2023Q3业绩点评：23Q3归母净利+34.2%，盈利维持高增长

1 Ta公司报告 公司定期点评 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_Summary 宏川智慧（002930.SZ）2023Q3 业绩点评 23Q3 归母净利+34.2%，盈利维持高增长 副标题 ➢ 事件：宏川智慧公布2023Q1-Q3业绩。公司2023Q3实现营收3.9亿元，同比+16.6%；实现归母净利8058万元，同比+34.8%；实现扣非归母净利7671万元，同比+31.0%。23Q1-Q3公司实现营收11.6亿元，同比+23.8%；实现归母净利2.4亿元，同比+31.1%，归母净利率20.7%；实现扣非归母净利2.3亿元，同比+28.3%，扣非归母净利率19.9%。 ➢ 并购产能业绩兑现，收入利润同比增长。公司2023Q3实现营收3.9亿元，同比+16.6%；毛利润2.3亿元，同比+22.8%，毛利率59.5%，同比+3pp，实现归母净利8058万元，同比+34.8%，归母净利率20.8%，同比+2.8pp；实现扣非归母净利7671万元，同比+31.0%。公司2023Q1-Q3公司实现营收11.6亿元，同比+23.8%，毛利润6.9亿元，同比+25.9%，毛利率59.4%，同比+1.0pp；实现归母净利2.4亿元，同比+31.1%，归母净利率20.7%，同比+1.1pp。公司营业收入增长明显，主要系公司分别于 2022年4月、7月、11月合并龙翔集团、沧州宏川、金联川及2022年6月“港丰石化仓储项目”二期项目投入运营带来的收入增长，收入增速环比23Q2（18.2%）略有下降，主要受下游需求承压影响，开工率不足导致出租率波动。 ➢ 10月完成资产过户，23Q4业绩释放可期。公司10月11日公告显示，公司公告已完成对南通御顺及南通御盛收购项目的资产过户，该项目合计储罐资源61.70万方，3万吨级码头1座，储罐72座，单罐容积1500-13000万立方米不等；该项目2021/2022年营业收入1.5亿元/1.4亿元，净利润6074.5/3432.6万元，考虑该项目22年出租率（57.6%）承压，我们参考21年（出租率62.3%）可知，该项目21年平均单季度贡献营业收入3811.2万元，平均单季度贡献利润1518.6万元。 ➢ 盈利预测与投资建议。23Q1-Q3业绩显示公司经营在上游需求波动下经营韧性强，公司储罐业务高壁垒，持续外延并购叠加管理层强整合能力，考虑公司部分储存业务受需求承压影响，略微调整公司2023/24/25归母为3.2/5.0/6.0亿元（前值3.6/5.0/6.0亿元），维持公司2024年25倍PE，对应目标价27.59元，维持“买入”。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险，安全生产事故风险、整合并购库区风险 财务数据和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,088 1,263 1,613 2,191 2,498 增长率 28% 16% 28% 36% 14% 净利润（百万元） 272 224 323 504 602 增长率 20% -18% 44% 56% 19% EPS（元/股） 0.60 0.49 0.71 1.10 1.32 市盈率（P/E） 36.2 44.0 30.5 19.6 16.4 市净率（P/B） 4.2 4.2 3.8 3.3 2.9 数据来源：公司公告、华福证券研究所 Table_First|Table_ReportDate 交通运输 2023 年 11 月 3 日 Table_First|Table_Rating 买入(维持评级) 当前价格： 21.58 元 目标价格： 27.59 元 Table_First|Table_MarketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 456/433 总市值/流通市值（百万元） 9851/9351 每股净资产（元） 5.27 资产负债率（%） 66.81 一年内最高/最低（元） 23.56/18.34 Table_First|Table_Chart 一年内股价相对走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 陈照林 执业证书编号：S0210522050006 邮箱： czl3792@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 《宏川智慧（002930.SZ）：23H1 归母净利+29.3%，并购产能利润持续释放》2023.08.29 《宏川智慧（002930.SZ）：22 年经营承压，23Q1改善显著，并购产能持续释放》2023.04.28 《宏川智慧（002930.SZ）：并购拓产助力发展，静待花开》2023.02.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-5%0%5%10%15%20%2022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10宏川智慧沪深300 公司定期点评|宏川智慧 图表 1：财务预测摘要 Table_Excel2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 912 940 1,440 1,607 营业收入 1,263 1,613 2,191 2,498 应收票据及账款 167 196 248 274 营业成本 553 696 915 1,024 预付账款 8 10 13 14 税金及附加 12 15 20 23 存货 7 9 12 13 销售费用 37 45 61 65 合同资产 0 0 0 0 管理费用 142 161 219 232 其他流动资产 169 153 207 236 研发费用 24 27 33 37 流动资产合计 1,263 1,307 1,920 2,145 财务费用 238 267 308 356 长期股权投资 733 733 733 733 信用减值损失 -1 -1 -1 -1 固定资产 4,862 5,867 6,675 7,634 资产减值损失 0 0 0 0 在建工程 215 163 124 79 公允价值变动收益 1 2 2 2 无形资产 1,153 1,221 1,264 1,356 投资收益 28 11 14 17 商誉 417 417 417 417 其他收益 10 10 10 10 其他非流动资产 518 591 705 770 营业利润 294 424 660 788 非流动资产合计 7,898 8,991 9,918 10,990 营业外收入 1 0 0 0 资产合计 9,161 10,299 11,837 13,135 营业外支出 3 3 3 3