交运行业一周天地汇：中美再加班即将启动，重置成本启动海外油轮新高，跨境物流推荐华贸物流，中国外运

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 11 月 04 日 中美再加班即将启动，重置成本启动海外油轮新高，跨境物流推荐华贸物流，中国外运 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231030-20231103） 相关研究 "三季报暑运标的业绩超预期，四季度关注华贸物流、中国外运错杀补涨机会-2023Q3 交运行业三季报总结" 2023年 11 月 2 日 "推荐油运下周 VLCC 可期，跨境物流拐点已现推荐华贸物流中国外运-申万宏源交运一周天地汇（20231023-20231027）" 2023 年 10 月 28 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 跨境物流板块：关注业绩改善被错杀标的中国外运、华贸物流，重申跨境物流 beta 拐点已现。Q（1）华贸物流分红承诺三年提升至 60%以上；2）运价回落对货代盈利影响巅峰已经过去，beta 端三季度海运价格价环比下跌，中国外运、华贸物流扣除汇兑影响业绩环比持平或改善，周期低点业绩韧性开始验证。 ⚫ 运价：美湾、巴西出货带动 VLCC 上涨，上半周强势，后半周趋缓，考虑苏伊士 TCE 高于 VLCC，价格仍有支撑。远东、中东成品油需求一般，LR2，MR 回落。推荐中远海能，招商轮船。VLCC 本周上涨 24%至 62823美元/天。苏伊士上涨 13%至 83224 美元/天，阿芙拉上涨 8%至 90197 美元/天。LR2 回落 20%32171 美元/天，MR 回落 3%至 20815 美元/天，新加坡-澳大利亚回落 31%至 14439 美元/天。干散货：东澳、西非、南非、印度货盘一般，大西洋需求好于远东，BDI 报 1,462.00 点，周下跌 6.46%。集运：月初航司宣涨，SCFI 报 1,067.88 点，周上涨 5.46%。内贸集运：东北粮食货量未达预期，华北货量缓慢恢复，PDCI上涨 0.34%至 1180 点。 ⚫ 造船：新造船价格持续上涨报 176 点上涨 0.1 点。维持上行趋势。克拉克森 10 月已统计新签订单载重吨下滑但金额提升-9 月重述新签订单大幅上修。10 月已统计新签订单 70.7 亿美金，环比上涨 0.5%，同比下跌52.6%。9 月新签订单 741 万载重吨（修正上调 190 万载重吨，上调总金额 12 亿美金，其中中国船厂上调66 万载重吨，上调总金额 4.78 亿美金）。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务。 ⚫ 铁路：推荐广汇物流、嘉友国际，关注海晨股份、铁龙物流、中铁特货。根据交通运输部数据，10 月 23-29日铁路货运量为 7729.8 万吨，环比上周增长 1.8%，呈现弱复苏状态，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会，推荐广汇物流。三季度受益于蒙煤主焦煤占比持续提升及非洲业务的逐步开展，嘉友国际 Q1-3 归母净利润同比增长 61.6%，业绩表现超预期，继续推荐。 ⚫ 快递：1）a）顺丰控股发布 2023 年三季报。2023Q3 公司实现营业收入 646.5 亿元，同比下降 6.4%；实现归母净利润 20.9 亿元，同比增长 6.6%；扣非净利润 18.4 亿元，同比增长 7.3%。剔除丰网后收入稳健增长，成本费用持续优化。b）申通快递发布 2023 年三季报。2023Q3 公司实现营业收入 102.5 亿元，同比增长 12.4%；归母净利润 274 万元，同比下降 87.7%。公司产能投入持续推进，业务量及市占率保持提升态势。c）韵达股份发布 2023 年三季报，Q3 实现营业收入 112.6 亿元，同比下滑 9.2%，实现归母净利润3 亿元，同比增长 51.5%。受行业竞争加剧影响，三季度单票扣非净利为 0.04 元/票，环比下降 0.06 元。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1）航空燃油附加费自 11 月 5 日起下调。自 2023 年 11 月 5 日（出票日期）起，成人旅客：800 公里(含)以下航线每位旅客收取 60 元燃油附加费，800 公里以上航线每位旅客收取 110 元燃油附加费。相较于调整前分别降低了 10 元和 20 元。2）投资分析意见：四季度关注冬春航季换季，出境政策变化，关注国际航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比小幅下降。全国范围看，北上广三地迁入及迁出指数均有所下降。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续下降。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇、乙二醇库存为 7.62、116.22 万吨，分别环比上周增长 5.98%、1.39%，苯乙烯库存为 2.90 万吨，环比上周下降 21.62%。推荐：广汇物流，永泰运，嘉友国际，招商公路，京沪高铁，思维列控。关注：海晨股份，铁龙物流，中铁特货，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 0.21 %，跑输沪深 300 指数 0.82 个百分点(上涨 0.61 %)。交运三级子行业中，中间产品及消费品供应链服务板块涨幅最大，为 4.68%，公路货运板块跌幅最大，为-6.71%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 955.07 点，周下跌 0.19%；上海出口集装箱运价指数收于 1,067.88 点，周上涨 5.46%；波罗的海干散货指数报收于 1,462.00 点，周下跌 6.46%；原油油轮运价指数报收于1,465.00 点，周上涨 3.61%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1167 美元/FEU，周上涨 6.6%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1609 美元/FEU，周上涨 2.9%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2357 美元/FEU，周上涨 6.5%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 1249 美元/FEU，周上涨 18.3%；FBX 中国-地中海运价指数报收于 1551 美元/FEU，周上涨 13.2%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化）