.03，较上周上涨 0.32%；山东蔬菜批发价格指数收于 139.82，较上周上涨 3.39%。RJ/CRB 商品价格指数和南华工业品价格指数全面上涨，原油价格全面上涨。经我们的测算，预计 3 月CPI 同比将收于 2.4%，PPI 将收于 0.5%的水平。 [Table_Invest] [Table_PicQuote]历史收益率曲线 收益率（%） 10Y 1Y 国债 3.2679 2.4759 [Table_IndustryMarket] 相关数据 品种 2019/4/4 国债 1Y 2.4759 3Y 2.9004 5Y 3.1313 7Y 3.2891 10Y 3.2679 [Table_Report]相关报告 【东北固收·利率债周报】前瞻指标料将上行，数据回升长端承压 2019-3-30 【东北固收·利率债周报】内外均疲价格低位，债牛延续仍有空间 2019-3-23 [Table_Author] 证券分析师：刘辰涵 执业证书编号：S0550517100001 010-58034582 liuchenhan@nesc.cn 研究助理： 付昊 执业证书编号：S0550118020005 010-58034578 fuhao@nesc.cn 研究助理： 邹坤 执业证书编号：S0550118010025 010-58034586 zoukun@nesc.cn 发布时间：2019-04-07 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 22 [Table_PageTop] 债券研究报告 目 录 1. 本周债市点评及债市策略 ..............................................................................................4 2. 流动性跟踪.......................................................................................................................4 2.1. 公开市场操作.............................................................................................................5 2.2. 货币市场利率..............................................................................................................5 3. 利率债一级市场 ...............................................................................................................6 3.1. 利率债发行..................................................................................................................6 3.2. 利率债中标情况..........................................................................................................7 4. 利率债二级市场 ...............................................................................................................9 4.1. 到期收益率..........................................................................................................