航空行业周报（2023第45周）：航空盈利弹性显现，机场业绩持续回暖

评级：推荐(维持)证券研究报告2023年11月05日航空机场航空行业周报（2023第45周）：航空盈利弹性显现，机场业绩持续回暖许可(证券分析师)李跃森(证券分析师)王航(联系人)S0350521080001S0350521080010S0350121100020xuk02@ghzq.com.cnliys05@ghzq.com.cnwangh09@ghzq.com.cn请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M航空机场-3.4%-15.1%-17.2%沪深300-3.7%-8.7%-1.9%最近一年走势-0.2830-0.2016-0.1201-0.03870.04270.1241航空机场沪深300相关报告《航空行业周报（2023第44周）：三大航3Q盈利弹性显现，中美航线超预期增班（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-22《航空行业周报（2023第43周）：节后淡季量价环比回落，冬春航季即将开启（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-22《航空行业周报（2023第42周）：冬春航季国内航司时刻总量同比增长7%，国内时刻同比-1%，国际及地区时刻为2019年同期7成（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-16《南方航空(600029.SH)深度报告：大兴落子比翼齐飞，周期上行弹性可期（买入）*航空机场*李跃森，许可》——2023-10-11《航空行业周报（2023第38周）：民航局预计国庆出行人次同比2019年增加17%普惠发动机检修对行业供给影响有限（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-09-18《航空行业周报（2023第32周）：国际航权配置变化预计将在冬春航季落地（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-08-07《交通运输行业专题报告:低配区间，蓄势待发——2Q2023交运机构持仓分析（推荐）*交通运输*胡国鹏，许可》——2023-07-31 《航空行业周报（2023第31周）：情绪正在起变化，布局航空大周期（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-30 《航空行业周报（2023第30周）：Q2航空持仓回落，暑运持续保持高景气（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-24 《航空行业周报（2023第29周）：Q2业绩再上台阶，航空大周期盈利弹性初现（推荐）*航空机场*李跃森，许可》——2023-07-17 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司股票EPSPE投资代码名称股价2022A2023E2024E2022A2023E2024E评级601111.SH中国国航7.84-2.380.071.19—112.006.59买入600029.SH南方航空6.05-1.800.091.07—67.225.65买入600115.SH中国东航4.26-1.68-0.130.71—-32.776.00买入603885.SH吉祥航空14.05-1.870.471.56—29.899.01买入601021.SH春秋航空53.63-3.102.753.98—19.5013.47增持00357.HK美兰空港6.57-0.330.662.12—9.953.10买入600004.SH白云机场10.63-0.450.170.74—62.5314.36买入600009.SH上海机场37.27-1.200.391.73—95.5621.54增持资料来源：Wind资讯，iFind，国海证券研究所注：上述股价及对应EPS财务数据均为人民币元，股价日期为2023/11/3，HKD/CNY=0.9175；请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4近一周国内旅客运输量环比-7.54%，国内经济舱裸票价环比-5.79%，分别相当于2019年同期的89.33%、89.99%。本周春秋、吉祥公布3Q2023业绩，受益于暑运期间票价弹性显现，春秋、吉祥3Q分别实现归母净利润18.4/10.7亿元，创下历史单季业绩最佳水平。民营航司疫后成长动能充足，伴随周期持续上行，盈利弹性有望持续释放。国内上市机场业绩逐季回升，白云机场、上海机场、深圳机场3Q分别实现归母净利润1.16/3.64/2.19亿元，业绩同比转正，延续恢复态势。展望四季度及明年，航空板块走向仍然取决于两大核心因素：宏观经济预期变化及国际航线恢复，上述两个因素的边际积极变化有望催化板块行情演绎，建议积极布局。机场板块，当前市场对公司量价恢复节奏均预期较低，但往后看公司量价两端均有超预期可能。行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年同期98.69%，国内裸票价相当于2019年同期89.99%。量：本周（10.29-11.4）总体客运航班量日均12801班次，恢复至2019年同期88%。 1） 国内：据航班管家，本周国内客运航班量日均11697班次，环比-4.35%，恢复至2019年同期98.69%。近一周（10.28-11.3）国内航空旅客运输量日均150.64万人次，周环比-7.54%，相当于2019年同期89.33%。分城市看，北上广深城市国内机场旅客吞吐量周环比分别变动-8.66%、-6.76%、-2.48%、-5.99% ，分别恢复至2019年同期95.17%、96.77%、93.22%、109.77%。2）国际及地区： 本周（10.29-11.4）国际及地区航班日均1410班次，环比+1.45%，恢复至2019年同期的53.92%。其中，地区航班量日均305班次，环比2.25%，相当于2019年同期67.98%。国际航班量日均1104班次，环比1.23%，相当于2019年同期51.00%。 核心观点周观点：航空盈利弹性显现，机场业绩持续回暖资料来源： FlightAI，澎湃新闻，航班管家，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点资料来源： FlightAI，航班管家，国海证券研究所重点航司/机场数据：航司：代码口径下，2023年11月4日主要航司航班相当于2019年同期恢复率：国航/南航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为107.08%/ 99.53%/87.49%/100.99%/101.7%。机场：2023年11月4日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量相当于2019年同期的恢复率：69.23%/112.99%/97.66%/99.9%/113.72%/95.77%/95.03%；北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国际及地区线恢复率：47.51%/65.27%/93.33%/62.63%/63.06%/0%/63.16%。投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；白云机场、上海机场、美兰空港。风险提示：1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3)公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动