商贸零售行业周报：三季报披露完毕，零售企业经营业绩稳步复苏

商贸零售 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 商贸零售 2023 年 11 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《双 11 预售开启，国货美妆品牌崛起势不可挡—行业周报》-2023.10.29 《2023 年双 11 超头美妆节在即，关注国 货 品 牌 表 现 — 行 业 周 报 》-2023.10.22 《9 月社零同比+5.5%好于预期，金银珠 宝 表 现 较 好 — 行 业 点 评 报 告 》-2023.10.18 三季报披露完毕，零售企业经营业绩稳步复苏 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052  A 股三季报披露完毕，零售企业经营业绩稳步复苏 本周 A 股上市公司三季报已全部披露完毕，我们选取了 53 家代表性上市公司作为样本，对零售行业三季报业绩进行梳理分析。2023Q3 零售行业整体营收同比+4.5%、扣非归母净利润同比+45.3%。整体来看，零售行业收入端稳步复苏、利润端显著回暖。具体到各细分板块，（1）黄金珠宝：2023Q3 营收同比+11.1%、扣非归母净利润同比+11.2%。业绩双增基本延续景气表现，而金价持续高位使得终端动销略有放缓；竞争格局方面，部分头部公司基于自身经营的独特优势，利润增速明显优于行业整体。（2）跨境电商：2023Q3 营收同比+30.6%、扣非归母净利润同比+25.6%，均取得良好增长，主要系行业外部环境稳定向好，板块呈现高景气。展望未来，我国出海企业背靠制造端优质资源、依托产品力与性价比，有望受益于海外市场消费降级趋势，提升市场份额。（3）化妆品（医美）：剔除青松股份，2023Q3 板块实现营收同比+9.4%、扣非归母净利润同比+1.7%，略有承压。行业总量增长放缓背景下，品牌表现也进一步分化，我们认为强α国货品牌龙头有望在变化挑战中抢占市场和心智，强者恒强逻辑持续演绎。  行业关键词：重组胶原蛋白、秩序面霜、珀莱雅、团买买、淘天集团等 【重组胶原蛋白】锦波生物科研团队首次完成重组人源化胶原蛋白自组装研究。 【秩序面霜】可复美推出针对油痘肌的“秩序面霜”。 【珀莱雅】珀莱雅双 11 全渠道成交金额超 2022 年双 11 全周期。 【团买买】美团优选在微信端上线“团买买”小程序。 【淘天集团】1688 和闲鱼升级为淘天集团一级业务。  板块行情回顾 本周（10 月 30 日-11 月 3 日），商贸零售指数报收 2057.16 点，下跌 0.04%，跑输上证综指（本周上涨 0.43%）0.48 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第 16 位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2023 年年初至今商业物业经营板块领跑。个股方面，本周友阿股份（+10.7%）、天音控股（+9.6%）、南纺股份（+6.4%）涨幅靠前。  投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（化妆品）：双十一持续进行，关注具备强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物等，受益标的润本股份； 投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份； 投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌订货会和开店情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等； 投资主线四（跨境电商）：行业基本面显著回暖、未来有望持续高景气，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。  风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 -36%-24%-12%0%12%24%2022-112023-032023-07商贸零售沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、 零售行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：零售企业三季度业绩稳步复苏............................................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：三季报披露完毕，零售企业经营业绩稳步复苏 ...................................................................................... 6 2.2、 关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 .............................................................................................................. 8 2.2.1、 迪阿股份：受钻石品类消费趋势影响，三季度经营业绩承压 ..................................................................... 10 2.2.2、 豫园股份：珠宝时尚业务渠道扩张良好，消费产业稳步成长 ..................................................................... 10 2.2.3、 爱婴室：2023Q3 营收端表现持平，利润端表现同比改善 ........................................................................... 11 2.2.4、 家家悦：经营业绩稳步增长，探索零食连锁、硬折扣等新业态 ................................................................. 11 2.2.5、 水羊股份：Q3 扣非归母净利 yoy+30.21%，调整因素渐入佳境.................................................................. 12 2.2.6、 老凤祥：2023Q3 净利润增长亮眼，推出新主题店丰富渠道 ....................................................................... 13 2.2.