银行业招明理财收益率定期报告-2023年10月下：10月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 11 月 04 日 推荐（维持） 招明理财收益率定期报告-2023 年 10 月下 总量研究/银行 银行理财处于真净值时代。10 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率相对平稳，月底 2.19%，明显高于货基。10 月中下旬债市小幅调整，下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 0.8%、0.8%、-1.3%，较上半月回落。截至 10 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 2.0%、1.9%和 0.4%。截至 10 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.5%，跑输了固收类理财。 ❑ 目前已有 31 家理财公司开业，半年末理财公司理财产品存续规模 20.67 万亿元，占全市场理财规模的 81.6%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率相对平稳，明显高于货基。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于 2022 年底结束。截至 10 月末，现金管理类理财收益率中枢为2.19%，较上月底微升 2BP，较公募货基高 31BP。其中，大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 2.06%，股份行为 2.29%，城农商行为 2.23%。 ❑ 下半月固收类理财收益率回落。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。10 月中下旬债市小幅调整，10 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为0.8%、0.8%、-1.3%，较上半月明显回落。截至 10 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率仍然较高，分别为 2.0%、1.9%和 0.4%。 ❑ 混合类理财净值近一个月小幅回落。截至 10 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅 0.5%，较上月末下降了 0.5 个百分点，且年初以来收益率明显跑输了固收类理财。前十个月混合类理财平均收益率前五的理财公司为恒丰理财、贝莱德建信、华夏理财、渝农商理财和招银理财。 ❑ 11 月理财规模有望平稳增长。我们估算 2022 年 11 月 10 日-2023 年 3 月底，理财规模下降了约 6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。我们估算 9 月末理财规模约 26.3 万亿元，9 月份受季节性冲存款影响理财规模暂时性下降，10 月份理财规模估算增加了 1 万亿。展望 11 月，理财规模有望平稳增长，主要是由于 1）存款利率明显下调提升了理财的吸引力；2）11 月非季末月，理财冲存款力度较弱。 ❑ 展望未来，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，中短期需要降低对理财的投资回报预期。8 月下半月-10 月末，债市小幅调整，提升了债券票息，降低理财投资压力。进入 11 月，债市行情明显好转，预计理财收益率将回升。不过，由于近年来债券收益率明显下行，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过 3.5%。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 6824.8 8.5 流通市值（十亿元） 6684.5 9.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.4 -3.0 9.1 相对表现 -1.5 8.0 10.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《11 月银行策略—谨慎乐观，主推优质银行》2023-10-29 2、《主动偏股基金的银行持仓分析— 23Q3 机 构 银 行 股 持 仓 有 何 变化？》2023-10-26 3、《招明理财指数报告-2023 年 10月 期 — 近 期 理 财 收 益 率 情 况 》2023-10-19 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn -100102030Nov/22Feb/23Jun/23Oct/23(%)银行沪深30010 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 图 1：2023 年 10 月各类型银行现金管理类理财平均 7 天年化收益率平稳 资料来源：各银行及理财公司官网，WIND，招商证券 图 2：货币基金及现金管理类理财规模情况（万亿元） 资料来源：理财年报及半年报，iFinD，招商证券 图 3：2023 年 10 月下半月，固收类理财平均半月年化收益率回落 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%大行股份行城农商行货币基金现金管理类理财新规024681012142016201720182019202021H12021202223H1货币基金资产净值现金管理类理财规模-15%-10%-5%0%5%10%15%2021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/31定开债基半月年化收益率纯固收定开理财半月年化收益率固收+定开理财半月年化收益率持有期固收理财半月年化收益率 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 图 4：截至 2023 年 10 月末，纯固收定开理财产品平均近 3 个月年化收益率 2.0% 资料来源：中国理财网，各银行及理财公司官网，招商证券 图 5：2023 年 10 月，债市小幅调整 资料来源：iFinD，招商证券 图 6：截至 10 月末，混合类理财平均年初以来收益率前十 图 7：理财公司混合类理财平均年初至今收益率走势 资料来源：中国理财网、招商证券 资料来源：中国理财网、招商证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%2022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/1