农林牧渔行业：部分地区猪价跌破“9”，关注疫情潜在影响

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 部分地区猪价跌破“9”，关注疫情潜在影响 [TAblE_SummAry] 核心观点： ⚫ 畜禽养殖：据搜猪网，4月3日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.31元/公斤，环比下跌1.6%，同比下跌36.2%；据涌益咨询，4月3日商品猪出栏均重约128.8公斤，环比小幅上升，供给压力仍在。清明假期备货需求提振不足，猪价再创新低，部分地区已跌破9元/公斤，而饲料成本上行进一步加剧现金流压力，全行业现金流亏损幅度明显扩大。近期南非I型口蹄疫疫情在新疆、甘肃等地发生，或加重养殖户的经营压力。行业亏损叠加政策调控、疫情扰动，行业产能或将有效快速去化，新一轮周期逐步酝酿。板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，4月3日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.57元/斤和3.1元/羽，环比分别上涨4.4%和上涨1.3%，预计26Q1白鸡企业业绩同比有望大幅改善，建议关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，据新禽况，3月29日，中速鸡价6.29元/斤，环比上涨1.6%，行业盈利复苏延续，立华股份、温氏股份等受益。 ⚫ 奶牛：据wind数据，3月26日，国内主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，同比下跌1.9%，环比下跌0.3%。散奶价格有所回落，奶牛存栏量继续去化。同时，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，行业进入去库存阶段，供需趋于平衡，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性。近期南非I型口蹄疫疫情在新疆、甘肃等地发生，关注疫病扰动因素对供给影响，建议关注优然牧业、现代牧业等。 ⚫ 饲料、动保：清明假期消费对水产价格提振有限，草鱼、鲫鱼等品种价格保持平稳，其余水产品价格偏弱运行。成本方面，受鱼粉成本上行和水产料需求趋旺影响，特水料价格再一次上调。考虑25年行业盈利，预计今年春季投苗总量同比增加，但须关注饲料成本上行对投苗积极性影响。总体来看，26年水产行业将延续结构分化，有利于全品类龙头企业的市场份额提高。另一方面，关注饲料龙头企业出海成长。动保方面，为应对我国首次发现的输入型口蹄疫SAT1疫病，4月1日中农威特的口蹄疫非洲1型灭活苗和亚单位疫苗已获得应急批准文号，考虑到兰研所和中农威特对口蹄疫疫苗毒株和实验室效力试验的长期技术储备，预计疫苗通过绿色通道将快速获批上市。建议重点关注已启动口蹄疫SAT1疫苗临床试验申报企业，建议关注中牧股份、生物股份、天康生物等。 ⚫ 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2026-04-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 021-38003780 gaoyicen@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_ContACts] 0%7%14%20%27%34%04/2506/2508/2511/2501/2604/26农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025A/E 2026E 2025A/E 2026E 2025A/E 2026E 2025A/E 2026E 温氏股份 300498.SZ CNY 16.31 2026/01/08 买入 18.55 0.79 0.88 20.65 18.53 10.86 10.10 12.10 12.70 牧原股份 002714.SZ CNY 42.90 2026/03/29 买入 54.58 2.83 2.18 15.16 19.68 7.21 8.24 19.90 13.50 立华股份 300761.SZ CNY 19.55 2026/01/22 买入 28.72 0.69 1.91 28.33 10.24 11.07 5.93 6.00 14.30 禾丰股份 603609.SH CNY 6.71 2025/08/24 买入 11.23 0.69 0.86 9.72 7.80 4.90 4.01 8.60 9.80 乖宝宠物 301498.SZ CNY 50.79 2025/10/23 买入 96.52 1.77 2.41 28.69 21.07 20.36 15.40 14.60 16.60 中宠股份 002891.SZ CNY 38.18 2025/10/13 买入 62.77 1.54 1.96 24.79 19.48 16.49 13.35 16.00 16.90 现代牧业 01117.HK HKD 1.48 2025/11/04 买入 1.57 -0.17 0.08 - 16.27 - 7.72 -16.00 6.80 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算，牧原股份、现代牧业已披露 2025 年报 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ...................................................................................................................... 5 （一）本周重点推荐.....