建材行业周报：Q3地产链营收增速环比走弱，头部企业仍具韧性

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 建筑材料 Q3 地产链营收增速环比走弱，头部企业仍具韧性 建材行业周报 20231030-20231105  核心结论 分析师 李华丰 S0800521070003 18516181967 lihuafeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 建筑材料：新房改或将带来建材家居需求的结构性变化—建材行业周报20231023-20231029 2023-10-30 建筑材料：万科郁亮：未来住宅建设中枢为10-12亿 平 方 米 — 建 材 行 业 周 报20231016-20231022 2023-10-22 建筑材料：城中村改造持续推进，关注三季报超 预 期 个 股 — 建 材 行 业 周 报20231009-20231015 2023-10-15 1、水泥：本周全国水泥市场均价 372.5 元/吨，环比+0.8%，同比-15.4%。本周全国水泥库容比 72.5%，环比+0.1pct，同比+3.4pct。水泥出货率 59.5%，环比-2.4pct，同比-7.5pct。 2、玻璃：本周国内浮法均价 2100.38 元/吨，较上周均价下跌 39.35 元/吨（-1.84%），同比+24.6%。库存总量 4100 万重量箱，较上期库存+81 万重量箱，增幅 2.02%，库存天数约 20.06 天，较上周增加 0.63 天。 3、储能：本周储能行业新招标储能（不含抽水蓄能）项目新增 800MW（2800MWh）。本周光热招标无新增。 本周投资策略 地产链：三季报披露完毕，地产链 Q3 需求疲软，板块营收增速环比走弱；毛利率端，原材料同比降幅收窄，环比低位震荡，对毛利率的贡献有所弱化，但头部企业收入和毛利率均表现出较强的韧性，主要得益于其产品、渠道结构优化，同时其规模效应和品牌效应使其在价格竞争中有选择余地。 消费建材板块：1）Q3 收入增速排序：涂料＞防水＞管材。2）Q3 毛利率变动幅度排序：管材＞防水＞涂料，防水和管材毛利率环比逆势增强。 家居板块：1）Q3 收入增速排序：软体（出口企业匠心、麒盛等增速亮眼）＞木门＞定制＞卫浴（价格竞争较激烈）＞瓷砖。2）Q3 毛利率变动幅度排序：瓷砖（渠道、产品结构优化+生产效率提升+行业出清+燃料价格下跌）＞软体＞定制＞木门（促销+保交楼项目拉低毛利率）＞卫浴。 建议关注三条主线：1）优质白马，多轮地产沉浮充分验证管理层卓越能力，如伟星、雨虹等；2）商业模式有创新的企业，如江山欧派、欧派家居、皮阿诺等；3）有成长性的细分赛道，如森鹰窗业等。 玻纤：本周无碱玻璃纤维纱均价 3600 元/吨，周环比持平；中碱玻璃纤维纱均价为 5350 元/吨，周环比持平；缠绕直接纱均价 3300 元/吨，周环比持平；电子纱均价 7900 元/吨，周环比持平。 水泥：CCER 正式重启，碳交易系统进一步完善，后续行业扩充水泥有望率先纳入碳交易，推动水泥行业供给改善。目前水泥板块盈利、估值均处于历史底部，向下风险小，具备较好的安全边际，建议关注海螺水泥等。 储能：随光热发展提速，建议关注光热玻璃生产企业安彩高科、耀皮玻璃；陶纤龙头鲁阳节能。风光需求旺盛，储能需求有望持续增长，建议关注铬盐龙头且已实现三氯化铬（铁铬液流电池电解液）量产的振华股份。 风险提示：竣工不及预期、地产超预期下滑、行业协同破裂。 证券研究报告 2023 年 11 月 06 日 行业周报 | 建筑材料 西部证券 2023 年 11 月 06 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 投资主线 ......................................................................................................................... 4 1.1 水泥板块： .................................................................................................................. 4 1.2 地产产业链： ............................................................................................................... 4 1.3 玻璃： .......................................................................................................................... 6 1.4 玻纤： .......................................................................................................................... 6 1.5 其他细分领域： ........................................................................................................... 7 二、 建议关注标的 .................................................................................................................. 7 2.1 江山欧派：新零售板块发展迅猛，份额加速提升 ........................................................ 7 2.2 王力安防：制造优势加持下扩张产能，业绩驶入增长快车道 ...................................... 7 2.3 伟星新材：PPR 零售领导者，新品类加速推进 ........................................................... 8 2.4 森鹰窗业：鹰击长空，“窗”见未来 ............................................................................... 8 2.5 索菲亚：整家定制涅槃而归，整装渠道蓄势待发 ........................................................ 8 2.6 皮阿诺：与保利强强联合，三大驱动力促公司持续发展 ............................................. 9 三、 本周股价表现 .....................................