商贸零售行业2023年三季报总结：超市行业持续向好，跨境电商延续高增

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2023 年 11 月 02 日 证 券研究报告•行业研究•商贸零售 商贸零售行业 2023 年三季报总结 超市行业持续向好，跨境电商延续高增 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱：gmh@swsc.com.cn 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱：fjz@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 105 行业总市值（亿元） 9,589.44 流通市值（亿元） 9,412.04 行业市盈率 TTM 29.6 沪深 300 市盈率 TTM 11.2 相 关研究 [Table_Report] 1. 零售＆美容护理行业 2023Q3 基金持仓分析：零售持仓稳中有升，化妆品占比提升明显 (2023-11-02) 2. 商贸零售行业 2023 年中报总结：客流修复下分化明显，关注高效经营标的 (2023-09-25) 3. 零售＆美容护理行业 2023Q2 基金持仓分析：零售、美容护理环比减配 (2023-07-31) 4. 美妆＆零售行业 2023 年中期投资策略：零售布局节奏加快，国货美妆进入新纪元 (2023-06-28) 5. 零售＆美容护理行业 2023Q1 基金持仓分析：零售重仓环比-30%，美容护理重仓环比-13% (2023-05-17) [Table_Summary]  行业整体回顾：2023年前三季度，社零总额为 34.2万亿元，同比增长 6.8%。从单季同比来看，其中 Q1社零总额为 11.5万亿元，同比增长 5.8%，Q2社零总额为 11.3万亿元，在去年同期低基数影响下同比增长 10.7%，Q3社零总额为 11.5万亿元，同比增长 4.2%；从单月同比来看，2023年 1-9月社零呈现“勺状”特征，一方面源自于 2023 年生产生活秩序恢复后，消费温和复苏带来的整体同比增长，另一方面则源自于 2022 年 Q2 疫情扰动下的低基数影响使得2023 年 Q2同比增速显著拔高，消费持续复苏进程中 Q3季度社零同比增速则体现出逐月上升态势。  分业态并未进一步分化、可选消费表现有所回落。分业态来看，2023年 Q1-3各业态零售额表现有所分化，百货店、便利店、专业店、专卖店零售额分别同比增长 7.7%、7.5%、4.3%、3.1%，超市零售额同比下降 0.4%。相较于 2023年上半年，Q3各业态的社零增速并未出现进一步的分化，整体表现延续 2023年 H1趋势。分品类来看，2023年前三季度高频可选消费中的服装鞋帽、化妆品类分别同比增长 10.6%、6.8%，低频可选消费中的金银珠宝类同比增长12.2%，必选消费中的粮油食品、日用品分别同比增长 5.3%、3.5%。整体而言，2023年上半年表现亮眼的可选消费在 Q3有所回落，粮油、食品类有所提振。  子板块表现：分板块来看，2023 年 Q1-3，百货板块实现营收 521.7 亿元（+5.2%），对应归母净利润 22.2亿元（-0.6%），营收端表现稳定，盈利能力有所承压；多业态板块实现营收 691.8亿元（-1.9%），对应归母净利润 24.9亿元（+104.2%），利润端修复开始分化；超市板块实现营收 1,021.5 亿元（-13.1%），对应归母净利润-3.9亿元（+46.4%），经营能力整体持续向好；物业经营板块实现营收 308.6 亿元（-0.1%），对应归母净利润 41.5 亿元（-32.2%），业绩主要受到地产拖累；专业零售板块实现营收 1,567.6 亿元（+13.7%），对应归母净利润 11.4亿元（-15.9%），营收端表现亮眼，业绩端仍有承压；跨境电商板块实现营收 151.8 亿元（+32.4%），对应归母净利润 11.4 亿元（+54.5%），延续上半年高增态势。  投资建议与重点关注个股：商贸零售行业 2023年 Q3具有两条投资主线：1）业务基本盘牢固，主业表现稳健，其他业务贡献增量业绩的公司；2）把握 AIGC相关技术红利，对外输出满足海外平价商品需求的公司。推荐关注小商品城（600415）：后续存量租金涨价叠加数贸中心落地有望实现主业稳定高增，CG 平台、支付、物流等服务快速放量，贡献增量业绩；红旗连锁（002697）：天府新区展店空间叠加公司对存量门店的优化调改实现主业稳中有升，投资新网银行带来业绩增量；华凯易佰（300592）：全资子公司易佰网络提前完成业绩承诺，泛品+精品+亿迈三项业务齐头并进；吉宏股份（002803）：跨境业务持续高增，包装业务享受“联名红利”叠加成本下行保证业绩增长弹性。  风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、消费者信心恢复不及预期。 -25%-17%-9%-1%7%15%22/1123/123/323/523/723/923/11商贸零售 沪深300 商 贸零售行业 2023 年三季报总结 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 商贸零售板块表现 ....................................................................................................................................................................................... 1 2 商贸零售子板块中报总结 .......................................................................................................................................................................... 4 2.1 百货板块：营收端表现稳定，盈利能力有所承压 ...................................................................................................................... 4 2.2 多业态板块：利润端修复开始分化 ................................................................................................................................................. 5 2.3 超市板块：经营能力整体持续向好 ...............................................................