汽车行业3月月报：乘用车销量仍同比下降，重卡2月同比正增长

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title]汽车行业 3 月月报：乘用车销量仍同比下降，重卡 2 月同比正增长[Table_Summary]据中汽协，19 年 2 月我国汽车销量 148.2 万辆，同比下降 13.7%，前 2 月汽车销量 384.9 万辆，同比下降 15.0%。2 月乘用车销量为 121.9万辆，同比下降 17.4%；前 2 月乘用车销量 324.1 万辆，同比下降17.6%。2 月商用车销量 26.2 万辆，同比增长 8.3%；前 2 月商用车销量60.8 万辆，同比增长 2.2%。 行情：2 月汽车板块整体上涨 14.8%，跑赢大盘 0.2 个百分点2 月 Wind 汽车及零部件指数整体上涨 14.8%，跑赢沪深 300 指数0.2 个百分点。SW 汽车整车指数上涨 14.5%，其中，SW 商用载客车指数上涨 25.9%，SW 商用载货车指数上涨 20.3%，SW 乘用车指数上涨12.5%；SW 汽车零部件Ⅲ指数上涨 15.3%。 基本面：乘用车销量仍同比下降，重卡 2 月同比正增长乘用车：据中汽协，前 2 月乘用车销量为 324.1 万辆，同比下降17.6%。前 2 月轿车销量 156.6 万辆，同比下降 14.7%，SUV 销量 140.9万辆，同比下降 18.8%，MPV、交叉乘用车分别同比下降 27.4%、22.1%。 商用车：据中汽协，2 月重卡销售 7.8 万辆，同比增长 4.3%；轻卡销量为 11.8 万辆，同比增长 14.8%。据中客网，2 月大中客销售 0.3 万辆，同比下降 24.0%；1-2 月份大中客累计销售 1.5 万辆，同比增长 16.3%。 新能源：2 月新能源汽车销售 5.3 万辆，同比增长 55.0%，占汽车市场比重为 2.23%，同比上升 0.25pct。其中：纯电动汽车销量为 3.0 万辆，同比增长 28.5%；插电式混合动力汽车销量为 1.3 万辆，同比增长18.6%。。 汽车行业相关指标1.广发汽车原材料成本指数：我们根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，2 月广发汽车原材料成本指数为 7012，同比下降 4.5%。 2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，1 月乘用车终端价格变化指数环比上升 1.2%，终端优惠指数环比下降 0.5%，乘用车终端加权成交价格为 14.10 万元，环比下降 787 元。优惠幅度较大车型市场销量较上月有所缩小，因而推动整体市场加权优惠减少。。 投资建议乘用车板块我们推荐业绩稳定增长、低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，建议关注广汽集团（A/H）；汽车服务板块建议关注国内稀缺的独立汽车检测机构中国汽研；重卡股推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科（A/B）。 风险提示宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-04-01 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐晢 SAC 执证号：S0260516090003 SFC CE No. BMV323 021-60750621 tangzhe@gf.com.cn 分析师： 刘智琪 SAC 执证号：S0260518080002 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn 请注意，张乐,闫俊刚,刘智琪并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 汽车行业：19 年 1-2 月重卡数据较为强劲 2019-03-12 汽车行业：前 2 月国内乘用车终端同比下降或与消费观望情绪有关，行业主动去库存仍在进行 2019-03-12 [Table_Contacts]联系人： 李爽 021-60750604 fzlishuang@gf.com.cn -32%-26%-19%-12%-6%1%03/1805/1807/1809/1811/1801/19汽车沪深30020137256/36139/20190402 10:42 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 重点公司估值和财务分析表（2018年年报未披露） 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/3/29 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 2018E 2019E 上汽集团 600104.SH 买入 CNY 26.07 - 3.21 3.38 8.11 7.71 4.96 3.78 16.7 16.5 威孚高科 000581.SZ 买入 CNY 23.09 - 2.73 2.94 8.46 7.86 13.22 11.68 17.0 16.7 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 重点公司估值和财务分析表（2018年年报已披露） 股票简称 股票代码 评级 货币 股价 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2019/3/29 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 华域汽车 600741.SH 买入 CNY 20.38 27.40 2.28 2.43 8.92 8.41 3.26 2.10 15.2 14.9 广汽集团 601238.SH 买入 CNY 11.68 13.80 1.15 1.27 10.12 9.20 14.79 10.78 13.4 12.9 中国汽研 601965.SH 买入 CNY 8.34 11.27 0.49 0.58 17.03 14.39 11.73 9.74 9.6 10.2 中国重汽 000951.SZ 买入 CNY 17.93 24.50 1.63 1.95 10.98 9.17 8.92 6.82 16.3 17.5 潍柴动力 000338.SZ 买入 CNY 11.85 18.00 1.20 1.32 9.78 8.89 3.61 2.95 21.0 20.8 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 20137256/36139/20190402 10:42 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明