纺织服装行业周报：Deckers再度上调FY2024业绩指引，Puma维持2023年业绩指引

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20231029-20231104）同步大市-A(维持)Deckers 再度上调 FY2024 业绩指引，Puma 维持 2023 年业绩指引2023 年 11 月 5 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】运动服饰品牌 23Q3 经营情况总结，家居企业 23Q3 业绩增速靓丽-【山证纺服】纺服家居行业周报2023.10.30【山证纺织服装】安踏集团发布未来三年发展规划，阿迪达斯上调 2023 年收入指引-纺服家居行业周报 2023.10.23分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周专题：Deckers 公布 FY2024Q2 业绩10 月 26 日，Deckers 公布 FY24Q2 业绩（截至 2023 年 9 月 30 日前三个月）。2023 年7-9 月，公司实现收入 10.92 亿美元，同比增长 24.7%，固定汇率下，同比增长 24.2%；FY2024H1（2023 年 4-9 月），公司累计实现收入 17.68 亿美元，累计同比增长 18.7%。分品牌看，FY24Q2，UGG、HOKE ONE ONE、Teva、Sanuk 分别实现收入 6.11、4.24、0.22、0.05 亿美元，同比增长 28.1%、27.3%、-28.4%、-28.5%。分渠道看，FY24Q2，批发、DTC 渠道分别实现收入 7.60、3.32 亿美元，同比增长 19.4%、38.8%。分区域看，FY24Q2，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为 7.48、3.44 亿美元，同比增长 21.1%、33.3%。FY24Q2（2023 年 7-9 月），公司毛利率同比提升 5.2pct 至 53.4%，SG&A 占收入比重为32.8%，同比下滑 0.8pct，净利率同比提升 4.7pct 至 16.4%。FY2024H1（2023 年 4-9 月），公司毛利率同比提升 4.4pct 至 52.5%，SG&A 占收入比重为 35.9%，同比提升 0.1pct，净利率同比提升 3.9pct 至 13.7%。截至 FY24Q2 末，公司存货为 7.26 亿美元，同比下降 21.5%。公司再次上调对 2024 财年的业绩指引，预计 2024 财年收入同比增长 11.0%至 40.25 亿美元，毛利率处于 52.5%-53.0%区间，SG&A 占收入比重处于 34.0%-34.5%区间，经营利润率约 18.5%。行业动态：1)斯凯奇（Skechers）公布了 2023 年第三季度财报。斯凯奇第三季度销售额为 20.2亿美元（约合 147.80 亿元人民币），较去年同期增长 7.8%，高于预期；净收益为 1.45亿美元。分渠道看，第三季度，斯凯奇直接面向消费者（DTC）的销售增长了 23.8%，批发销售同比下降 1.4%。分地区看，斯凯奇本季度在所有地区都实现增长。其中，中国市场本季度销售额同比增长 18%。根据斯凯奇的发展计划，2023 年，斯凯奇将在中国新开 700 家门店。预计到 2026 年，斯凯奇的中国门店将再新增近 3000 家。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明22)Prada（普拉达）发布了截至 2023 年 9 月 30 日的前 9 个月未经审核的关键财务数据。净收入按固定汇率计同比增长 17%至 33.44 亿欧元；零售销售净额按固定汇率计同比增长 17%至 29.79 亿欧元。第三季度，集团零售销售净额按固定汇率计同比增长 10%。其中，亚太市场（不包括日本）同比增长 13%，中国香港和澳门表现尤为强劲。品牌来看，Miu Miu 的品牌战略收效显著，业绩表现持续优异，前 9 个月零售销售净额按固定汇率计同比增长 49%；Prada 品牌同比增长 13%。前 9 个月，集团旗下所有品类零售净销售额均录得增长，其中，成衣品类增长最快，同比增幅高达 32%（按固定汇率计）。3)10 月 31 日晚 8 点，京东百亿补贴日重磅开启！京东双 11 首周，近 1.5 万个品牌成交额同比增长超 5 倍，近 9000 个品牌成交额同比增长超 10 倍，近 30 个品牌销售额超 10 亿元。涌入“京东采销官方直播间”的消费数量超 1.4 亿。行情回顾（2023.10.30-2023.11.03）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌 1.17%，SW 轻工制造板块上涨 0.98%，沪深 300 上涨 0.61%，纺织服饰板块落后大盘 1.78pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘 0.37pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 0.85%，SW 服装家纺下跌 1.79%，SW 饰品下跌 2.68%，SW 家居用品下跌 0.44%。截至 11 月 3 日，SW 纺织制造的 PE（TTM 剔除负值，下同）为 19.21 倍，为近三年的 54.97%分位；SW 服装家纺的 PE 为 18.07 倍，为近三年的 45.7%分位；SW 饰品的 PE 为 19.74 倍，为近三年的52.98%分位；SW 家居用品的 PE 为 20.60 倍，为近三年的 1.32%分位。。投资建议：纺织服装：纺织制造板块，本周，Deckers，Puma，VF 陆续发布 2023 年 3 季度财报，Deckers 再次上调对 FY2024（2023.4.1-2024.3.31）的业绩指引，预计营收同比增长 11.0%；Puma 维持对 2023 全年营收同比增长高单位数的指引；由于 Vans 品牌预计在 FY2024H2不会得到改善、以及美国批发环境更加困难，VF 撤销了此前预计的 FY2024 收入持平或略有下滑的指引（FY2024H1，VF 营收同比下降 4%）。考虑我国和越南月度出口数据改善，品牌库存去化进入尾声，多数国际运动品牌后续收入展望稳中向好，建议积极关注华利集团和申洲国际。品牌服饰板块，本周，国产运动服饰龙头李宁召开经营情况交流会，表明公司直营渠道与批发渠道库销比均处于健康可控状态，窜货问题正在得到逐步解决，预计未来 5 年公司将实现高质量的增长，基于品类扩张、客群拓展、层级市场开拓、渠道类型丰富和进军海外市场五个方面，集团营收复合增速有望达到双位数。考虑消费整体处于弱复苏态势、消费向平价和高端两侧分化持续演绎，结合零售流水表现和公司的库存情况，建议积极关注平价运动服饰 361 度、羽绒服龙头波司登，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值处于历史较低水平，建议关注安踏体育、特步国际、李宁。行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3黄金珠宝：今年前三季度，我国限上黄金珠宝社零同比增长 12.2%，其中 23Q3 同比增长0.01%；今年前三季度，我国黄金珠宝首饰消费量同比增长 5.72%，其中 23Q3 同比下降8.8%。我国黄金珠宝市场消费今年前三季度