医药生物行业周报：和铂医药HBM4003 BD落地，携手偏向性IL-2共启Treg治疗新局

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 02 月 24 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：曹泽运S0350525110001caozy@ghzq.com.cn证券分析师：郭磊S0350525070004guol02@ghzq.com.cn[Table_Title]和铂医药 HBM4003 BD 落地，携手偏向性 IL-2 共启 Treg 治疗新局——医药生物行业周报最近一年走势行业相对表现2026/02/13表现1M3M12M医药生物-6.9%-5.9%15.1%沪深 300-2.1%-0.9%19.3%相关报告《医药生物行业周报：政策暖风持续提振，关注中药板块投资机会（推荐）*医药生物*曹泽运，郭磊，赵宁宁》——2026-02-09《医药生物行业周报：九部委联合发文，零售药店发展进入新阶段（中性）*医药生物*曹泽运，郭磊》——2026-02-02《生物医药深度报告：国产 ADC 药物即将迎来高光时刻——ADC 子行业专题研究（中性）*医药生物*李畅，曹泽运》——2026-01-30《医药生物行业动态研究：中国独立医学实验室行业的先行者（中性）*医药生物*曹泽运，林羽茜》——2026-01-27《医药生物行业动态研究：AI 药研或引产业革命，JPM 大会再推行业新峰（中性）*医药生物*曹泽运，林羽茜》——2026-01-20投资要点:本周（2026 年 2 月 9 日到 2026 年 2 月 13 日，下同）沪深 300 上涨 0.36%，医药生物下跌 0.81%，处于 31 个一级子行业第 21 位，医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.54%、-0.89%、-1.07%、-2.68%、-1.75%、0.22%。2026 年 2 月 23 日，和铂医药与 Solstice Oncology 达成授权协议及股权合作，授予对方 HBM4003 在大中华区以外地区的独家开发及商业化权益。和铂医药将获得总价值逾 1.05 亿美元的前期对价，包括现金形式的 5000 万美元首付款、500 万美元近期付款以及价值逾5000 万美元的 Solstice Oncology 股权，以及最高约 11 亿美元的开发、监管及商业里程碑付款，基于净销售额的分级特许权使用费。2025 年 10 月 23 日，和铂医药公布了其新一代全人源仅重链抗CTLA-4 抗体普鲁苏拜单抗（HBM4003）联合替雷利珠单抗治疗微卫星稳定型（MSS）转移性结直肠癌（mCRC）的 II 期临床（NCT05167071）积极数据。该研究纳入 24 例既往接受过≥二线治疗的非肝转移性 MSS mCRC 患者，每 21 天接受 HBM4003（0.3 mg/kg）联合替雷利珠单抗（200 mg）治疗；在 23 例可评估患者中，客观缓解率（ORR）为 34.8%，疾病控制率（DCR）为60.9%，中位无进展生存期（mPFS）为 4.2 个月；安全性方面，该方案耐受性良好，无 4 级或致死性治疗相关不良事件（TEAEs），治疗相关不良事件（TRAEs）发生率为 87.5%，多为 1-2 级，治疗相关严重不良事件（SAEs）发生率为 37.5%，整体展现出令人鼓舞的抗肿瘤活性与可控的安全性。2026 年 2 月 10 日，Nektar Therapeutics 宣布针对中重度特应性皮炎（AD）患者开展的为期 52 周的 REZOLVE-AD 研究中，经过 36周的盲法维持期后，使用新型调节性 T 细胞（Treg）生物制剂rezpegaldesleukin（简称 Rezpeg 或 NKTR-358）治疗的患者取得了积极疗效。Rezpeg 作为靶向 Treg 的 IL-2 受体激动剂，通过扩增 Treg 实现系 1983099证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2统性免疫重塑，从根源纠正免疫失衡，相较仅抑制单一细胞因子通路的药物作用更全面；诱导期 24 μg/kg Q2W 方案展现快速起效特征，EASI-75 等关键终点早期与安慰剂分离，且延长至 24 周给药能进一步提升应答率，该方案也被确立为 3 期诱导剂量，同时单药治疗即可实现显著瘙痒缓解，还能控制合并哮喘患者的病情，对中、重度患者疗效一致；36 周维持期内，Q4W 和 Q12W 两种给药方案均实现良好的疗效持久性，诱导期达标的患者在 52 周时能高比例维持 EASI-75、EASI-90、vIGA-AD 0/1 等应答，且诱导期仅达 EASI-50的患者在维持期可实现新的应答与应答加深，vIGA-AD 0/1、EASI-100 应答率均随治疗持续提升，大幅降低给药负担；安全性方面，该药 52 周安全特征与既往一致，无新的安全风险，未增加结膜炎、感染等不良事件风险，最常见的注射部位反应（ISR）以轻中度为主、可自行缓解，因 AE 停药率仅 3.5%，且维持期 ISR 发生率较诱导期进一步降低，目前已有超 1000 例患者接受治疗，累计 381患者年暴露量，长期安全性得到验证。建议关注恒瑞医药、先声药业等。恒瑞医药 RS2102 为靶向 IL-2/IL-2RA 的抗体类融合蛋白药物，可通过选择性扩增调节性 T 细胞，抑制自身免疫/炎症反应，根据insight 数据显示，目前特异性皮炎适应症已批准了临床、系统性红斑狼疮适应症已进入临床 I 期。先声药业已经于 2025 年 11 月 10 日正式启动调节性 T 细胞（Treg）偏好型 IL-2 突变融合蛋白（IL-2mu-Fc）SIM0278 注射液中重度特异性皮炎的中国Ⅱ期临床研究。市场动态：2026 年初至今医药板块收益率 2.44%，同期沪深 300 收益率 0.66%，医药板块跑赢沪深 300 收益率 1.79 个百分点。本周沪深 300 沪深 300 上涨 0.36%，医药生物下跌 0.81%，处于 31 个一级子行业第 21 位，医药子板块中，医药商业、中药、医疗器械板块本周跌幅较大，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.54%、-0.89%、-1.07%、-2.68%、-1.75%、0.22%。以 2026 年盈利预测估值来计算，目前（截止至 2月 13 日）医药板块估值 33.2 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率为 25.5 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 30%。以 TTM 估值计算，截止至 2 月 13 日医药板块估值 29.2倍 PE，低于 34.9 倍 PE 的历史平均水平，相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 7.9%。行业评级及投资策略：本周医药板块下跌，我们认为创新药械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。重点关注个股：艾迪药业、药明生物、药明合联、康诺亚-B、三生制药、信达生物、映恩生物-B、微创机器人-B、方盛制药。风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 证券研究报